新浪港股讯 2017年3月22日，“新浪港股通模拟交易大赛颁奖典礼暨2017港股通投资论”在北京举办。本次活动由香港交易所赞助，国内8家券商（海通证券、兴业证券、东方证券、国泰君安、中投证券、中信建投、申万宏源、华安证券，排名不分先后）协办。前海开源基金产品开发部副总监李凯致辞，他表示我主要讲下我们公司作为现在市场上小有名气，做沪港通基金有一定名气的公司的一个心路历程，我主要还是从一个产品开发的角度去讲。以下是演讲实录：
李凯：站在这个台上也是诚惶诚恐，我们前海开源成立于2013年，不过4年的时间，非常感谢政府，也感谢港交所给了我们这样一个契机，沪港通的开通给了我们公司发展一个非常好的机会。其实前面听到张老师还有各位老师的演讲，他们都是90年代，00年就已经进入了港股，而我们基金公司才成立4年，但是现在在市场上的确是在港股，沪港通基金也小有名气，好几次论坛，港股通这边都邀请我们公司参加，今天本来是我们的大老板来，他临时有事，我们就简单汇报一下我们公司作为现在市场上小有名气，做沪港通基金有一定名气的公司的一个心路历程，我主要还是从一个产品开发的角度去讲。
我们公司为什么在成立不到一年的时间就把沪港通作为我们公司的战略？这其实是对于我一个小公司来说非常难得的事情。简单回顾一下我们公司的发展战略，毕竟是公募基金行业，其实大家也知道，投沪港通是有50万的门槛的，而通过公募基金来投是没有任何门槛的，现在我们的很多公募基金的门槛都是10块钱。其实我们公募基金是一个普惠制金融的典型代表，截止到2016年底，我们已经有公募基金管理资格的有121家公司，我们前海开源是其中第75家成立的，其实业内也是经常称为我们是70后的一个公司。
全行业现在有3千多只公募基金，9.1万亿公募基金的规模。但是我们看到，其实对于沪港通基金来说，2010年其实只有30家基金公司发售过沪港通基金，规模也只有区区的406.1亿，可能到现在已经超过500亿了。在这个过程当中，我们基金公司其实是有将近120亿，也就是占了全部的这480亿的四分之一。所以这也是我们公司的值得称道的地方，就是业内做沪港通基金做得比较成功的一个公司。我们2013年成立，2014年决定做沪港通基金的时候，我们也是有自己的一套逻辑。这是我们公司领导当时决策的一些主要的依据，就是为什么沪港通基金我们认为是未来很长一段时间很重要的投资品种。很重要的就是当时习大大提出“一带一路”的时候，也是坚定了我们中国从一个地区大国走向全球大国的一个信心。但是“一带一路”只是一个经济上的，要真正的实现这条路，金融是必备的。为什么这么说呢？因为我们之前在2007年就已经尝试过，通过QDII、QFII这些走出去，把自己变成一个全球化的。但是其实是非常悲惨的一段历史。我记得我也是2007年左右进入公募基金行业的，当时一只QDII基金一天的规模可以达到600亿，最后变成300亿，当时QDII基金主要是投港股的，10年之后，300亿的QDII基金只有五六十亿的规模了。净值从1几乎跌到了0.4到0.5，10年的过程，大家对于QDII基金记忆是非常惨痛的。现在即使没有限制，发一只QDII基金也是非常难的。为什么QDII基金是失败的？后来我们还在想，整个QDII基金运作的框架其实还是在欧美人制定的框架下玩的，就是白人、犹太人制定的框架下玩的。我们作为国内的资金参与进去是极大的受制于他们的一些游戏规则，他们的游戏规则玩了很多年，我们刚进去肯定是不熟练的。所以我说，沪港深基金，我们政府推出来，为什么是可以得到大家的响应呢？其实就是沪港通基金就是我们自己主动制定的一套规则，甚至来引领海外的投资者来参与的一种，我们就是摆脱了传统QDII基金的那个东西。
