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法国兴业证券(香港) 周翰宏
港股过去一周企稳反弹，恒指此前两度下试23000点关口均获得支撑，上周二开始逐步回升，但也未能一鼓作气收复10天、20天两条平均线，缺乏显著动力去突破自9月开始的整固形态。后市或将继续消化第三季度以来累积的升幅，恒指短期波动范围料维持在23000点至24000点之间。
外围市场方面，美股上周变动不大，新公布的企业三季报表现理想，给市场带来支持，但有关美联储加息的不确定性仍令市场承压，反映弹升缺乏足够动能。内地A股过去一周小幅弹升，第三季度GDP按年增长6.7%，与此前两个季度持平，其它9月宏观经济数据基本符合预期，但未见惊喜。外围市况偏淡静，“北水”资金南下规模继续削减，港股陷入牛皮市，资金观望氛围较浓，上周大市日均成交仅约550亿港元，较此前一周萎缩逾两成。衍生市场方面，认股证日均成交约80亿港元，牛熊证日均成交约54亿港元，二者较前一周均有所减少。
恒指牛熊证资金流方面，截至上周三的过去5个交易日，牛证获得约3500万港元资金净流入，而熊证则获得约8900万港元资金净流入，反映多空双方均在23000点水平附近展开角力。街货分布方面，截至上周三，恒指牛证街货集中在收回价22400点至23000点之间，这区域的过夜街货合计相当于约3950张期指合约；而恒指熊证的过夜街货则分散在收回价23500点至24700点之间，相当于约6300张期指合约。
行业资金流数据方面，过去一周资金留意对象仍以网络媒体股板块为主，相关认购证获得约2300万港元资金净流入；其次，保险股板块也有较多资金流入部署，相关认购证有约1500万港元资金净流入部署多仓；另外，电讯股板块的相关认购证亦得到约900万港元资金净流入。
权证引伸波幅方面，指数权证普遍下跌，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅微跌0.2个波幅点至17.3%，国企指数的引伸波幅微跌0.4个波幅点至21.4%；个股板块方面，网络媒体股的引伸波幅下跌1.2个波幅点；国际银行股板块的引伸波幅下跌1.2个波幅点；交易所板块的引伸波幅微跌约0.3个波幅点。
上周曾提及过发行人开价质素，当牛熊证接近收回时，又或是当恒指较为波动的时候，部分发行人会因为对冲风险增加，而扩大牛熊证报价的买卖差价及减少所提供的流通量(报价的数量)。其实，这也直接影响到投资者的买卖成本，有时候因为所观察的产品突然出现买卖差价而错过入市或沽货机会，原定的全盘策略未能执行，或将大大影响以后的所有部署。因此，辨别出一个开价能力强、产品稳定性高的发行人，依附其较高质素的开价服务，无论在策略部署以至投资信心均较有裨益。在过去10个交易日，法兴所有恒指牛熊证的平均买卖差价为1.15-1.17个价位，而整个市场上所有恒指牛熊证产品(包括所有发行人)的平均买卖差价为1.68至1.85，产品买卖差价愈窄，投资者的交易成本愈低，对投资者就愈有利。(本文并非投资建议，也非就任何投资产品或服务作出建议、要约、或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失，作者及法国兴业一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议。)
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