敏华控股上演股价惊魂内地超4000万资金却持续涌入|敏华控股|投资者|港股_新浪财经

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　　10月24日的甫一开盘，敏华控股（01999）即开演股价跳水惊魂，其股价直跌14.19%。

　　在一整天的交易中，其股价一直没有明显回升，中途股价最高跌17.33%，后在收盘时定格在13.26%的低点，全天交易金额为6.33亿港元。

　　敏实控股此一表现，与10月23日晚间的一则公告相关。彼时，敏华控股发业绩盈警，预计中期净利下降约10%。

　　智通财经注意到，对于前几日刚走出沽空阴霾的敏华控股，接连几根大阳线还没来得及改变信仰，便惨遭业绩黑天鹅，23日的大阴线直接跌没5根阳线。

　　敏华控股公告称，预期该溢利下降的主要原因是由于人民币升值带来约2800万元的汇兑损失，而去年中期录得约8400万元的汇兑收益。尽管是出于汇兑损失造成的业绩下滑，资本市场也是半点情面不讲。

　　但与股价巨跌形成对比的是，内地资金却持续看高敏华控股，当日通过港股通买入资金超过4000万港元。

　　大行看高，高管减持

　　敏华控股作为国内功能沙发的龙头，上市七年间，其业绩增长了两倍，股价涨了5倍，可说是港股市场的大白马，一向为投资者所关注。今年6月份敏华控股遭沽空机构浑水狙击，造成股价急跌。随着澄清报告的发布和两个月的调整之后，敏华在8月份出现抬升调整，10月以来则明显走强。

　　敏华自10月13日开始连涨六日，走出了一波小升浪，10月20日继续走高，盘中更是创遭沽空后新高和52周新高见8.35港元。

　　行情来源：富途证券

　　敏华自10月中旬收获一波小升浪，市场对其信心随即爆棚，认为敏华现金流坚实，分红派息丰厚、持续回购等均提升了投资者信心。

　　此前7月份，智通专访敏华主席黄敏利，黄敏华曾表示公司收入增长放缓，一个是美国的问题，一个是欧洲的问题。由于竞争对手降低销售价格，敏华没有跟随，2016年在美国的收入出现下滑。2017年该公司调整了策略，预期会有较好的增长。

　　此外，大行及机构在敏华被沽空之后，亦是多数看好敏华。如中金称未来业绩持续快速增长的带动下，敏华将迎来戴维斯双击。该公司正积极发力国内市场与自有品牌，公司将从此前的出口制造型企业，转变为有品牌、渠道优势的消费类公司。该行给予其推荐评级，目标价9.50港币，对应FY2018 P/E 17倍。

　　广发证券也表示，敏华目前在功能沙发领域独占鳌头，2017年年报显示，国内市场市占率高达37.7%，沙发及配套收入占比达90%以上。除在中国市场取得成功外，芝华士亦成为唯一进入美国主流家具市场的中国家具品牌。此外，公司O2O模式增势迅猛，盈利相当可观。

　　尽管机构大力看好，但是8月份以来，敏华高管们的持续减持，似乎也透露着该公司中期净利存有隐忧？

　　智通财经查阅港交所最新资料显示，敏华控股主要股东戴全发于2017年10月6日，场内减持公司好仓34.72万股，套现263.000528万港币，成交均价7.5749港币。

　　此外，主要股东王贵升于2017年9月21日，场内减持公司好仓25.92万股，套现191.546208万港币，成交均价7.3899港币。王贵升还于2017年8月28日，场内减持公司好仓14.08万股，套现105.43808万港币，成交均价7.4885港币。

　　对于上市公司高管小幅减持行为，大概率来说，或是存在因合理资金需求出现的减持，但在资本市场却折射出高管对公司未来成长和股价表现存在疑虑的预期。

　　关于白马股遭遇业绩黑天鹅的现象在资本市场上屡见不鲜，市场表现证明业绩下滑对后续股价影响重大，如A股网宿科技（300017.SZ）自2016年8月份业绩下挫后，股价便一蹶不振，截止目前，已下跌逾六成。

　　就港股市场而言，投资人向来排斥业绩下滑、或者不稳定的股票，就连那些负债率过高的，对外扩张比较猛的股票也不看好。市场处于对风险的极度厌恶，没有业绩就很难在市场中获得认可。

　　内地资金不离不弃的爱恋

　　长期以来，作为白马的敏华控股（01999）基本面相当扎实，如公司拥有坚实的现金流，高额股息及分红、持续回购等亦俘获不少投资者的信心。即使遭遇沽空，公司仍能成功收复失地。

　　那么，此次业绩只是偶然下滑，或从此一蹶不振？

　　资料显示，截至2017年3月，敏华拥有货币资金18亿港元，资产负债率不足30%；每年在中报和年报中持续地进行分红派息，从无间断，且股利支付率从2012财年的40%稳定上升至2017财年的61%。目前公司的股息收益率约为4%-5%；同时，敏华近年来每年也在不间断的持续回购股份，回购股份开支从2012财年的1.3亿港元持续上升至2017财年的3.4亿港元，增长约162.1%。

　　据统计，在2012-2017财年间，敏华累计用于分红与回购的开支约为52亿港元，占期间公司总归母净利润的比例约为87%。

　　此前智通专访时，黄敏利在回答是否会继续回购以向市场释放信心问题时表示，“我们的回购政策是自始至终的，不是因为浑水沽空才回购。因为我们盈利能力很强，现金流也很强，我们过去进行了很多回购。公司回馈股东通常有两个渠道，要么派息，要么回购，这两项我们过去一直在做。”

　　值得注意的是，公司预期中期净利润下降主要原因是由于人民币升值带来约2800万元的汇兑损失，而去年中期录得约8400万元的汇兑收益。若扣除汇兑损失，其净利润还是微涨。

　　有意思的是，据交易宝数据显示，截止收盘时，中投信息为敏华控股当日最大买入席位，买入量为529万股，成交额逾3869万港元；创盈服务则是第8大买入席位，共计买入393万元，而在十大卖出席位中两者均未入列其间。可见内地资金对敏华控股还是念念不忘。