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美联储一如预期加息25个基点，周四早间，香港金管局也立马跟上美联储的步伐，将基准利率上调25个基点至1%。去年美联储加息时，金管局也随之加息了25个基点至0.75%。
香港必须跟随美联储加息。因为香港实行联系汇率制度，即汇率盯住美元，而资本又是自由流动的，没有汇率风险。如果美国加息，而香港不加息，就意味着，现在美国的存款、债券等投资收益相对而言提高了，而香港投资收益则不变，那么不受限制的国际资本会从香港流向美国，香港的市场就崩盘了。
据相关估算，当港元与美元息差扩至0.5时，资金流出压力会加大，目前港元与美元息差介于0.25-0.5厘之间。
香港的汇率制度历史是怎样的？
据智通财经了解，香港自1983年起实行港元与美元挂钩的联系汇率制度，因此港元利率通常跟随美元利率走势。
在1983年之前，港元还曾采取了多种汇率制度，如下图所示：
自1983年，香港开始实行联系汇率制度。当年10月17日起，发钞银行一律以1美元兑换7.8港元的比价，事先向外汇基金缴纳美元，换取等值的港元“负债证明书”后，才增发港元现钞。这一汇率制度减少了因投机而引起的汇率波动，为企业提供了稳定的预期。
联系汇率的主要意义是降低交易成本，是香港成为国际贸易中心和国际金融中心的基础。自实行联系汇率以来，由于能够为国际贸易和国际金融提供稳定的货币条件，贸易公司和投资者不再需要考虑汇率波动成本，因而成为吸引贸易和金融资本的重要动力。
但是，香港实行固定汇率必然丧失货币政策独立性，即货币政策与其基本面完全脱钩，美元涨港元必须跟着涨。1998年以来，美联储调息50次左右，每一次调息后香港均立刻跟随调息。这就是在亚洲各国的货币普遍下行的时候、港元利率上涨的原因。
不过，从香港目前的经济走势看，并不是利率走强的时机。前三季度实质增长1.4%，最新预测全年GDP增长为1.5%，CPI微弱下降。总的来说香港经济基本面仍处在偏弱区间，港元在波动区间范围内走平甚至贬值是合理的，而随美元大幅度升值，与香港基本面不相符合。
另由于最近人民币贬值，眼下投资人民币资产的短期回报率为负。国际资本不再从香港流入内地，道理上也应该是加剧港元兑美元贬值。
现在香港是处于经济严重依赖内地、而汇率由美国决定的状况。对此，香港当局只能死扛，香港变成离岸圣地，各种套利资金在此出没，在越来越大的压力下，香港无法独立支撑，向内地呼救是迟早的事。
因此，市场又冒出港元汇率该不该与美元脱钩的声音。其实自1997年香港政权交接以来，关于港元脱钩的讨论就出现过多次。最近的一次是在今年初，当时因港元兑美元一度暴跌，跌至逾八年来最低水平，市场一度以为联系汇率制度撑不住了。
但当时，香港金管局立场坚定，称会坚持现有的联系汇率制度不变。包括香港财经事务及库务局局长陈家强和金管局总裁陈德霖在内的多位财经官员，在公开场合反复强调当局捍卫联系汇率的“决心及能力不容置疑”，同时表示将密切监察内外部经济环境的变化与不确定性，并及时做出应对。
现如今，美联储又再一次加息，并称明年会加息三次。按美联储这种大强度加息方式，若香港继续跟随，其基本面受得了吗？
港元利率上调会产生什么影响？
香港利率上涨，对一切的借贷成本便会上升，就会冲击股市和房地产市场，而形成类似于1998年的“空头狙击”模式。香港的资产价格仍在高位，这一风险不容忽视。
在1998年的港元汇率狙击战中，索罗斯等空头大鳄正是通过抛空港元，令金管局被动提高同业拆借利率，从而诱发港股暴跌，并通过提前做空港股而实现其“跨市场套利”。
但是，金管局总裁陈德霖周四上午表示，香港在联系汇率制度下，自2008年以来有超过1300亿美元流入港元，令香港货币基础大幅上升至1.6万亿港元，这庞大的货币基础为香港银行提供大量流动性，并将香港银行同业拆息（HIBOR）推至一个很低的水平。
不过，近日HIBOR急升，一个月HIBOR周三升至0.65929%水平，较11月底0.43786%大升五成，创自2008年12月以来新高。
“如往后美国利率继续上升，港美两地息差扩阔到某个程度，就会有人将港元兑换为美元，届时港元的货币基础会因应港汇触及弱方保证7.85而逐渐收缩，香港HIBOR会因而上升。”陈德霖称。
