10 月港股策略报告 波幅加剧，牛市未完，候低吸纳
美元反弹，新兴市场回调。美国联储局 10 月份开始“缩表”，并维持年底前再加息一次的预期，加上美国政府于 9 月底公布了税务改革方案细节，均刺激美元反弹。同时，德国 9 月底大选后，总理默克尔夫人须与其他政党合作筹组新政府，或需时数月，政治不明朗因素拖累欧元回落。美汇指数升穿下降轨，若进一步反弹，料资金回流美国，令新兴市场回调加剧。
中国经济数据强，人民币回落。中国上半年经济胜预期，最新公布的 9 月制造业 PMI 更创五年新高，有利中港股市。不过，人民币近日回软却不利港股。在岸人民币兑美元今年最多升值 7%，提振 H 股之资产值及盈利，有利估值。但随着美元反弹，人民币近三周回落 2.5%，汇率升值的利好因素不复再。
港股 10 月份最波动。投资者对港股于历来 10 月份的印象，是股灾。统计过去 30 年恒指平均月度表现，10 月回报 1.84%，排第五，但高低波幅是各月之冠，达 14.1%。本年至今，恒指平均月度波幅异常地低，仅 5.1%，为近 30年平均之一半，在美元反弹的背景下，可预期恒指本年 10 月份转趋波动。
港元拆息升，港股添沽压。香港银行同业拆息自 9 月中起急升，原因包括美国联储局启动“缩表”、香港金管局增发外汇基金票据抽资，及季结令短期资金紧张。过去一年多，每逢港元拆息抽升，恒指均出现回调压力，若踏入 10 月份拆息仍反复上升，须防拖累港股表现。
技术分析：恒指顶背驰。恒指今年连升八个月，期间两次较深调整均于 50 天平均线见支持。9 月份先升后跌，现再度回落至 50 天线争持。另外，恒指与14 天相对强弱指数（RSI）出现“三顶背驰”，为利空讯号。若短期内未能企稳于 50 天线，料进入中期调整，初步下试 8 月份低位 26，864。
投资策略：受美元汇价反弹及港元拆息上升影响，预料港股于 10 月份初段有较大回调压力，建议现时提高现金水平，减持周期性股份，尤其是受累美元反弹的资源股，增持防守性股份，及受惠美元升值的出口股。中线而言，今年港股盈利回升，市场预料明年盈利续升，现时估值未算昂贵，而货币政策仍算宽松，估计恒指未见顶，今年内可升穿 2015 年高位 28，589，因此可把握本月回调的机会，吸纳今年强势的大蓝筹股。
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责任编辑：李双双
