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恒大的净负债几乎是其EBITDA的10倍,它匀不出太多闲钱来收购一个竞争对手的少数股权。那么,它增持万科到底意义何在?
交易员们常为变成长期投资的失败押注哀叹。那么,中国恒大集团(China Evergrande Group)可能正为此庆祝。由地产开发商转型为综合性集团的恒大,在同为地产开发商的万科(Vanke)身上做了一笔大交易。自8月初恒大披露其买入万 科股份以来,万科的股价一直呈现上涨态势。周二,在恒大宣布增持万科股份至近7%后,万科A股更是上涨了10%,触及涨停板。仅凭增持前的股份,恒大就获得了7亿美元的账面收益。尽管取得了这样的成功,这笔交易仍然带有治理不善的味道。
恒大表示,其对万科的持股纯粹只是一项投资。但恒大几乎匀不出逾20亿美元的闲钱,来收购一个竞争对手的少数股权。恒大290亿美元的净负债几乎是其息税折旧及摊销前利润(EBITDA)的10倍;这样的EBITDA将将够偿付利息(而这家公司还把这些利润拿去投资了)。标普全球评级(S&P Global Ratings)已表示,如果恒大的这些指标恶化,可能会将该公司评级从目前的“B-”进一步下调,这将导致该公司的融资难度加大。
另外,人们也不清楚恒大到底站在哪边。万科的大股东、保险集团宝能(Baoneng)正与万科管理层争夺控制权。后者得到了万科第二大股东、未上市 的国企华润集团(China Resources Holdings)的支持。3月,万科宣布了一笔以发股方式购买资产的交易,这笔交易如果完成,将使同样支持万科管理层的深圳地铁(Shenzhen Metro)成为万科新的大股东。这笔交易目前还未进行。
恒大投身这个乱局,让万科控制权之争更加扑朔迷离。如果恒大想的是独自控制万科,它并没有取胜所需的财力。如果恒大想拥有能决定哪方将在这场争斗中胜出的影响力,它对自身财务状况的糟糕管控,令它与一个纪律严明的万科不太般配。
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责任编辑:刘耀东