不过，他估计港元利率上升步伐会是渐进，港元利息上升趋势会受港元资金流出规模、国际市场的发展和其他相关因素影响，现时很难对港元利率上升速度作出具体预测，因美元利率正常化步伐仍存在颇大不确定性。
陈德霖认为，港美息差拉近是好事，因为香港利息相对本身通胀率低，故此当美元利率正常化，而港息慢慢向上升，这对香港整体经济结构调整有帮助。
在楼市方面，目前香港按揭市场普遍采用以HIBOR作为按揭利率基准，HIBOR上升将会令供楼人士的负担加重，亦可能对楼市造成影响。
陈德霖认为，楼市不单纯受利率影响，而美国这次加息1/4厘，实质上的加幅不是太大，重要的是往后一年两年的利率走势如何，因有关预期对有意置业人士是很重要的因素。至于其他因素如楼市供求、置业者本身收入变化、物业资本增值前景等，都影响香港楼市发展。
香港行政长官梁振英也发表《网志》，提及美国加息0.25%，若加息令香港楼价下跌，并不是解决房屋问题的体现，因为不会增加供应，纵使楼价因加息而下跌，房屋供应仍然短缺，大家的居住环境不会改善。梁振英强调，绝不会因加息而减少土地供应，在遏抑炒卖需求、投资需求和外来需求问题上，也不会“减辣”。
不过，中原地产对智通财经表示，“辣招”和加息双重夹击下，对市场心理影响较大，预期明年首季香港楼价或下跌5%-10%。但预期农历新年后，一些新楼盘会推出，到时会拉动上半年楼价回升5%。
对于Hibor，中原按揭董事总经理王美凤也表示，虽然香港Hibor拆息近来抽升至0.66厘，但仍处于低水平，一个月Hibor拆息起码回升至1厘以上才算正常水平。
她称，香港加息0.25厘，整体房贷利率仍低于2.5厘，因此依然偏低。
然而，未来的不确定性，还是引起市场展开了对港元汇率要不要跟美元脱钩的讨论。
脱钩派VS． 反脱钩派
脱钩派的建议
有市场投机者认为，如果港元与美元脱钩，港元将逐步升值，并追赶上人民币兑美元的汇率水平。对港元而言，人民币的影响力不可否认在不断上升。自2010年离岸人民币市场在香港建立以来，境内和离岸人民币远期汇率的走势趋同，港元受人民币的影响逐渐增大。
若香港主动放弃联系汇率制度，并让港币重新盯住人民币，有分析称，这对香港的长远经济发展而言，会更加有利。
除了让港元盯住人民币的选择外，还有一种建议是，让港元从盯住美元转而盯住一篮子货币，这也是香港金管局前总裁任志刚的看法。也有人建议称，港元兑美元（7.75~7.85）的波动区间可以微调，这一建议可能更为合理。
反脱钩派的理由
但在联系汇率的赞同者看来，“脱钩派”只看到香港经济体系内部的困难与挑战，而忽略了香港在国际金融体系内的独特角色。
反对脱钩派称，香港作为一个高度外向的经济体，一个国际金融中心，香港的大多数投资者和贸易商对于汇率风险极度敏感，希望汇率预期明确稳定，港元必须钉住一个完全可兑换的主要储备货币，而人民币刚进入IMF的SDR货币篮子，国际化之路仍在进行中。他们还表示，如果与美元脱钩后盯住篮子，其透明度首先将遭到国际市场的质疑，届时料人民币和美元仍将占据主导地位，这将有损香港的信用。
毕竟联系汇率制实行多年，可是见过“世面”的，经住了1987年全球股灾、1997年亚洲金融危机和2008年全球金融风暴等多次严重冲击，是有其合理性的。长期来看，联系汇率制为香港提供一个稳定的货币支柱，降低进出口商面临的汇率风险，倘若海外市场出现剧烈震荡，香港可在联系汇率制的庇护下拥有较为稳定的金融环境。
还有机构称，与亚洲金融风暴期间相比，今天的香港政府无论在外汇储备规模，还是市场政策工具方面，都已经有了很大进步，市场可能低估了香港金管局捍卫联系汇率制度的信念与能力。加之内地与香港利益相连，若香港市场出现波动，预计内地外管局也会助力香港金管局稳定香港市场。
同时，目前香港的基本面远好于1998年，从基本面角度来讲，香港维持联系汇率制度问题不大。2015年香港GDP增速为约2.4%，尽管较2013年有所下滑，但仍处于香港2012年以来的合理波动区间。
此外，香港就业仍为历史最好水平，2015年下半年失业率仅为3.4%，今年8-10月也仍维持该水平，也就是远低于欧美日等发达国家。年内迄今，恒生指数涨0.66%，2015年跌幅也不过7.16%，略高于1998年的6.29%。从基本面出发，港币大幅贬值、打破联系汇率制度的可能性并不大。
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责任编辑：张海营
