美国股市周二跌至逾12年低点，为连续第五个交易日走低；受汽车和住房销售数据拖累。本轮熊市是第二次世界大战之后股市跌势最为惨重的一次。标准普尔500指数收于700点下方，为1996年以来首次。

　　道琼斯工业股票平均价格指数跌37.27点，至6726.02点，跌幅0.55%；为连续第五个交易日下跌，也是过去13个交易日中第11天收跌；收盘点位创1997年4月21日以来最低水平。标准普尔500指数下跌4.49点，至696.33点，跌幅0.64%；收盘创1996年10月10日以来最低水平。标准普尔500指数较2007年10月份纪录高位下跌了56%。纳斯达克综合指数周二跌1.84点，至1321.01点，跌幅0.14%；在12个交易日中累计下跌14%；纳斯达克指数较去年11月20日创下的五年半以来的低点仅高出5点。

　　新闻：

　　1  汇控遭基金投资者狂轰料今年拨备续升

　　评论：诡辩！汇丰的管理层的确是今非昔比。

　　2 道指跌至12年低 熊市恐持续两年

　　道指及标普500指数周一收市分别跌至近12及13年低位，欧洲股市在6年低位徘徊，日经平均指数昨亦下跌0.69%至7229点，愈来愈接近7000点楼下的27年低位。分析师称大熊市显示长期衰退降临，料熊市持续两至三年。

　　在银行业不断传出坏消息，各项经济数据不理想，美国股市极为疲弱，道指周一跌穿7000点关收市，报6763点，是97年4月以来最低位，单在今年已下跌四分一，自07年10月历史高位下跌逾半。同日标普500指数报700点，是96年至今首次在700点这个低位收市。

　　索罗斯：市场未有见底讯号

　　《华尔街日报》报道，投资者忧虑企业盈利预测还是过分乐观，料大部分股票现价仍是过高，加上恐慌性抛售情况尚未出现，认为市场未有信息显示股市经已见底。

　　股神巴菲特(Warren Buffett)形容今年美国经济会成“废墟”(shambles)，指银行卤莽借贷，造成他也是首见、金融体系历来最严重滑铁卢的后果，复苏无期，金融大鳄索罗斯直言，市场完全未有见底讯号。

　　预言大师：楼市料再跌4年

　　多位专家一致认同，股市复苏的真正关键，是待有“危机之母”之称的楼市，以及金融体系稳定下来，才有转机。预言大师John Talbott大泼冷水，预测楼市会再跌4至5年，加上银行业问题错综复杂，难望短期松绑，未来市况绝不乐观。

　　美银预期，标普500将下试665点，而大部分技术分析师均指，道指及标普500下一个支持位，分别是6000点及600点；不过，亦有专家持较乐观看法，世银经济师伯恩斯(Andrew Burns)表示，环球金融危机的最恶劣时期已成过去。

　　巴克莱：美股下季料反弹

　　另外，巴克莱的Barry Knapp分析指，联储局的定期资产抵押证券融资计划(TALP)、央行减息及政府7,870亿美元振兴经济方案等刺激因素，均将有助美股于两个月内反弹，目前股市正接近周期性底部，有利大市反弹。

　　而花旗的Tobias Levkovich亦称，投资者恐慌之际，就是机会来临之时，过往股市回报出现10年来最差的时候，并非未来变得更坏的预兆，而是转好的预兆。

　　专家：美股根本没支持位

　　道指跌破7000点心理关口，下一个支持位在哪里？多名技术分析师与投资专家认为现时根本没有支持位可言。

　　虽然在02至03年道指曾跌至7500点左右才找到支持位，而标普500指数则跌至800点附近开始靠稳，但当时的跌市因素与现时金融海啸触发的环球大跌市，只是小巫见大巫。

　　投资研究机构Schaeffer's Investment Research的Richard Sparks指：“我们现在到了前所未见的领域。”

　　ING投资管理的Uri Landesman认为：“现时股市正不停地向下插”，各大指数在“过去5年都已经跌穿所有支持位，吓坏了很多人。”

