四季度H股金融股不确定性上升

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　　来源：公众号“中金点睛”

　　四季度H股金融股不确定性上升

　　在积累了约30%涨幅后，我们认为四季度H股金融股不确定性上升，但3~6个月中长期看法仍然维持乐观。对A股金融股，我们认为四季度有绝对收益机会。H股上调香港银行及中资寿险股的评级，但对中资银行股偏谨慎；A股维持金融子行业排序不变。A股首推焦点科技（新增）、华泰证券、同花顺、南京银行；港股和美股首推中银香港（新增），泛华（新增）、华泰证券，财险企业。

　　对中资银行股偏谨慎

　　3~6个月中长期看法仍然维持乐观。主要由于基本面出现边际改善，而南下资金中长期增加海外配置策略没有发生变化。

　　四季度H股金融股不确定性上升：1）短期南下资金不确定性上升；2）房地产调控政策对经济增长预期或有负面影响；3）低基数带来的再通胀预期可能令货币政策难以大幅放松；4）预计美联储12月中加息，十月末至加息前夕新兴市场风险或有上升。

　　H股上调香港银行及中资寿险股的评级，但对中资银行股偏谨慎。推荐组合新纳入焦点科技、中银香港、泛华。我们H股金融股的排序为香港银行>中资券商>中资财险>中资寿险>中资银行，A股金融股排序仍为券商>银行>保险。香港银行资产具有美元属性且股息收益率可观，尤其是中银香港；中资寿险利差逐渐企稳，并受益于再通胀预期和向好的A股市场情绪；但南下资金对中资银行的驱动力短期有所减弱，且近期出台的房地产调控政策可能对银行有一定负面影响。

　　盈利预测与估值

　　维持中国金融股盈利预测和目标价不变。上调中银香港评级至推荐，上调目标价27%至港币33.0元。风险提示：资产质量恶化超预期；资本市场和汇率市场大幅波动；香港房地产市场波动。

　　特别声明：本文所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。