本文来自“天风海外”。
澳门博彩收入自2016年8月同比转正后，连续10个月同比正增长，行业继续强势表现：午饭后澳门博彩局刚发布的2017年5月的GGR继续保持23.7%的同比增长，大超预期。今年前五月博彩GGR达到1064亿澳门元，同比增长16%。新濠国际CEO何猷龙曾表示，如果2017年以来博彩收入连续3年同比增长15%，澳门博彩就会回到2013-2014年的高峰期。
澳门博彩GGR连续10个月正增长，4月达23.7%。
澳门博彩2017年前5个月同比增16%。
氹仔码头今日启用利好澳门转型，四大基建迎接非博彩主导时代
澳门氹仔客运码头于今日正式启用，氹仔临时码头的服务将全部转移至新码头。新码头毗邻澳门国际机场，占地面积约20万平方米，共有19个泊位，包括16个客船泊位和3个多功能泊位。码头还设有127条出入境通道，预计平均每日可接待40万游客。旅客可乘船直达香港、深圳福永以及深圳蛇口等地。新码头营运首阶段开放8个客船泊位。此前氹仔临时码头可接待约35%的访澳游客，澳门政府预计新码头开放首阶段接待能力可提高到约40%。我们认为新码头的启用将有效缓解外港码头的运输压力，极大满足海上访澳旅客的需求。旅客通过海路往返深圳更加容易，并进一步与深圳机场协同促进访澳的内地旅客流量增长。我们认为随着四大基建（港珠澳大桥、氹仔码头、城轨延长线和澳门本地轻轨）从现在到2019年相继落成，澳门转型动力将获蓬勃助推。
我们从去年9月首发澳门博彩板块深度报告一直强调：澳门转型的最终目标是以合家欢娱乐和MICE会展业务为主题的世界休闲旅游城市。五月初张德江访澳也再次证明了中央对澳门非博彩化道路的充分肯定。澳门坚持学习拉斯维加斯“旅游会展消费为主，博彩为辅”模式，加上政策红利和内地消费升级。虽然博彩收入基数将会越来越高，但我们强调不能着眼短期博彩收入，而应眼光放长看非博彩市场长期增长。我们认为伴随澳门自由行签证和商务签逐步开放，游客数量将会进一步上升，从而推动会展、休闲娱乐业务发展。
首推金沙中国（01928）、新濠国际（00200）
短期策略推荐股价落后的美高梅中国（02282）
我们长期看好深度布局非博彩的公司金沙中国、新濠国际，两家公司将会享受非博彩业务增长带来的高EBITDA Margin，随着国家加速布局大湾区的建设，离横琴口岸最近的新濠影汇、金沙巴黎人等也将深度受惠。金沙的非贵宾博彩收入占比超过70%，最迎合澳门转型，2016年公司EBITDA Margin是6家公司中最高，达34%，未来随中场业务增长该优势将会保持。我们认为公司2017年EV/EBITDA 17.5倍较合理，目标价41港元，重申“买入”评级。另外随着新濠博亚业绩全部并于母公司新濠国际发展，随着公司开始剥离其他低效率的业务，包括最近操作的新濠环彩，新濠国际架构将变得精简集中，伴随公司近期大量回购，我们预测未来折让比率会继续收窄至25%，重申“买入”评级，目标价25港元。
短期来看，在商务和自由行游客签证放开之前，VIP和高端中场业务在短期会受惠于国内经济企稳和消费升级，美高梅中国、永利澳门（01128）、澳博控股（00880）可以作为投资者的短期策略对冲。美高梅中国目前涨幅落后板块，路氹地区今年唯一新开项目下半年开幕业绩可期，目标价22港元，重申“买入”；永利澳门；双管齐下，发力VIP和高端中场，目标价21港元，重申“买入”；澳博控股；澳门半岛分流属常态，新葡京惊喜复苏，期待上葡京扭转乾坤，目标价8.2港元，重申“买入”。银河娱乐（00027）尚有待建土地建设项目，但I、II期定位尴尬，未受惠于VIP行情，当前估值较高，目标价44港元，“增持”评级。
（数据来源：DICJ、彭博、公司官网等，数据截止到5月31日）
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责任编辑：张海营