　　15次熊市 投资者平均蚀34%

　　根据标普股票研究服务首席投资策略师Sam Stovall的分析，自1929年来的15次熊市平均每次维持逾18个月，而投资者从中平均亏蚀34%，而在指数下跌超过40%的大跌市中，熊市平均会维持逾2年。

　　Stovall说：“今次熊市结束后的同时，可能意味着我们度过了最惨痛的时刻。”

　　即使如此，仍有市场人士觉得道指跌破7000大关无甚特别，因为道指成分股只有30只，未能全面反映市场情况，反而较着意由500只股票组成的标普500指数。

　　Johnson Research Group的Chris Johnson指，标普500指数紧守700点大关较为重要，倘跌破700关口，“将会引发另一轮抛售。”

　　评论：股市向下跌的趋势已经形成，还有人说反弹见底的话，那么证明还要跌，多头不死，空头不止。看看图表的人都知道美股向下趋势远远没有止住。

　　3 券商降汇控目标价 最低看37.6元

　　评论：投行的报告证明大多数是事后孔明，不过看看也无妨，汇控98年的低位今天一定是受到考验。

　　4  内地银行2月新贷超预期两倍 数额达1.1万亿

　　【明报专讯】为求刺激经济，中央放水源源不绝。市场消息指，内地今年2月份的新增贷款达到1.1万亿元(人民币。下同)，连续两个月创下万亿规模。1、2月合计的新增贷款总额，更已超过去年全年4.9万亿元的一半有多，反映内地银行“水喉”丝毫未有关闸。另一方面，2月份的新增贷款中，票据业务比例再创新高，占比近六成，总额超过6000亿元，市场人士就预期，短期资金充斥，会对内地楼市、股市都有支持作用。

　　《上海证券报》昨天报道，内地2月份新增贷款达1.1万亿元，而本报查询其它渠道也得悉相同消息。事实上，1月份新增贷款达到1.62万亿元的破纪录新高后，当局或会出手调控，以免信贷增长过速。中金的预测就指2月份的新增贷款不超过4000亿元。然而，市场消息指，2月份的贷款仍将高企，达到1.1万亿元，远远超过市场预期，反映当局并未出手阻止银行积极放水的“热情”。

　　票据业务比例创新高

　　单计今年前两个月，新增贷款合计达到2.7万亿元以上，短短两个月间“新钱”规模就已达到去年全年4.9亿元的55%，显示内地银行“造血”功能的强劲。

　　不过，令人关注的是，2月新增贷款中票据业务比例亦创下新高。票据融资虽然期限较短，一般仅为3个月至半年期，到期还要再续手续麻烦，但由于利率较低，现时的票据贴现率仅约1.4厘左右，即使加上其它财务费用，亦不过2厘左右。在成本较低下，故此亦为企业所乐用。

　　对于银行而言，中长期借贷现时收益最少都有4厘，故此票据业务剧增，其实是对银行的利息收入有负面影响的。因此之故，票据业务连续两个月的猛增，就相当令人不解。1月份时票据融资占新增贷款的比例为38.5%，已是相当高，但市传2月份的比例更高达六成，1.1万亿元的新增贷款中，就有超过6000亿元属于票据融资。

　　企业抢贷款防调控再现

　　市场人士解释，新增信贷的高居不下，主要在于中央的放手态度，“去年的严格限制一放开了，银行和企业当然会有如饿虎抢食般抢贷款，都怕将来又会出现调控。”有市場人士稱，至於票據融資增長迅猛，則與銀行“跑馬圈地”有關，雖然票據的利率過低，甚至部分銀行有“賠錢賺？喝”的情�ǎ�“但先把企業搶過來，以後再擇機換回成長期貸款，或者爭取有關企業的中間業務等，都是後續可以發展的。”

　　评论：1－2月的贷款猛增是股市暴涨的原因，我只有一个问题，这种数量的贷款能继续维持下去吗？票据融资占那么大的比例能继续维持下去吗？如果不能，那么A股很快就回到原位。

