发展报告指出增长景气上升行业数量增加

　　□在需求和价格的双双推动下,石油和天然气工业景气指数继续上升。原油价格的大幅度上涨对石油和天然气开采业形成巨大利好。我们认为,四季度石油和天然气工业增长景气指数和效益景气指数还有进一步上行的可能,将分别在123-127和106-108的区间内运行。

　　□受国民经济持续快速发展,尤其是部分下游产业如冶金建材、化工等行业需求大幅度增加的拉动,我国煤炭工业总体运行态势良好,煤炭工业增长景气指数一路攀升。预计四季度 煤炭价格将继续稳中走高,但上涨幅度不会太大,价格将会继续在高位运行。受运输、替代能源等因素影响,沿海地区煤炭价格的波动将比较剧烈。

　　□机械工业增长景气指数止跌走平,效益景气继续平稳运行在110点以上。下一阶段,全社会固定资产投资将继续保持较高增速,从而为机械产品尤其是工程机械产品提供新的需求空间,预计工程机械行业全年销售收入将达到622.67亿元,增速达到19.52%。

　　石油和天然气工业 效益景气指数缓慢提升

　　在需求和价格的双双推动下,石油和天然气工业景气指数继续上升,8月份增长景气指数达到123.16点,较上月提高1.4点,刷新了上月的历史最高纪录；效益景气指数也缓慢提升,达到106.98点,较上月提高0.55点。

　　国内石油需求继续呈增长态势。从生产来看,8月份全国原油产量首次突破1500万吨,达到1504.5万吨,同比增长5.7%,产量和增幅均创今年来最好水平。原油加工量达到2348.3万吨,柴油产量达到885.6万吨,均刷新了单月历史最高纪录。在生产创多项新高的同时,市场成交活跃,销售形势也十分喜人。统计资料显示,8月份炼油业产品销售率达到101.01%,同比提高1.32个百分点。市场需求的增长点仍然主要来自于民用汽车、交通运输(包括铁路、水路及航空)、农业生产以及柴油发电等部门。

　　如果说需求增加从量上助推了油品市场的升温,那么石油价格的屡创新高则从质上提高了石油行业的运行质量,成为行业景气指数上升的另一主要因素。8月份,国际原油价格经历了惊心动魄的上升势头,在俄罗斯尤科斯公司欠税危机、伊拉克局势动荡不安、国际游资恶意炒作等因素的作用下,纽约商品交易所原油期货价格一度升至49.7美元/桶的历史价位,直逼50美元大关。8月份布伦特原油现货月平均价格达到43.08美元/桶,同比上涨达46.48%,国内大庆原油价格40.87美元/桶,同比上涨46.09%。

　　在原油价格连创新高的情况下,国内炼油业终于承受不了高成本的压力,最终国家发改委下令上调了成品油的批发和零售中准价,汽油出厂价每吨由3510元调整为3750元,柴油出厂价每吨由3100元调整为3320元,分别提高240元和220元,上调幅度分别为6.8%和7.1%。价格上调后,国内成品油价格达历史最高水平。

　　原油价格的大幅度上涨对石油和天然气开采业形成巨大利好。

　　由于秋季为石油消费旺季,预计今年后几个月石油供需的基本面不会有太大变化,全国油品市场仍将保持产销两旺的势头,四季度原油加工量可能稳定在2300万吨以上,柴油和汽油产量分别在860万吨和440万吨左右的水平。随着俄罗斯政府对尤科斯公司态度的明确以及伊拉克局势的向前发展,四季度国际油价可能会稍有回落,但考虑到北半球寒冷季节来临带来的石油需求增加,再加上美元贬值,大量国际游资进入石油市场哄抬油价,预计四季度油价会在45美元/桶以上有较大波动。国内成品油价格也将持续高位运行,炼油业在成品油价格上调后经济效益将有所改善,原油开采业效益继续看好。综上所述,我们认为,四季度石油和天然气工业增长景气指数和效益景气指数还有进一步上行的可能,将分别在123-127和106-108的区间内运行。

