港股恒指2009年4月以来一路震荡上扬，四季度到底何去何从？新浪财经日前特地邀请了香港大福资料研究有限公司董事总经理麦德光先生在北京与投资者分享投资经验。以下是麦德光先生的演讲实录：

　　麦德光：大家好！今天我介绍一下港股有什么投资的机会。大家都会问为什么要看港股，港股是中国股市非常重要的一部分，不能不看的，以下我介绍港股，大家应该会感兴趣的。

　　首先我们看一下港股与内地股市的走势。

　　恒生指数和上海交易所的A股指数比较，走势是很相似的，整体市场有很强的联动性。可能有时候走势不一致，每天看港股和内地的走势可能不一致，但基本上我们看到过去几年，这个走势都是非常相似的。恒生指数行情比A股走得强一点。我们都说内地市场走势波动性大一点，上涨的时候A股涨势比较厉害，调整的时候也调整得比较厉害，但大方向是不会改变的。因为基本上港股和内地股市很多方面影响的因素都一样。两个股市将来的走势会更加密切。所以，我们必须留意香港有什么投资机会，除了A股以外，我们在香港有没有找到长远来看有更好投资价值的股票。

　　首先介绍一下我们港股有什么投资的机会。历史的因素，很多年前，国企股在海外融资主要是在香港进行，到目前为止，我们还看到中国有些重点企业还只留在香港上市，叫红筹股，包括中国移动，中海油，比较大的国企股用红筹方式在香港上市，所以，目前在还没有机会在内地市场买这个股票。国内股市出现开放，允许在外国注册的公司在内地上市，这样就会打通渠道。我们都谈了一段时间，都没有切实的举动，允许外企股在内地上市。所以，目前还有一些重点的国企股以香港作为唯一的上市市场。

　　经济方面，过去几年，香港经济和内地经济有融合的趋势，对香港的银行、房地产、零售行业都带来非常大的发展机会。现在银行都可以在内地开分行，所以，大家看到香港的汇丰银行、恒生银行、东亚银行都陆陆续续在内地发展业务。这是中国大陆为香港公司提供很大的发展机会。因为香港是中国其中一个城市。你可以想象，比如说恒生银行从700多万人口的城市，现在多了一个机会到内地与十几亿人口同时发展，发展空间可以增加很多倍的。对香港公司发展前景，我觉得有非常值得留意的价值。

　　房地产，现在香港豪宅涨到什么水平，最贵的房子卖到70多万/平米的价格，是内地楼价完全不可以想象的。最近也有披露，这些大部分单位都是给单一的买家买进的，所以，这个买家注册身份在海外，但用几十亿买了这个房子，是不可想象的。所以，香港房地产不仅是本地市场，也是内地买家参与的市场，虽然香港是一个国际城市，香港的房地产过去也不单单只有香港买家，来自全世界很多买家都有在香港投资房地产。但最近几年，比较明显的是，内地买家占了比较大的比重，在海外也占了很大的比重，尤其是豪宅，几亿元的房子。最近有一个例子，一个只有80平米的房子卖到2000万港币的价格，不可想象的价格。香港的房地产不是单单买来住的，很多人认为香港的房子是用来投机加上正常的价值，好像古董一样，可能因为供求关系，很难说现在的房地产和豪宅有没有这个价值。

　　内地到香港投资房地产、零售进行发展，使得香港获得很大的发展空间。香港的公司也有到内地投资。现在国家估计“走出去”，资金也可以到海外投资。这个情况和20多年相反，20多年前中国刚刚开放的时候，外资需求是比较大的，国企股需要到香港去融资，当时中国缺乏资金，所以，香港扮演了为内的企业引进资金的地方。今天中国的情况是不缺资金，问题是资金太多了，我们说排洪，中国现在的外汇储备超过2万亿美金，已经是全球储备最多的国家。目前我们面对的问题是，怎么样好好地利用国家资金，出口或者外资投资中国带来的很多外汇，但中国不需要资金，需要的是技术、管理，提高我们的生活质素，资金反而不是最重要的，现在我们要考虑如何好好利用国内的资金。