　　5 杨超自揭中人寿不买AIA之谜

　　评论：股价表现反映管理层素质，管理层素质反映股价，看看汇控和中人寿就知道。

　　6  神华全年赚265亿 升三成

　　【明报专讯】去年煤炭价格大幅波动，加上第4季度起内地发电量出现负增长，令煤炭一度滞销，拖累价格大跌。

　　券商：外围不就势阻增长

　　不过，中资 煤炭股神华能源(1088)发挥了其煤碳、铁路、港口、发电一体化经营的抗风险优势，昨日发布了08年初步盈利数字：全年约赚265亿元(人民币。下同)，按年大升29.7%，胜于彭博早前的预期。

　　2月销量 仍录增长

　　按中国企 业会计准则，神华08年收入按年增长30.5%，达1.07亿元；每股盈利1.337元，同比增加20.9%。日前京华山一预计神华09年仍将录得盈利增长，给予“买入”评级，但受到外围经济持续下滑的影响，估计增长率将会放缓。

　　数据显示，去年第4季度伊始，神华煤炭的出口量急剧下降，随�艚固考鄹翊蠓�下跌，产量也相应递减。不过，据《第一财经日报》昨日引述神华财务总监张克慧表示：“在非常困难的经营环境下，今年1月份神华的销量实现了同比增长，而且2月份神华的销量依然保持了同比增长。”此外，从去年12月份开始，焦煤价格已稳步回升至可以实现盈利的水平。

　　评论：纯粹是媒价的升跌问题。

　　7 汇控神话受考验 主席要负责

　　评论：还是有殖民地的情义结，全世界媒体都说，汇丰是欧洲最大的银行，只有香港《信报》说汇丰是总部设在伦敦的香港银行。

　　8 凤凰出版拟上半年“A＋H”挂牌

　　评论：终于有A+H上市的，香港搞企业融资的人好不容易盼到一点工作。

　　9 渣打赚257亿增17% 伦敦股价扬

　　金融海啸下藉多元化策略支持，渣打集团(02888)去年仍录得股东应占溢利32.98亿美元(约257.24亿港元)，升17%胜预期。连同末期息每股42.32美仙，渣打全年派息(经调整供股影响)每股61.62美仙，以金额计较2007年的59.65美仙多。

　　渣打昨在港曾创出66.1元的52周新低，公布业绩后，股价在伦敦一度逆市急升逾一成，最高见661便士。本港时间今晨零时折算报68.1元，较港收市高0.35元。

　　末期息42.32美仙信贷拨备增74%

　　去年11月供股令渣打原来只有6.1%的一级核心资本比率，得以提升1.3个百分点，加上去年盈利再添0.8个百分点，经调整风险加权资产变动、结构性汇兑及派息等因素后，一级资本比率降至7.6%，总资本比率为15.6%。

　　渣打亚洲区行政总裁白承睿(Jaspal Bindra)昨在记者会上强调，正加强具流动性、资本充裕及多元化的资产负债表，应付经济恶化带来的挑战。

　　白承睿指出，渣打在拓展新兴市场的经验丰富，无意撤出正备受金融海啸严重打击的市场如韩国，估计全年股本回报(ROE)应可维持15%至19%水平(去年股本回报为15.2%)。

　　业务集中于新兴市场的渣打，去年在9个地区分部，除韩国外，均录得双位数收入增长，降低了集团在任何单一地区的风险。不过，所有重要市场均受去年最后一季不利经济环境的影响，导致本港的税前盈利减少15%，但新加坡、印度、中东及其它南亚地区仍维持增长67%、37%及25%。

　　高级管理层冻薪 董事花红少25%

　　个人银行业务受财富管理和存款收益大减首当其冲，拨备前经营溢利跌13%至21.09亿美元；但商业银行业务拨备前经营溢利增长53%至37.21亿美元，带动未计减损及税项前经营溢利增长31%至63.57亿美元。

　　不过，期内录得贷款及垫款减损及其它信贷风险拨备大增73.59%，至13.21亿美元，另外，其它减值支出增至4.69亿美元，包括为资产抵押证券(ABS)、私募股权投资及策略投资的减值拨备。

　　白承睿又表示，高级管理层今年会冻薪，所有董事亦会少收25%花红；另外，约15%未达标员工将不获发花红。

　　评论：渣打的业绩证明发展新兴市场比较明智，当然我还是继续认为，今年新兴市场也不会好到哪里去。但是至少不是以哪种无底洞的衍生工具生意为主。

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