　　煤炭工业 产销与效益同步增长

　　受国民经济持续快速发展,尤其是部分下游产业如电力、冶金、建材、化工等行业需求大幅度增加的拉动,我国煤炭工业总体运行态势良好,1-8月煤炭工业增长景气指数一路攀升。煤炭工业产销与效益将继续同步增长,主要用煤行业的需求保持强劲。上半年与煤炭密切相关产业的产品产量都创历史最高水平和发展速度。今年年内上述行业的高速发展,仍以煤炭产品的高消费作为支撑。另外,受经济发展势头旺盛、国家加大安全生产整治工作、及运力紧张的影响煤炭价格将继续上涨。

　　预计四季度煤炭价格将继续稳中走高,但上涨幅度不会太大,价格将会继续在高位运行。受运输、替代能源等因素影响,沿海地区煤炭价格的波动将比较剧烈。随着煤炭需求将进一步上升,煤炭增产潜力不足的问题将日益突出,部分紧缺煤种,如焦煤、肥煤、瘦煤等的资源紧张局面,将随着市场整体需求的增加而愈加突出。

　　电力工业 增长景气带动效益上升

　　8月份电力行业的增长景气在经历了三个月的连续下降后首次出现了明显上升,其效益景气继续了上月的上升势头。整个国民经济的回暖是电力行业增长出现明显上升的原因。8月份,除建材行业外,几乎所有的主要用电行业的增长景气都在上升。钢铁行业、有色金属行业、化学原料及化学制品制造业、金属制品行业的增长景气在经历了三个月的连续下降或稳定后首次出现明显上升,增长幅度均达到或接近3个百分点；机械行业产出止住了连续三个月的下跌；纺织、食品、饮料等行业的增长在8月份开始明显加速；煤炭行业、石油天然气等行业继续保持增长势头。由于电价和煤价在8月份没有明显的变动,增长景气的上升同时带动了电力行业的效益景气上升。

　　四季度,由于宏观调控的影响力变化,多数用电行业的产出将继续其恢复性上升的势头,电力行业产出的增长景气将会稳中有升。根据国务院发展研究中心"电力需求模型"的预测,四季度全国发电量为5541亿度,同比增长为11.5%。需要指出的是,尽管四季度电力行业的产出增长景气将有所上升,但由于去年经济发展和社会总用电前低后高的特点,所以从同比增长率上看,四季度发电量的同比增长率将低于二季度,略高于三季度。电力行业产出增长景气的上升将带动电力行业收入景气的上升,预计四季度电力行业的收入将达到3341亿元,同比增加15%。由于煤炭供应紧张的状况在今年年内会得到一定程度的缓解,煤炭价格进一步上升的可能性不大,电力行业的利润因电价提升有更为明显的增长,预计四季度电力行业的利润达到180亿元,同比增加30%。

　　化学肥料制造业 效益延续向上走势

　　化肥制造业增长景气指数在经历了短期的波动之后,7月份开始又继续向上走高,8月份,行业增长景气指数达到141.67点,比4月份创下的最高水平提高6.54点；效益景气指数则继续延续今年以来一贯的向上走势,8月份达122.34点,比上月上升1.99点。两指数均刷新了历史纪录。

　　7、8月份是化肥使用的一个小旺季。受国家产业政策的支持以及农业需求的拉动,国内化肥产量加速增长,8月份产量达到384.9万吨,同比增长26.5%,其中氮肥、高浓度氮肥尿素产量增幅均超过20%,创2000以来的最高水平。8月份化肥产销率高达99.85%,同比提高3.45个百分点。与此同时,国内化肥价格继续上扬,尿素、磷铵、三元复合肥、钾肥等产品的价格比上月都有不同程度的上涨,比去年同期更是显著提高。

