震荡市道保险股最保险？(2)

　　4、保资入市比例扩大有利于进一步提高投资收益。

　　据悉，保监会发文：拥有股票投资资格的保险机构， A股投资比例由占上年末总资产的5%升至10%；同时，保险资金投资证券投资基金(不包括货币市场基金)比例

　　由15%降到10%。保险资金权益类投资上限仍为20%。中再正在抓紧重组改制工作，争取年内A＋H 上市。

　　我们认为，保监会提高保险公司直接入市比例，同时降低投资证券基金比例，符合保险资产管理的需求。与投资基金相比，保险公司更愿意选择直接入市，以降低交易成本。因此，06 年，直接入市规模大幅上涨，达到929 亿，甚至超过了投资基金912 亿的规模。

　　去年保监会吴主席声称，06 年下半年有望提高直接入市比例到10%，但是没有实行；今年上半年，吴主席声称，提高直接入市比例，只做不说，需要多少放多少。到现在，保监会终于明文确定直接入世比例调高到10%。我们认为，07 年上半年的普涨已经过去，下半年将迎来第三季度的调整和第四季度的结构性牛市，在这样的前景下，保监会现在调整直接入市比例，有利于保险公司在第三季度的调整中抓住合适的买入时机，在第四季度分享牛市的繁荣。理论上，提高入市比例5%将带来1000 亿元的增量资金，不过，我们估计这一政策实际上将在下半年给A 股市场带来600 亿元左右的增量资金。由于下半年大小非解禁与红筹股回归都带来较高的资金需求，我们估计，在考虑了这600 亿元保险资金的前提下，下半年A 股市场的新增资金供给与需求都在6300-6400 亿元左右，基本上维持平衡。

　　结论与建议

　　我们上调中国人寿和中国平安2007 年EPS 为1.2 元(原来为1.02 元)和1.96 元(原来为1.49 元)，2008 年EPS为1.45 元(原来为1.24 元)和2.5 元(原来为1.8 元)。

　　预计中国人寿和中国平安2007 年中期业绩分别为0.65 元和1.02 元，上调盈利预测的原因是调高了当期投资收益率水平。维持中国平安“买入”评级，中国人寿“增持”评级，目标价分别为90 元和45 元，对应2008 年中国平安和中国人寿P/EV 均为5 倍，A 股在此基础上有30%~40%溢价率比较合理。