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黄金价格变动与消费者的购买欲，算是黄金零售商最关心的两个问题。
伴随我国人均可支配收入在 2003 年下半年增速首次显著超过GDP增速，珠宝零售市场当年实现 11.7%的高速增长，开启了高速发展的黄金时代，在随后十年间保持双位数增长。据中国珠宝玉石首饰行业协会数据，截至 2016年我国珠宝首饰零售规模超5000亿元人民币，最近5年复合增长率约13%，是国内市场规模增长最为迅速的可选消费品类之一。
黄金这种兼具投资和消费属性的商品，自然不会缺席这场消费盛宴。事实上，2012年以前的数年间国际黄金价格呈现出不断上扬的走势，这点燃了“大妈”们的投资黄金的热情。
2013年在黄金潮的推动下，“大妈”们大购买黄金进行投资，金银珠宝零售再创新高，但在黄金潮之后，市场逐渐降温，“大妈”们对黄金这个硬通货的热情逐渐冷却，黄金生产企业与黄金珠宝零售业不可避免的受到波及，金银珠宝零售市场进入修整期，增速显著放缓。
金价颓势难改，周大福缘何业绩好转？
周大福（01929）同样受到黄金投资属性削弱的影响，公司近年来业绩呈现出下滑的走势，营业收入从2014财年的774.07亿港元（若无说明，单位下同）下降至2017财年的512.46亿元，净利润在同期也由72.72亿元下降至30.55亿元。
从周大福近几期披露的财务数据来看，公司业绩在2017财年第三季度开始回暖，近三个季度内出现了明显的好转，香港澳门地区同店销售金额增速持续放大。2018财年第二季度，公司在香港及澳门地区的同店销售增长速度达到13%，一扫前期下滑的颓势。
从国际黄金价格走势可以看到，近来黄金价格并没有出现非常明显的转暖，那么周大福业绩为何会出现明显转好的迹象呢？
在智通财经看来，周大福业绩向好的原因主要有如下四个方面。
内地同店平均售价提升
首先是同店平均售价上涨，2018财年第一季度，周大福于中国内地的黄金产品同店平均售价为3600港元，较上年同期上升600港元，珠宝镶嵌首饰同店平均售价6100港元，较上年同期增长100港元。
2018财年第二季度，周大福于中国内地的黄金产品同店平均售价为3600港元，较上年同期上升300港元，珠宝镶嵌首饰同店平均售价6500港元，较上年同期增长400港元。
资料来源：周大福业绩数据
按照周大福2016年的业务构成，公司来自中国内地的营业收入为310.19亿元，占到总收入的60.53%，中国内地同店平均售价提升，对周大福整体业绩有较强的提振作用。
不过我们也能发现，周大福在香港和澳门地区的同店平均售价提升水平远不及内地，尤其是珠宝镶嵌首饰同店平均售价还出现下滑。那么为何公司在香港和澳门的同店销售会不断增长，并在2018财年第二季度13%的增速呢？
游客重燃购买欲望，是周大福业绩的又一助推器
智通财经了解到，据香港旅发局统计数据显示，今年前9个月，访港旅客总数达4263.5万人次，同比增长2.2%，其中来自内地的访港旅客3249.86万人次，同比增加2.5%，非中国内地旅客同比增加1.4%，至1013.66万人次。
“有客自远方来，必有生意”。香港特区政府统计发布的最新香港零售业销售额数据显示，9月香港零售业总销货价值的临时估计为357亿元元，同比上升5.6%，为连续第7个月上升；首9个月同比上升0.9%。8月零售业总销货价值的调整估计同比上升2.7%。
加上人民币对港元汇率逐渐升值因素的影响，相对于普通商品而言，价格弹性更大的珠宝首饰等奢侈品自然成为游客们重点“扫货”的对象。
数据显示，今年9月香港的消费品中从腕表到珠宝的各个品类销量均有上涨，其中珠宝类商品大幅度上涨14.7%，上涨幅度位列各类消费品首位。
而具有高品牌附加值的周大福，成为了不少消费者购买珠宝首饰的热门之选。
品牌成吸引顾客的金字招牌
智通财经了解到，在2017年中国珠宝行业品牌排行榜中，周大福以465.64亿元人民币的品牌价值名列该榜单的榜首，品牌价值领先第二名近200亿元人民币。
在2016年全球奢侈品排行榜上，周大福以82.85亿美元的奢侈品销售额名列榜单的第七位。这些足见周大福的品牌吸引力。
渠道进一步拓宽，线上销售成亮点
不过，周大福并不是单纯的依靠市场环境的变化以及品牌来“看天吃饭”，更具智通财经的观察，近年来周大福在渠道扩张方面也取得了不错的成绩。
智通财经了解到，2017财年，周大福在世界各地共有2381个销售网点，期内在中国内地净增开网点67个，进一步巩固在内地的网络优势。
此外，公司在韩国、马来西亚以及美国增开3了个销售网点，以捕捉当地华人顾客需求带来的商机。截至2017年9月30日，公司零售网点的个数达到2488个，网络效应进一步提升。
公司同时也加强了线上渠道的布局，2017财年公司线上渠道销售额同比增长41.4%，销售额占比上一财年的2.3%快速增长至3.3%，销售量也由7%增长至9.3%。
2018财年第一季度，中国内地珠宝业务的线上销量大幅增125%的支持下，持续推动零售额同比飙升140%。第二季度，中国内地珠宝业务的线上零售额继续维持高速增长，同比增长104%，销量则增长92%，线上业务快速发展已经成为周大福一大亮点。
当然，周大福未来的成长前景，最终还是要由黄金产品及黄金珠宝的供求关系来决定。
黄金需求回暖，黄金珠宝龙头再度起航？
智通财经了解到，2016年我国黄金消费量975.38吨，连续4年成为世界第一黄金消费国。
2017年前三季度，全国黄金实际消费量815.89吨，与去年同期相比增长15.49%。其中，黄金首饰消费503.87吨，同比增长7.44%；金条222.07吨，同比增长44.45%；金币17吨，同比下降7.81%；工业及其他72.95吨，同比增长11.66%。金条销售继续保持大幅增长，黄金首饰销售再次回暖。研究人士预计，2020年中国黄金消费量有望达到1200吨。
大市场+行业需求恢复性增长+行业龙头+渠道扩张=周大福扬帆起航，这个等式会成立吗？
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责任编辑：白仲平