　　从增长与效益指数的走势可以看出,尽管受到国家相关政策频繁调整的影响(如社会经销商及用户对化肥价格的管制、进出口关税存犹疑态度,致使市场观望气氛较浓,部分地影响化肥的销售),化肥行业增长景气指数出现一些波动,但不管增长指数向上还是向下走,效益指数始终平滑上升,说明化肥行业已经摆脱了前些年的低迷状况,盈利水平在稳定提高。

　　由于化肥行业鲜明的季节性,自9月份以后,行业逐步步入淡季,化肥生产下降,价格也将逐渐回落。但是在成本居高不下、国际化肥价格高企、冬储市场看好等因素的支撑下,预计今年四季度可能继续出现淡季不淡的现象,四季度化肥总产量可能为1050-1100万吨左右,尿素出厂价格可能在1350-1500元/吨,市场价格可能达到1600-1800元/吨。随着国家对化肥市场的干预越来越科学,特别是化肥出厂价严格限制在1400±10%元/吨的政策表现出一些松动的迹象,因此化肥行业效益景气指数还有进一步上升的可能,增长景气指数则可能会有所波动,预计后几个月效益景气指数和增长景气指数分别会在118-125和130-142之间运行。

　　钢铁工业 增长与效益指数止跌回升

　　8月份,钢铁工业增长景气指数效益景气指数均止跌回升,增长景气的幅度比效益景气更为明显；1-8月全行业实现销售收入9699.4亿元,同比增长60.6%,实现利润总额609.8亿元,同比增加235.8亿元；生产继续保持较快增长,1-8月份全国产钢17009万吨,同比增长21.09%,全国生产钢材18727万吨,同比增长22.60%；钢材价格继续上涨,8月末,国内钢材综合价格指数达119点,基本恢复到了3月末的水平,其中,冷热薄板的价格更是达到了5865元/吨,超过了3月末的价格。

　　今年四季度,钢铁工业行业增长景气与效益景气有可能再度回落,但幅度要低于今年的第一次回落,景气水平将分别处于155-165区间和125-135区间内；钢材价格将仍在较高的价位区间小幅波动,但幅度不断趋缓,不会出现上半年"暴跌"的状况；根据现有数据测算,2004年全国钢产量将突破2.5亿吨,钢材产量将达到2.8亿吨左右；预计全年实现销售收入将超过16000亿元,实现利润将超过1000亿元。

　　四季度,一些问题还需重点关注:一是运力的持续紧张将有可能导致部分地区市场部分品种出现了阶段性、结构性资源偏紧状况；二是原材料价格前期下降后企稳回升使钢铁企业生产成本上升,行业利润率总体上成不断下降趋势,行业的盈利前景不容过分乐观；三是钢材流通领域的人为"炒作"现象较为普遍,为钢材价格的变化增添了更多的不确定性。

　　机械工业 增长景气出现回升趋势

　　8月份,宏观调控对行业的影响逐渐减弱,机械工业增长景气指数止跌走平,收于152.18点,效益景气继续平稳运行在110点以上。8月份部分行业固定资产投资增速有所回升,对机械工业景气指数的止跌走平起到了一定的拉动作用,在二级子行业中,除普通机械制造业和交通运输设备制造业(不含汽车)继续小幅下滑外,其他子行业增长景气也都表现出回升趋势,尤其是前几个月景气大幅下降的专用设备制造业明显回升。同时,基础设施投资保持了较快增速,拉动了机械产品需求的增长,使得机械工业产销率提高,并进一步拉动行业生产的增长,1-8月机械工业产值增速为29.41%。从产品生产情况来看,为国家重点工程建设及国民经济各部门服务的机械产品增长突出,高技术含量产品的带动作用明显增强。内燃机、金属切削机床、大气防污染设备增势强劲；大中型拖拉机、民用钢制船舶及发电设备等产品依然保持成倍增长的态势。

