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展望2005年，港股会继续受到主导2004年下半年走势的基本因素的影响，走势将延续2004年的波澜起伏，但波幅则会有所降低，对冲基金、衍生工具的影响力将进一步增强。预期2005年恒指高点将高于2004年高点，国指也会逼近2004年高点
2004年恒指上涨了13.2%，为发达国家和地区股市之冠；国指继2003年升152%后仅回调5.6%，成交量等主要指标均创下历史新高。港股2004年走势其实是一个经典的大“V”型，
如计入港元汇率跟随美元下跌，即使不把通胀率计算在内，对欧元区投资者而言，恒指实际升幅只有5.5%，国指实际跌幅增大至13.3%。但无论是投资蓝筹股还是中资股，统计资料显示出，2004年投资港股取得较高回报者为数众多，投资机遇确实不少， 自2004年5月低点至下半年高点，恒指、国指分别疾升31.3%和43.4%。2004年股市回报亦胜于债券，这符合我们2003年年底的预期。
2005年“危”中有“机”
展望2005年，港股继续受到主导2004年下半年走势的基本因素的影响，不过新意外随时可能发生，港股走势将延续2004年的波澜起伏，但波幅则会有所降低；对冲基金、衍生工具的影响力将进一步增强。概括而言，虽然经济、企业盈利增速放缓，利率进一步上扬已成定局，但我们认为，正面因素最终将成为主导，故预期2005年恒指高点将高于2004年高点，国指也会逼近2004年高点，恒指、国指再下试2004年低点的可能性极小。无论长线短线，2005年将如同过去两年一样“危”中有“机”，港股长线大涨小回之势不变。
经济放缓 利率再升
根据世界银行预测，全球经济实质增长率将从2004年的4.0%下降至2005、2006年的3.2%，但亦有人预期2006年增速将略超2005年；亚太经济增速将从2004年的7.8%下滑至2005的7.1%，再下降至2006年的6.6%。但全球经济、中国内地及香港地区经济皆继续处于上升轨道中，内地经济的平均增速仍可保持在具有持续增长能力的7%左右。我们认为，目前内地经济正向“软着陆”方向发展，只是对股市而言，仍需时间来证明经济不会出现“硬着陆”。
2005年美国联储局可能加息125个基点，2005年年底美元利率将从2.25%升至3.5%左右。中国内地可能会加息50个基点左右；香港地区在美元再加息50个基点后亦会跟随加息，但只要加息力度和速度不出现意外，股市长线走势不会受到影响。中国内地企业目前实际利率极低，中国内地、香港地区活期储蓄利率仍低于通胀。如果内地继续加息，从某种意义上亦可看为利好——因为中外投资者皆希望内地经济调控逐步市场化，而且多数投资者认为有加息的必要。
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