申万宏源：对比亚迪电子(00285)长期增长前景保持乐观 维持“买入”

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申万宏源发表研究报告称，比亚迪电子(00285)近期股价下跌主要是由于国内智能手机制造商在17年四季度的需求疲软。该行将其目标价由27元下调至21元，相当于13倍18年PE，对公司的长期增长前景保持乐观，对应约25%上涨空间，维持“买入”。

报告称，公司的金属外壳业务仍然是其主要盈利动力，因为公司在第四季度收到来自Android智能手机更多的订单。由于外壳供应商之间的激烈竞争，越来越多的公司正在扩大其CNC产能，因此该行将外壳业务的毛利预测在18年和19年的预测从30%略微下调至28%。

该行表示，仍然推荐比亚迪电子，预计公司将从2018年起获得来自国内和全球领先的智能手机原始设备制造商(OEM)的更多3D玻璃订单。过去两个月，公司的3D玻璃良率持续改善，但仍压低毛利率。考虑到早期折旧和摊销(D&A)成本高昂，该行预测其玻璃外壳业务的毛利率为20%。

另外，该行也注意到比亚迪电子有能力提供广泛的金属，玻璃和陶瓷设计，给公司带来明显的竞争优势，因为大多数竞争对手只能提供一种或两种设计。

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