所以从这个角度来说，沪港通基金其实本质上是我们“一带一路”战略的一个金融上的重要抓手，当然这个是一个起点。后面说到了债券通，为什么说债券通，股票通只是一个起点？因为我们知道，金融只是一个虚拟经济，最重要的还是信用。而在信用的后面，其实就是一个债券定价。比如说我们国家债券以国债为代表，你只有债券实现了国际化才是真正的全球市场化。所以我们也是这么认为的，就是港股通只是一个起点，后面的深港通、债券通，还有比如说沪港通都是一个必然，都是我们在这“一带一路”战略下一个渐进的战略。所以基于这些想法，我们也是认为，沪港通基金其实对于我们基金公司而言是一个必然的战略。当然这个战略其实很多基金公司一开始也是没有意识到的，只是我们公司认识得比较早，也是抓住了这一波机遇，所以迅速的在3年的时间也是成为了国内做沪港通基金一个比较大的公司。这是前面我们回顾了整个公司为什么要选沪港通作为一个战略。
今天我们参加的也是一个港股模拟大赛，前面很多老师也说了，其实港股的割韭菜比A股市场更狠。所以我这里想说的是，投港股其实除了我们自己投资以外，还有一个很重要的选择，就是我们通过我们老司机的带路。老司机是谁呢？老司机就是我们公募基金。我这里为什么要说A股跟港股的一些区别呢？其实这就是很多大陆投资者比较不适应的地方。就是我们以前习惯了在A股投资，其实更多的是在河里面游泳，现在突然放你去香港买港股通，其实就是在海里游泳。你从河里游泳再转向海里游泳是需要有一个过程的，是要交学费的，所以才造就了今天。先简单说一下区别，我最简单的说三点，比如第一点，我们也经常知道一些区别，港股市场的股东是很不透明的，我们在A股市场上，其实很容易把股东打出来，我们很容易看到。但是在港股市场，我们不知道真实的股东是谁，是一些代理投票的制度所在。比如说经常有配送权，这就是我们所谓说的一些千股，在港股市场是非常普遍的，这是对于我们一些散户来说很难理解的。
另外一个很大的不同其实就是刚才港交所的领导也说了，其实港股市场是一个立体的市场，是一个三维的市场。不但有股票，还有商品，还有期权。而我们传统的A股市场是有股票，期权衍生品是很小的一部分。所以我们整体来说，A股市场还是一个二维的市场。所以我们习惯在二维市场上思考问题的时候，我们突然闯进一个三维的港股市场做投资的时候，其实相对来说是有一个适应过程的。更深层次的是一个法律体系的不同，我们知道全世界很多都是英美法系的，大陆法系的金融中心其实并不多。文化体系的差异，其实我们对于A股的评价和对于港股的评价是完全不一样的，这也是体现了一些文化的差异。我们知道香港市场水是很深的，最好我们是有老司机带领，而老司机就是我们一些公募基金，当然还包括一些保险。在公募基金交了很多学费，所以才造就了今天老司机的一种地位。我们国内基金公司投港股是比较势单力薄，真正做过港股的基金经理并不多。举个例子，现在很多国内的沪港通基金，别看有500多亿，其实真正投港股的比例，尤其是在去年是并不多的。因为证监会虽然给你批准了沪港通基金，但是你投港股的比例其实是已经到95%，其实证监会是不限制的。甚至你不投港股，也可以叫沪港通基金，这个现实中就是这样的。我们前一段时间也关注到了，3·15打假的时候，说我明明买的是沪港通基金，为什么港股涨了这么多，而我们的基金并没有涨，这其实就是证监会对于沪港通基金产品设计上的一个先天缺陷。因为你虽然叫沪港通基金，但是你投港股的比率可以为零。当然你也可以投，到95%，这个中间的过程完全是由你基金公司自己来决定的。所以站在我们这个角度来说，虽然很多基金公司发行了港股通基金，其实他不一定是在做港股。
