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来源：第一上海金融
同股不同权制度
香港一直奉行“同股同权”制度，所有上市公司股东不论身份及持股量多寡， 其持有的每一股都享有相同的投票权（votingrights）。投票权的多少，与股东拥有股份的数量成正比例。
“同股不同权”是股份拥有不等值的投票权。在此制度下，公司一般会发行不同级别的股份，每个级别拥有不同比例的投票权。持有较高投票权比例股份的股东，一般都是公司的创辨人、早年加入公司的合伙人、主要策略性投资者或公司高层。由于同股不同权违反了公平原则，令到管理层有可能上为了自利而损害小股东利益，因此美国法制给予小股东“集体诉讼权”，表示若拥有绝大部份投票权的管理层因决策而令小股东受损，小股东可向管理层追讨赔偿。
例如GOOGLE在2004年上市便引入AB股制度，两位创办人获发行B股，其他股东获发A股，B股的投票权是A股的10倍，使两位创办人能够以小控大。其后GOOGLE再发行没有投票权的C股，用作集资用途。
香港B股历史
香港市场过去曾有公司发行过B股，相对A股，B股的面值是A股的五分一至十分一，但两者投票权是相同。第一家发行B股的上市公司是英资会德丰，当时因大班约翰路马登因收购连卡佛及联邦地产而发行B股集资，其后连卡佛、联邦地产及会德丰船务亦发行B股。由于英资龙头洋行怡和控股等在1987年提出发行B股，以保持大股东控股地位，其后遭到李嘉诚控制的长实及和黄效法，以图以小控大。最后当时的联交所及证监处发表声明，不再批准新的B股上市，AB制亦在1989年正式废除。
曾发行或计划发行B股的公司
会德丰、连卡佛、香港置业信托、太古、格兰酒店集团、联邦地产、长实、和黄、怡和
现时太古集团是目前港股市场唯一发行B股的上市公司，太古A（19）及太古B（87），太古B的投票权与太古A相同，但股值仅是A股的五分一。
2014年阿里巴巴一度计划在香港上市，集资额达到250亿美元，公司希望以“同股不同权”的合伙人制度上市，但最后因监管机构不审批而取消，最后在美国上市，其后市场出现热烈对现有“同股同权”制度的讨论。
最近，香港证监会态度开始软化，而财政司司长更表明应容许同股不同权架构的企业在港上市集资，他认为香港股市以传统企业为主，其中金融及地产行业占本港股市市值近44%，虽然个别科技股市值占比达到10%，但增长快速的行业如制药、生物科技与生命科学、医疗保健设备等企业，在香港股市总市值中占比均只有约1%，远低于美国的44%。
港交所就“有关建议设立创新板的框架”咨询将在12月15日公布结果，将会对同股不同权带来进一步发展。当中设立不少规则以保障投资者：
上市门槛：
对于新上市的同股不同权公司、无盈利的生物科技公司，以及来港作第二上市的同股不同权公司，在市值及其他财务要求上，均会有不同的上市规定。
保护投资者措施：
设立日落条款、出售同股不同权股份会失去投票权、相关设立特定编号、投票权有上限
港交所预期明年3月向市场就修改“上市条例”作咨询，最快下半年接受同股不同权的申请。我们可以预期未来将有更多新经济股或中概股来港作第二上市，市场传出小米或成为首批在港以同股不同权上市的企业，估计小米估值达到3900亿港元，而另一热门新股陆金所亦预期在明年上市，资近390亿港元。
“同股不同权”制度的落实，也许是港股市场的一个催化剂，特别对于港交所（388）带来长远积极正面的消息。
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责任编辑：黄建华
