中移动不会讲故事套 仍胜会讲故事的电盈
在消费者抵制月套餐清零规则的背景下，近日，中国移动[微博](港交所代码：00941)在香港推出的廉价套餐引发内地众多用户吐槽。之后，人们还发现，中国移动这个68港元包含1700分钟通话、10000条短信、关键是还不限上网流量的的套餐，在香港并不怎么受欢迎。
这信息够刺激内地用户的，因为不管下载速度如何(在内地很多地方使用时速度也快不到哪去)，这个折合人民54元的套餐在内地找不到这样的服务——这就是等于短信全包、通话全包、上网全包嘛。最后，人们只能说，香港的电信业竞争太激烈了，这种套餐在香港都不算竞争力突出。
不管放在A股还是港股市场，中国移动都是一家优质上市公司，即便在近年业绩增速放缓、4G巨额投资、市场压力增加的情况下，每股收益仍高达6.5港元，相比75港元左右的股价，市盈率9.7倍。但在投资者眼里，中国移动已经从一家成长型的蓝筹股变成稳健性蓝筹股。特别是2013年净利润同比下降近6%，首次出现增速逆转。公司管理层为此坦陈中国移动当前正处于非常关键的时期，正加快从以传统语音经营为主向以流量经营为主进行战略转型。中国移动传统业务下滑，流量则不断地增长；但如果内地的运营商竞争程度向香港靠近，可能流量也无法成为盈利利器了。
可以比较一下成熟城市的运营商。电讯盈科(港交所代码：00008)是香港最大的通信运营商(中国移动在港网络主要向其租借)，2006年以来净利润率基本保持在5%~7%之间，目前市盈率15倍，股价3.95港元，今年以来涨幅超过20%，但仍属多年箱体震荡形态，股价距离2000年时的高点28.5港元比较遥远。相比之下，中国移动盈利增长停滞了，但利润率仍保持在20%的高位。当然，悲观的投资者也可以在电讯盈科身上看到中国移动及其他运营商的将来。
电讯盈科2000年由李泽楷控股的盈科数码动力公司和香港电讯合并而成，除2000年进行大规模资产减值计提导致盈利急降外，之后各个年度的盈利基本表现稳定：保持较小盈利，偶尔微小亏损。刚开始，市场把该公司作为一个新经济公司对待。之后，股票市值随着李泽楷连续的金融运作、资产拆分处置而蒸发。公司原先房地产成分挺重，2004年把数码港等地产业务全部分拆出来；本月，李泽楷以72亿港元出售的北京盈科中心，就是当年从电讯盈科分拆的房地产资产之一。2011年，电讯盈科又将旗下电信业务并以企业信托形式单独上市(既融资了，又继续拥有控制权)。电讯业务一直占电讯盈科总收入的最大头。这样一家香港本地最大通信运营商，在移动通信迅速发展的最近十余年，在互联网时代、大数据时代，不时讲故事，又不时出故事，逐渐在港股市场被边缘化，现在日成交额一般数千万港元。
这个故事告诉我们，随着行业成熟，通信运营商主业终将失去成长性，但不等于缺乏价值，如有良好的公司治理和庞大的市场份额，投资者一样可以从投资获益，只是股息收入的重要性可能提升。不会讲故事或是中国移动的弱项，但会讲故事，很可能成为一只股票的致命伤。从这点上说，即使日子不像以前那么好过的中国移动，依然受市场欢迎。起码在发布盈利增速为负的年报后，中国移动股价上涨了一成多。顺便说，每年分红两次的中国移动，2013年度给投资者分红530亿港元，每年的分红额都足够打造一个电讯盈科(市值300亿港元左右)。
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