　　8月,机械产品市场供求关系没有发生明显的变化,上游成本压力依然存在,行业效益提升缓慢,效益景气平稳运行。全行业1-8月实现利润总额685.01亿元,同比增长47.59%,其中8月当月实现92.95亿元,同比增长33.26%。

　　9月份至年底,机械工业增速将有所滑落,但仍能保持20%以上的较高速度,受需求的拉动,行业增长景气仍将在150点以上高位运行。预计明年行业将回归到自身的发展轨迹,增速较2004年回落。钢铁价格的高位运行继续制约机械效益景气的快步提升,效益景气指数在110点以上缓慢增长。

　　下一阶段,全社会固定资产投资将继续保持较高增速,从而为机械产品尤其是工程机械产品提供新的需求空间,预计工程机械行业全年销售收入将达到622.67亿元,增速达到19.52%。

　　制糖业 效益景气指数攀升

　　8月份,制糖业增长景气指数出现了继今年5月份以来的再次上扬,指数攀升至111点的高位,效益景气指数则自去年年底以来持续攀升,至8月份达到109点的峰值。目前市面上一级白砂糖的价格分别为:广西3070-3090元/吨,云南2910-2930元/吨,广东3200-3200元/吨,新疆3000元/吨,各地食糖价格比去年同期平均上涨了32%左右。导致食糖价格上涨的原因有以下几点。

　　1、国内外糖料作物供给减少。

　　2003年以来,我国不少产糖区遭遇严重旱情,全国糖料作物普遍减产。其中,北方甜菜总产量减少近50%,估计全国糖料减产10%-15%左右,导致原料总产量减少60多万吨。今年1-8月份我国机制糖产量同比下降6.2%,7月份降幅最大,达到了57.9%。同时,作为三大产糖国之一的印度由于甘蔗主产区遭遇旱灾,产量也出现大幅下降,个别地区降幅甚至达到51%,今年食糖预测产量仅为1380万吨。虽然巴西本季砂糖产量有望达到2700万吨,比上季增加15%,但全球食糖产量的预测数字降低到1.411亿吨,比上年减少5%,使得全球食糖供给少于往年。

　　2、消费需求的提升。

　　在供给下降的同时,需求却保持较高的增长速度,预计今年全球食糖需求上升3%,需求总量达到1.431亿吨。近年来,我国的食糖年消费量在850万吨左右,产需基本平衡,但今年预计需求总量为1110万吨,而产量为1005万吨,产需缺口在100万吨左右。2001年,世界人均食糖消费量为21公斤,而我国人均消费量仅为5.6公斤,与世界平均水平相差悬殊,近年来,随着我国居民尤其是农村居民收入水平的提高,每年消费增长在2%左右,我国食糖消费有着较大的增长空间,以软饮料行业为例,近年来软饮料行业发展迅猛,今年1-8月份软饮料产量1991.03万吨,同比增长24.9%。再加上国家对糖精的限产政策也使市场对食糖的需求增加。

　　3、政策因素的影响。

　　去年我国食糖的关税配额税率由20%下调至15%,相当于每吨原糖生产的成品糖含税成本降低约60-70元,这一水平远低于世贸组织135个成员97%的平均关税水平。并且,关税配额也从今年185.2万吨增加到194.5万吨。很多国家并没有完全放开国内食糖市场,都实行了相关的政策保护,现在国际食糖市场价格只相当于生产成本的一半,导致我国糖业价格高于国际糖价。目前国家发展和改革委员会、中国糖业协会专门就当前食糖市场的形势与调控进行了研究沟通,认为当前食糖市场供求基本平衡,糖价尚在合理范围,但国家将密切关注食糖市场供求关系及糖价的变化,采取措施保持糖价的稳定,保持糖业健康稳定发展。

