安装新浪财经客户端：随时随地手机看港股 无限免费股价提醒

　　新浪财经讯 4月7日消息，据香港文汇报报道，在内地资本账户没有开放的前提下，港沪交易所互通模式将不得不遵从现有FII/RQFII/QDII的监管框架。

　　站在港交所的角度，当它将A-股交易指令传输至上交所[微博]时，究竟是扮演什么角色？这是我们首先需要回答的问题。理论上，它的角色只可能是以下两种之一。

　　影响视乎港交所扮演角色

　　第一，港交所本身作为一个合资格境外机构投资者QFII/RQFII，以主事人或代理人身份参与上海交易所的交易。在这种模式下，在香港一端首先需要解决法律合规问题，因为当前港交所是香港唯一被认可的证券交易结算所，它若从事QFII/RQFII业务是否需要修订或明确现有相关法律？在内地一端需要解决的问题是，如何设置这一QFII/RQFII业务的额度？如果额度充分大，其实就是资本项目完全开放，实质上就没有任何意义。如果参照港交所日均成交量设置一个具体限额，那么带给港交所的麻烦会更大：如何公平分配这些额度？如果出现供求失衡，是否会出现投资者想买入时因为没有额度而买不到的情况，那么香港到时是否会出现一个A-股的场外市场？现有A-H股价偏离之外，是否又会出现另一种 A-A股价偏离的现象？这是否符合资本项目开放、提升市场效率的初衷？

　　作指令传送平台最利业界

　　第二，港交所本身并不需要扮演QFII/RQFII的角色，而是作为一个指令传送平台(order routing platform)。QFII/RQFII机构可以在其现有的额度范围内，参与内地证券交易。如果某些QFII/RQFII机构本身已经是港交所的参与券商，他们就无需再通过内地券商完成交易，因而提高了营运效率。如果某些QFII/RQFII机构还不是、或者不能成为港交所的参与券商，那么无疑给现有香港券商带来部分新的业务机会。从这个意义上说，港交所作为指令传送平台的定位，是对现有法律、监管框架影响最小、对业界帮助最大、技术实现复杂性最低的方案。当然，港交所、上交所各自对此所进行的技术研究，对市场的冲击也会最小。

　　对称地，上述分析也适用于上交所方面。总体而言，资本市场双向开放是内地经济体系不可逆转的选择，但是开放的进程一定是渐进的、可控的。把握住这个原则，投资者就会对前述新闻做出客观冷静的判断。(以上资料只供参考，并不构成任何投资建议。)

进入【新浪财经股吧】讨论