我们站在基金公司的角度位什么投港股？简单说一下，其实我们认为，港股最大的一个需求就是大类资产配置的需求，针对于我们基金公司来讲。传统而言，港股跟A股的关系，不是说上海股票和深圳股票的关系，我们认为港股跟A股的关系更多的是像债券跟股票的关系，是两种非常独特的资产。其实如果我们对一些基金评价有了解的同事也知道，就像海东他们对于基金的评价，他们评价QDII基金和沪港通基金的时候，不是用恒生指数，沪深300，他们评价沪港通基金是用绝对收益指标。为什么会用绝对收益指标呢？就是因为他站在基金评价第三方面角度来看，沪港通基金是一种大类资产配置的基金。而大类资产配置的基金其实是讲绝对收益的，这其实是它的一个本质所在。就是我们的沪港通基金其实是一种大类资产配置的基金，而我们现在所说的港股是我们最佳的一个大类资产配置。前面我们说到了，QDII也可以大类资产配置。但是我们知道，QDII的额度是有限的，QDII过去受过很多伤，其实是非常难的。其他的前面很多老师都提到了，我就不说了。
重点讲一下适销的沪港深基金产品。前面我说到了，市场上截止到去年年底有将近50多只沪港深基金，规模有500多亿。但是我们公司不是第一家发行沪港深基金的，第一只沪港深是景顺长城，当时因为是第一只，非常火，发了100多亿的规模，现在他的规模有50多亿，净值是7毛、8毛多一点。其实也是说明，国内永远存在这个问题，销售好的基金其实做下来，最后业绩都不太好。我们公司从2015年9月发行了第一只沪港深基金，当时发行的时候甚至是要找机构来帮忙凑足2个亿才成立的。在中国银行托管1个亿都不到，后面花了1个亿的资金才成立。因为大家知道，内地公募基金是要2个亿才能成立的。现在这个基金2个亿的规模，现在我们这只基金的规模已经找到了将近50亿，这个背后就是凭着这么一个稳定的业绩。当然我们也赶上了好时候，刚好2015年9月份以后一直是一个港股的牛市，现在业绩非常好，造就了一个50亿的规模。
除了我刚才说的沪港深，我们还有大大小小的15只，总规模已经突破了100亿了。我们公司在去年12月就已经发布了一个子品牌，把我们公司旗下所有投资沪港深基金的拿出来，我们主要是投一些蓝筹、龙头这种核心资源的，都是一些以蓝筹股为主的一些基金。当然也辅助了一些智慧生活，一些大消费。这背后主要是一些基金经理风格的差异，但是我们总体来说都是以蓝筹为主的一个风格。现在我们公司做的很重要的事情，就是把我们公司旗下所有的基金都加入，这也是我们公司的一个战略。我觉得业内没有第二家人在做的这样一个基金公司，也展示了我们公司对于沪港通的重视和战略的投入。
这是我刚才说的，我们15、16只基金里面，主要是以蓝筹为主，也辅助了成长，有一些行业，包括消费、农业、军工、科技等等，我们后面在证监会审核的基金有20多只，也是带沪港深的。我们可以看出，我们公司叫沪港深投资先锋这个名字，其实也不是浪得虚名的，公司的确重视沪港深这个产品。
从沪港深产品发行的时间点来看，我们选择的都是非常好的，都是在A、H溢价高点上发行的，这是沪港深启动的时候，这是沪港深基金发行的时间点，都是在一些沪港深高点的时候发行的，也是体现了我们公司前瞻性的判断。我们虽然不能保证给广大的投资者赚钱，从发行的时间点来看，大概率是不会亏钱的，这也是代表了我们公司一贯对投资者负责的一个态度。
刚才前面我也说到了，证监会打假的事情，很多沪港深基金其实是没有投港股的。这是我们旗下几个典型业绩比较好的基金港股的一些仓位，我们是扎扎实实在做港股的。港股虽然是灵活配置的，但是都可以把仓位降下来，这些都是公开的数据，都是季报，全是一些公开数据，大家都可以去查得到的。
最后小小的做一个广告，就是沪港深蓝筹基金，成立以来业绩是20%多，现在的规模是50亿。为什么能做得这么好？其实我刚才也说了，基金公司还是靠人，我们的基金经理曲扬做沪港深基金的确是有一套的。他当时有南方基金管理QFII基金的经验，那只基金募集的时候也是300多亿，后面亏成了100多亿，其实是交了200多亿的学费，才造就了今天沪港深基金的投资能力的。所以就小小的做一个广告，也是非常感谢港交所和新浪给我们公司一个宣传的机会。
我就简单介绍到这里，大家有什么需要了解的可以再联系我，谢谢！
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