来源：深圳商报
记者 李玲
港股市场今年以来走势一直与A股有着明显差异，在腾讯等龙头股带领下，恒生指数不断创下新高。资金迅速流入这片估值被低估的市场，其中不乏沪港深基金的身影，产品净值出现迅速增长。在鹏华基金国际业务部副总经理、鹏华全球高收益债基金经理尤柏年看来，随着资金的不断推动，目前港股市场中科技股价格已经偏贵，下半年极大可能将进入困难模式，板块间将出现明显的分化行情。在此背景下，下半年资金将重新选择投资方向，估值相对较低的欧洲市场或将是首选。
沪港深基金现“井喷”
随着全球化资产配置的理念在内地投资者当中不断深入，基金公司也纷纷将目光投向海外。今年是沪港深基金发行井喷的一年，据wind数据统计，共25只沪港深主题基金（各类份额分开计算）在年内成立。
近期证监会对投资于港股的基金出台了新的规定，不仅对投资港股仓位有了更明确的规定，对于基金从业人员的资质也有了更高的要求。在此背景下，许多公司强化公司自身的海外投研实力，开始招兵买马，试图吸引更多有海外投资经验的投研人才。
据介绍，鹏华基金自2007年开始筹建国际投资团队起，便一直将国际业务作为公司整体发展战略的重要一环。鹏华国际业务部团队目前已拥有近10亿美元的海外投资主动管理规模，也因此得到来自大型外资投行的研究支持，积累较为丰富的海外研究资源。
尤柏年在接受采访时表示，海外大型投行的研究报告通常较为全面客观，海外分析师团队积累多年的研究经验，具备较为强劲的研究实力，他们通常也是海外知名对冲基金的合作伙伴。相较而言，国内对港股投资的研究尚处于较为初步阶段，研究实力相较国外成熟的研究团队仍有一定的差距。
他认为术业有专攻，应当让专业的人做专业的事。例如，如果想要研究加拿大航空债券的投资价值，国内就很难有专业人士能够做相关的专业深度分析报告，因此依赖海外投研的研究支持更为高效。反观海外的大型对冲基金或者养老基金等，他们也是比较依赖外部的研究能力。内部团队主要加强对重点投资标的的跟踪维护。
港股科技股价格已偏贵
尤柏年表示，在可投资的标的中，团队将坚持寻找确定性较强的投资品种。今年以来，鹏华国际业务团队旗下产品收益稳定，据Wind数据显示，截至6月19日，鹏华沪港深新兴成长年化回报率为8.55%；鹏华全球高收益债券人民币份额与美元现汇份额，年化回报率分别达到10.75%和9.72%；鹏华美国房地产年化回报率为7.21%。
今年以来，港股价格已经历一波上涨，也带动着市场内港股相关基金业绩上涨，在今年权益类基金的业绩排名中，几乎一直都能看到沪港深基金的身影。尤柏年表示，上半年港股不同板块的上涨源自于多方资金的拉动，不仅有内地资金通过港股通渠道南下，海外资金也不断流入港股。一季度港股炒作“再通胀”概念，拉动水泥、工程制造等周期性板块的上涨；二季度，资金则主要拉动科技板块。他表示，这也使得目前港股市场中科技股的价格偏贵。
据尤柏年分析，当前港股市场已呈现出三大板块的分化行情：之前广受大型机构关注的高分红，低β策略的相关个股表现平平；表现较好的是以汇丰为代表的香港本地银行类股票，以及香港地产股；而以腾讯和智能手机产业链相关的公司标的为代表的科技板块今年以来相对表现最好。尤柏年表示，未来围绕手机产业链的图像处理、手机游戏、移动支付等领域的投资标的值得关注。
资金或流向欧洲市场
尽管今年以来港股表现不错，但在国内“金融去杠杆”的监管形势下，银行缩表，房地产被打压，信贷规模压缩等等，都或对港股市场造成不利影响。据他判断，港股下半年可能进入“hard”（艰难）模式。而接下来资金对港股的投资可能出现分化。
总体来看，目前欧洲股票相对便宜，资金大概率会流向欧洲市场，或许会成为今年主要的投资方向。而美元债方面，由于今年一季度特朗普实施新政受阻，此前股强于债的“特朗普交易”逐渐降温，3月中旬以来，股市的下跌和债券的上涨使得上述交易完全逆转。可能将抬高短端利率，长端利率下行，有利于债券投资。
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责任编辑：白仲平
