来源：微信公众号“荀玉根-策略研究”
今年以来，美股和港股持续上涨，表现都要强于A股，特别是美国香港科技股大幅上涨，跑赢市场。苹果公司、阿里巴巴、腾讯控股股价屡创新高。本周我们讨论美国香港科技股为什么表现强劲？
海外聚焦：盈利驱动海外科技股强劲表现
美国香港科技股表现强劲，苹果公司、阿里巴巴与腾讯控股股价屡创新高。美股道琼斯指数、标普500指数与纳斯达克指数17年至今（5月13日）累计涨幅5.85%、6.95%与13.61%，港股恒生指数累计涨幅14.34%，表现都要好于A股（上证综指累计下跌0.65%）。从行业来看，美股信息技术行业领涨，累计涨幅18.19%，明显超过道指、标普500与纳指。港股恒生资讯科技行业累计涨幅30.57%，大幅跑赢恒生指数。特别是苹果公司、阿里巴巴与腾讯控股累计涨幅高达34.05%、36.84%与36.11%，都大幅跑赢行业指数，股价屡创新高。
苹果公司、阿里巴巴与腾讯控股估值并不便宜，高ROE与盈利增长驱动强劲表现。从估值角度来看，苹果公司、阿里巴巴与腾讯控股三家公司PE（TTM）分别为17.8倍、53.8倍与53.3倍，都高于其历史PE（TTM）估值中位数，估值并不便宜。2016财年，纽交所与港交所所有上市公司平均ROE分别为9.10%、8.65%，苹果公司、阿里巴巴与腾讯控股ROE分别为37.80%、18.18%与27.89%，显著高于市场平均水平。同期纽交所与港交所所有上市公司净利润平均同比增速分别为-13.13%、-6.28%，苹果公司、阿里巴巴与腾讯控股分别为-2.56%、42.86%与42.66%，明显超过市场平均增速。高ROE与盈利增长驱动了苹果公司、阿里巴巴与腾讯控股股价强劲表现。
2． 港股市场周跟踪本周恒指上升2.78%，恒生资讯科技业领涨。外围股市的强劲走势继续为港股的带来支持，推动港股本周再创去年以来新高。本周恒指上升2.78%，恒生国企指数上升3.59%，上证港股通指数上升2.62%。行业层面全部上涨，恒生资讯科技业领涨，涨幅4.18%。恒生AH股折溢价指数本周下跌0.67点至118.87，建材行业为平均溢价最高的行业，溢价172.22%。一周变化上，综合行业变化最大，溢价减少23.1个百分点。
恒生指数PE12倍，PB1.16 倍。行业估值绝对值来看，截至2017年5月12日，恒生指数PE（TTM）为12倍、恒生大型股指数为11.2倍、小型股指数为18.9倍、恒生国企指数为8.1倍。行业层面PE较低的有恒生金融业（8.5倍），恒生综合业（9.2倍）。恒生大型股指数（11.2倍）高于历史估值中位数水平，恒生小型股指数（18.9倍）高于历史估值中位数水平，恒生国企指数（8.1倍）低于历史估值中位数水平，行业层面低于历史中位数水平的有恒生消费品制造业（16.5倍）。PB（LF）方面，恒生指数为1.16倍、恒生大型股指数为1.14倍、小型股指数为1.11倍、恒生国企指数为0.92倍，行业层面PB较低的有恒生综合业（0.76倍）、恒生地产建筑业（0.84倍）。行业层面低于历史中位数水平的有恒生综合业（0.76倍）、恒生地产建筑业（0.84倍）、恒生能源业（0.84倍）、恒生金融业（0.97倍）、恒生工业（1.31倍）、恒生公用事业（1.58倍）、恒生电讯业（1.62倍）、恒生消费品制造业（2.01倍）。
本周沪港通、深港通南下资金累计净流入88.55亿元。截至2017年5月12日，本周沪港通南下资金累计净流入81.34亿元，深港通南下资金累计净流入7.21亿元。合计88.55亿元，两市南下资金占香港成交额之比日均为2.53%，沪、深港通开通至今南下资金累计达4284.73亿元；沪港通北上资金累计净流入24.28亿元，深港通北上资金累计净流入44.02亿元，合计流入68.31亿元，两市北上资金流出占A股成交额之比日均为0.35%，沪、深港通开通至今北上资金累计达2120.17亿元。本周沪股通、深股通十大活跃个股为中国平安、海康威视、美的集团。
3． 欧美市场及中概股本周欧美股市涨跌不一。全球避险情绪降温，疲弱的经济数据及百货股拖累市场。道指下跌0.53%，标普500下跌0.35%，纳斯达克下跌0.34%。行业层面多数下跌，NSDQ生物科技指数领跌，跌幅为-2.29%。德国DAX指数上涨0.42%，法国CAC40指数下跌0.5%，英国富时100指数上涨1.89%。
道琼斯指数PE18.4倍，PB3.5倍。指数估值绝对值来看，截至本周五，道琼斯指数PE（TTM）为18.4倍，标普500为21.3倍，纳指为33倍，其他指数PE较低的有日经225（19.6）、德国DAX（19.7倍）；PB（LF）方面，道琼斯指数为3.5倍、标普500为3.1倍、纳斯达克为3.9倍，其他指数PB较低的有韩国综合指数（1倍）、法国CAC40（1.6倍）。与历史估值中位数水平比较，PE（TTM）方面，日经225为19.6倍，低于其历史中位数水平。PB（LF）方面，富时100为1.9倍，低于其历史中位数水平。韩国综合指数为1倍，低于其历史中位数水平。
HXC指数本周上涨5.38%。个股方面，碳博士控股（TANH）领涨，涨幅为34.1%，中国信息技术、大全新能源等个股涨幅居前。个股热点：①携程又在国外买买买：考虑竞购瑞典网络旅游公司。②网易高管解读财报：对阴阳师有信心PC游戏用户增长。③京东盈利意料之中，但投资人更关心能否持续。（资料来源：Wind，金融界）
风险提示。全球经济形势恶化。
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责任编辑：张海营