　　香港是中国对外投资的一个窗口。有两个渠道是很重要的，中国外汇管理局在07年8月—09年8月提出两个举动，第一个举动没有实行，因为07年8月份推出的政策，我们简单叫做“港股直通车”，到目前为止都完全没有“开通”，也反映外管局对排洪是非常有决心的，但牵涉的问题也很多，不能轻举妄动，所以最后“港股直通车”都没有推出来。值得注意的是，今年8月份，外管局推出一个措施，允许内地企业对海外分支机构贷款，海外贷款不超过内地企业本身净资产的30%。这等于是海外投资的“直通车”，只是它改了一个名称，改了一个方法，但其实这个资金来自内地企业资金，可以利用这个额度向海外子公司贷款，其实这也是意义非常重大的举动。但好像市场对这个举动没有很大的反应，和07年“港股直通车”措施推出反应有很大的不同。现在市场反应很平静，对趋势看得温和一点，不会有很大的反应，但其实这个举动我认为是非常有意义的。这对引导内地资金投资海外有非常大的意义。

　　香港已经是离岸人民币结算的中心，也是鼓励这些资金留在香港。香港交易所和内地交易所也谈到怎么合作，比较明显的是，香港和上海交易所曾经谈到，可能在对方市场推出跟踪对方市场的一些产品，在香港交易所推出跟踪恒生指数ETF产品，在香港我们会推出跟踪A股指数的产品，增加两个市场的互动性。

　　港股在内地上市，我们认为中国未来开发这个资本市场非常重要的一步。国家已经定下2010年将上海发展成为国际金融中心，但要把上海发展成为国际金融中心需要很多条件重要的条件是要开放资本市场，允许外资在上海交易所上市，将人民币兑换开放，很多条件达到才能使上海发展成为国际金融中心。这些条件中，我觉得来得比较快的是香港公司在A股市场上市，这应该是时间来得比较快的。包括香港的蓝筹股、红筹股有可能不出一年就能在上海上市，好像香港的汇丰控股已经找了投资银行去洽谈这个事情。现在谈港股我觉得时间非常合适，可能不到一年，大家就有机会在内地买到香港的股票。

　　我们为什么要投入港股？因为香港是中国股市重要的组成部分，只是香港是一个开放的市场，香港和上海、深圳不同的是，香港是一个完全开放的市场，资金进来、出去都完全没有限制的，因为它是一个国际股票市场，所以，香港股市价值跟国外是接轨的，不会出现A、H股出现价差的情况，同样板块的股票香港、美国的价值评估程序都是一样的。

　　在香港，我们有一个完善的对冲风险工具，包括期货市场，期权市场，不管你看好、看空都有工具可以拿取这个利润，内地A股不同的是，你不能看空，只能看多，要看空你也没有对冲风险的工具，没有卖空的(工具)安排。

　　单看A股和H股，香港也便宜很多，虽然现在不少H股个股价格超过A股，但同时在A、H股上市的股票，A股还是比较贵的，要选一些便宜的股票，香港应该可以提供比较多的选择。如果香港这些股票能够在A股上市，假如在A股市场可以有比较多的价值，比如说香港股票拿到上海上市，价值是会有提升的，比如汇丰控股股票拿到上海上市，股票价值会有提升，对汇丰股票会有一定的提升作用。

　　港股市场有发展空间，可能很多发展空间都没有在股票市场完全反映出来。小市场的股票在大市场里发展，可以想象未来发展空间是很大的。香港交易所是一个上市公司，如果大家有兴趣买香港交易所的股票，交易所是很好的选择。香港有几十个ETF，很简单的投资工具，如果大家不想花太多时间选股票，买市场指数就可以了。ETF是一个非常简单的投资工具，等于买了一揽子的蓝筹股，等于买这个市场。

　　有一个板块在香港也是非常独特的，就是澳门的博彩股票。不要小看这些股票，这些股票成为全世界的龙头股票，澳门现在是全世界博彩最大的市场，已经超过美国市场了，所以这个板块是全球的龙头板块。

　　香港还有一些房地产信托基金，现在内地也在研究推出相关的信托基金，但还没有推出来。房地产信托基金有比较大的好处，是一个很好的长线投资工具，等于投在一揽子比较好指数的地产项目里，可以拿到很多固定回报，也不需要投资者机械地投资房地产，买信托基金也可以参与房地产市场的发展，是一个非常好的产品。

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