港股5G掘金：京信通信能带飞我的不止天线还有小基站|京信通信|港股|掘金_新浪财经

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　　当一个投资热点兴起，投资者往往会把目光集中在行业中的大公司，认为大公司才是时代的“弄潮儿”。但是在5G这样的划时代重磅题材面前，小市值公司也将面临重大发展机遇。比如，京信通信（02342）。

　　基站天线行业“一哥”

　　京信通信是一家全球领先的无线通信与信息解决方案及服务提供商，经过20年的历史沉淀，目前的营销网络已经扩展到全球80多个国家和地区，曾连续5年被EJL评为“全球一级基站天线供应商”。

　　京信通信主的业务包括基站天线和子系统、无线优化、无线接入和传输及服务。公司2017年中期财务报告显示，基站天线和子系统，占到公司营收总额的45.5%，是公司的第一大业务。

　　智通财经APP了解到，在内地和香港上市的，主要从事基站天线业务的龙头企业有三家，分别是通宇通信（002792）、京信通信（02342）以及摩比发展（00947）。有数据统计显示，京信通信2016年在基站天线行业的份额高达40%，是行业的绝对龙头。

　　4G弱周期拖累业绩

　　然而，通信设备行业是一个周期性较强的行业，随着第四代移动通信（4G）网络覆盖率的提高和网络数据应用的发展，4G进入缓慢增长时期，4G基站建设在2016年已经进入尾声，2017年上半年4G基站数量较2016年仅增加26万个，而3G基站在2015年达到144万个的高峰之后更是持续出现下滑的趋势。

　　对于靠基站“吃饭”的京信通信来说，基站建设增速下滑无疑会对公司业绩成长造成压制。

　　资料来源：同花顺

　　2017年上半年，京信通信业绩进一步下滑，期间实现收益约27.22亿港元（若无说明，单位下同），同比减少12.2%；毛利为7.7亿港元，同比减少17.6%；股东应占溢利为9420.5万港元，同比减少16.3%。

　　业绩下滑的背后是客户需求的减少，2017年上半年京信三大客户中国移动、中国联通和中国电信占京信业务份额为19.16亿元，占比依然超过70%。尽管中国电信所占京信业务份额有大幅度上升，但却被中国移动和中国联通的大幅下滑抵消。三大运营商对京信的业绩贡献整体下滑17%。

　　数据来源：根据财报整理

　　在这样的情况下，公司不得不压缩产品供给，进入去库存状态。京信的存货从2012年至2014年的22亿元左右下降至2017年中期的13.59亿元，下降幅度接近4成。存货比率也从2012年的29.62%下降至17.35%。

　　可以说，存货的高低在一定程度上成了京信业绩的“晴雨表”。

　　正所谓否极泰来，京信的存货在2016年将至13.58亿元的谷底后，并没有继续下滑，而是在2017年上半年开始企稳，这是否预示着公司的业绩将重新回到上升通道呢？恐怕还需要5G来给出答案。

　　5G基站对天线需求量倍增

　　根据工信部的规划，我国将在2020年实现5G商用，2019年实现5G预商用，在此之前的准备工作也在有序进行当中。智通财经APP获悉，2017年6月，中国移动在广州大学城建成国内第一个5G基站，并计划 2017年在5个城市开展场外试验。中国电信推进5G试验落地，兰州、成都、深圳、雄安、苏州、上海6城市开动创新示范网。中国联通也将同步更加试验组网和商用部署。

　　在此背景下，京信的存货量，似乎没有继续大幅下滑的理由。那么5G究竟能把京信的业绩带到一个多高的高度呢？

　　前文已经提到，京信的主营业务是以基站天线为主，未来也将是决定京信业绩优劣的重中之重。所以要估算出5G建设中需要多少基站天线，才能较好的判断京信未来的业绩走向。

　　根据东兴证券的研究报告显示，预计5G中低频宏站数量为4G 宏站（265万个）的1.2倍，将达到320 万个。由于高频段小站将在热点区域和重点业务场景使用，保守估计为 5G 宏站数的2倍，预计5G小基站数量将达到640万个。

　　按照每个宏站3副天线，宏站每副天线预计3000元，每个小站平均2副天线，每副天线预计1000元计算，基站天线的总投资将达到416亿元。

　　占到5G产业链总投资规模1.32万亿的3.1%，要远高于4G中2%的水准，据此推算在基站天线在5G建设中的需求要超过4G中的1.6倍。而基站天线的需求增加又将带动占到京信业绩27.2%的服务业务的回暖。