　　预计在未来一段时间内,糖价最有可能的发展趋势是先跌后涨,但幅度不会很大。原因有:一、前段时间进口糖的消息已在近日得到确认,对糖业界已经造成一定影响；二、中秋需糖行情已过,近期不会有大宗需求支撑糖价,以至于交易黯淡,糖价下跌；三、新榨季的影响,目前新疆已经开始新糖开榨的工作,面临新糖的影响,旧糖库存尚未清空,糖价将会受其影响而下跌。但长期来看,受供小于求关系以及WTO最近初步裁定欧盟食糖出口补贴违法等因素影响,国际糖价下降的可能不大,此因素会对国内糖价起到拉升的作用。

　　总体看来,受多种因素的综合作用,制糖业在未来一段时间内增长景气指数将会呈现微降的趋势,而效益景气指数则会平稳运行在105点左右。

行业名称	效益景气			增长景气
	2003年12月	2004年4月	2004年8月	2003年12月	2004年4月	2004年8月
煤炭工业	104.46	110.02	113.04	133.78	143.41	153.05
石油天然气开采业	100.72	104.27	105.18	106.64	118.36	120.68
石油加工业	103.53	109.64	108.52	107.50	117.91	124.33
农副食品加工业	113.59	123.17	116.82	138.69	152.89	153.84
食品制造业	104.88	104.88	105.55	111.02	117.90	121.55
饮料工业	102.14	106.61	105.49	114.89	122.00	123.08
烟草行业	100.34	101.54	101.52	110.27	112.43	111.47
纺织业	112.56	104.98	107.96	131.76	135.27	141.67
服装及其它纤维制品制造业	106.25	102.96	103.73	121.41	118.88	126.57
造纸工业	109.61	112.72	110.63	128.71	133.79	126.26
印刷业	106.66	102.56	101.79	119.45	127.75	119.14
文教体育用品制造业	106.85	101.19	105.30	129.50	141.06	137.18
化学药制造业	108.39	103.23	101.86	126.91	117.50	119.70
中药材及中成药加工业	101.58	98.53	96.49	110.43	111.74	101.45
生物、生化制品的制造业	101.88	103.44	97.77	132.84	135.53	126.15
化学原料及化学制品制造业	115.15	127.29	127.64	134.44	145.38	145.80
化学纤维制造业	112.39	115.37	115.81	113.40	124.74	136.34
橡胶制造业	111.58	110.16	112.62	139.08	143.96	143.85
塑料制造业	103.74	99.63	102.54	123.43	132.89	136.47
水泥制造业	114.26	120.05	115.64	139.32	151.54	141.91
玻璃及玻璃制品业	116.06	124.72	125.92	125.03	139.68	148.28
陶瓷制品业	104.43	103.11	106.23	79.86	92.03	93.88
耐火材料制品业	111.41	115.09	118.93	123.18	144.19	143.91
钢铁工业	114.79	135.27	121.38	142.63	176.34	161.44
有色金属工业	116.49	141.19	134.51	140.31	169.95	171.87
金属制品业	113.53	115.76	118.72	134.78	145.63	142.67
普通机械制造业	114.44	117.05	118.34	141.72	163.51	154.77
专用设备制造业	106.95	111.39	108.94	123.98	149.20	123.26
交通运输设备制造业(不含汽车)	101.23	99.81	100.74	124.56	125.54	125.20
电器机械及器材制造业	112.19	112.63	114.18	142.12	160.50	159.14
仪器仪表制造业	109.44	104.46	110.33	139.52	149.37	146.70
汽车制造业	107.20	106.24	102.19	156.95	149.29	127.56
家用电器制造业	107.24	98.71	100.58	127.75	130.11	129.23
通信及相关设备制造业	96.49	97.29	98.38	110.83	118.42	117.08
电子计算机制造业	101.33	95.51	95.04	181.85	186.07	170.22
电子元器件制造业	107.76	113.84	113.11	137.91	156.57	152.68
电力工业	102.62	106.39	102.06	118.45	127.80	123.76
煤气生产供应业	107.26	108.18	108.67	129.58	129.25	126.25
自来水生产供应业	101.94	96.97	101.01	117.33	115.83	115.80

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