港股还值不值得投资？出现了什么问题？未来出路在哪里？新浪港股发起“港股还有没有吸引力”大讨论，以理性、建设性的态度，欢迎关注港股、关注资本市场的人士，一起为港股建言献策，共谋港股市场的明天。来稿请至hkstock_biz@sina.cn 。
文/新浪港股独家合作伙伴 聚桐分析
扫码下载新浪港股通APP，获取更多港股上市公司调研报告。
扫码关注聚桐分析公众号，相聚梧桐树下，专注港股调研。会议时间：2016年8月19日下午7：00
管理层代表：
张宏江先生，CEO
吴育强先生，CFO
核心摘要：
1． 业绩摘要
1.1 2016上半年业绩
1.2 2016Q2业绩
2． 业绩发布会Q&A
1、业绩摘要
1.1 2016上半年业绩
（1）收入同比增长47%至人民币35.2亿，其中网络游戏收入同比增长50%至9.3亿，占总收入27%，猎豹移动收入同比增长35%至人民币21亿，占总收入59%，云服务，办公软件及其他收入同比增长124%至人民币4.8亿，占总收入14%。
（2）毛利率同比下降7个百分点至71%
（3）净亏损人民币6.73亿，亏损的主要由于Q2因投资迅雷及世纪互联私有化撤销而计提减值损失。
网络游戏
强劲的同比增长主要由于旗舰游戏《剑网3》用户参与及货币化能力的改善，受到一系列创新资料片及推广活动的支持。《剑网3》季度收入再创新纪录，同比增长88%，自推出以来跻身iOS热门游戏排行榜前三，6月总流水超预期的达到人民币5.07亿，由于该款游戏于今年5月推出，对上半年游戏收入贡献期不长，预计该游戏将于下半年开始获得丰收。
猎豹移动
同比增长主要由于移动广告的收入增长，受猎豹移动全球移动用户数不断增长，及广告商需求增长和轻型休闲游戏透过内置广告实现货币化的推动。据App Annie七月数据显示，公司新收购的新闻应用News
Republic，入围Google
Play美国地区新闻杂志类应用排行榜前三名。另一款直播产品Live.me，入围Google Play美国地区社交类排行榜前五名，并入围AppStore美国地区社交类排行榜前十名。
云服务，办公软件及其他业务
同比增长主要有三方面原因：第一，金山云服务使用量增长，尤其是来自手机视频和手机游戏行业使用量迅速增长所推动；第二，WPS电脑版免费用户流量的用户货币化能力增加；第三，传统WPS销售收入稳定增长。WPS全线产品全球MAU于6月达到2.22亿。
1.2、2016Q2业绩
（1）Q2收入同比增长37.7%至人民币17.7亿元，其中网络游戏收入4.7亿，同比增长59%，环比增长4.4%；猎豹移动收入10.1亿，同比增长17.7%，环比下跌6.5%；云服务，办公软件及其他收入2.7亿，同比增长123%，环比增长31%。
（2）毛利率68.3%，同比下降7.8个百分点，环比下降4.9个百分点。
（3）Q2净亏损人民币8.07亿元，亏损的主要由于投资迅雷及世纪互联私有化撤销而计提减值损失。
2、业务发布会Q&A
Q1：《剑侠情缘手游》的趋势？
A1：这块游戏的数据是超预期的，首先，6月一个月的流水达到5.07亿人民币，非常强劲的增长。但在Q2的业绩不会看到太多的正面影响，因为五月尾才发行游戏，所以只贡献了一个月的收入。根据我们下半年的游戏发行节奏，你可以期待我们《剑侠情缘2手游》会在Q4推出《剑侠情缘3手游》会在2017年首两个季度推出。
Q2：云业务的增速好像是比同行阿里云的增速要低，云市场以及竞争方面怎么看待？
A2：收入分块上，我们把云业务跟WPS放到一块去了，这块增长了123%，云业务本身的增长是超过200%的，我们的对手高速增长，IDC的2015年全球云计算发展报告，我们非常受鼓舞，这一季云业务打平了，上一季主要是专注于开拓市场份额，
Q3：关于《剑侠情绿手游》2代和3代，管理层可以分享一下进展如何吗？我们留意到今年有很多MMORPG 游戏也推出了手游版本，《剑侠情缘手游》跟这些游戏比起来如何？
A3：首先，我们没准备好这一刻公布2代和3代的测试数据结果，但我可以告诉你他们的受欢迎程度是非常高的，关于如何对比其他游戏，我们的强IP帮助我们在手游领域成功，并相信会在2代跟3代上起同样的作用，我们的合作伙伴腾讯和小米也是功不可没的。
Q4：PC版《剑侠情缘3Online》在过去几个季度，尤其是Q2有很强劲的表现，这是由于ARRPU提升还是MAU提升？对于未来PC端游戏业务，我们有什么展望？
A4：强劲的表现主要由于游戏有非常好的用户体验，开了很多扩展包，提升拳头PC游戏产品的游戏体验，事实上并没有任何竞争对手，我们相信会继续成为现金牛。这些游戏都是存在很久了，我们在转化为手游上取得非常大的成功，在可见的将来里，我们会继续推出?舰PC游戏产品。
Q5：整体的盈利能力受到猎豹移的影响，在接下来的经营利润在几个季度里的趋势如何？
A5：我们的经营利润会暂时受到猎豹移动的影响，不是太理想的广告业务收入。金山有四块业务，主要是猎豹，云业务，WPS，网游。你可以看到WPS业务当初也花了一段时间才达到盈亏平衡，云计算的目标主要专注在市场份额上，这两块业务会使得我们的利润受到一定压力。
当然还有好的方面，你可以看到我们游戏业务取得很好的成绩，无论是移动端或是PC端，WPS也取得很健康的增长，这块的货币化能力也在提高。我相信利润会在Q2见底，你会在Q3、Q4看到经营利润提升，但要付出一定耐心，我们是走在正确的路上。
Q6：公告里提及计提减值1.25亿美元（约合8.3亿人民币），但在Q2业绩里只看到计提了9亿多的人民币，另外多出来的1亿多人民币的损失是由于什么原因？
A6：减值里的超过90%是来自迅雷及VNET的投资减值，约10%是来自我们其他投资。
进入【新浪财经股吧】讨论
责任编辑：刘耀东
