深港通获批 能否复制沪港通催化牛市行情

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　　备受市场关注的深港通距离正式出炉又进一步，在昨日举行的国务院常务会议上传出消息，深港通相关准备工作已基本就绪，国务院已批准《深港通实施方案》。同日，中国证监会主席刘士余与香港证监会主席唐家成在京签署联合公告，原则批准深圳证券交易所、香港联合交易所有限公司、中国证券登记结算有限责任公司、香港中央结算有限公司建立深港股票市场交易互联互通机制。这标志着深港通实施准备工作正式启动。

　　根据双方签署的《中国证券监督管理委员会 香港证券及期货事务监察委员会联合公告》，深港通开通后，内地与香港之间的股票市场交易互联互通机制将包括沪股通、沪港通下的港股通、深股通、深港通下的港股通四个部分。

　　深股通可买卖哪些股票？

　　深股通的股票范围是市值60亿元人民币及以上的深证成份指数和深证中小创新指数的成份股，以及深圳证券交易所上市的A+H股公司股票。深股通开通初期，通过深股通买卖深圳证券交易所创业板股票的投资者仅限于香港相关规则所界定的机构专业投资者，待解决相关监管事项后，其他投资者可以通过深股通买卖深圳证券交易所创业板股票。

　　港股通可买卖哪些股票？

　　深港通下的港股通的股票范围是恒生综合大型股指数的成份股、恒生综合中型股指数的成份股、市值50亿元港币及以上的恒生综合小型股指数的成份股，以及香港联合交易所上市的A+H股公司股票。

　　深港通不再设总额度限制

　　根据公告，深港通不再设总额度限制，沪港通总额度即日起取消。深港通每日额度与沪港通现行标准一致，即深股通每日额度130亿元人民币，深港通下的港股通每日额度105亿元人民币。双方可根据运营情况对投资额度进行调整。

　　何时开通？需准备4个月

　　对于联合公告未提及的其他有关事项，深港通均参照2014年4月10日沪港通联合公告相关规定。深港通正式实施尚需4个月左右准备时间。

　　■焦点

　　增量资金多少？

　　预计将为A股带来750~1500亿资金

　　对于深港通开通后的市场影响，国泰君安研究报告认为，“深港通引入增量资金有限，非市场决定变量。假设深港通开通初期每日额度参照沪港通，即北向深股通每日130亿。如果未来半年深股通平均每日额度使用率达到5%-10%（沪港通开通半年期间正值A股大牛市，沪股通平均每日额度使用率约为9.8%），预计将为A股市场带来750-1500亿左右的增量资金，约占目前深成指流通市值8.5万亿的0.9%-1.8%，对市场短期流动性影响有限。尽管政策推出有利于短期市场风险偏好的提升，但并非决定市场走势的核心变量。

　　能否复制牛市？

　　沪港通催化上轮牛市 深港通值得期待

　　对于深港通被国务院批准，海通证券研究报告指出，“海外投资路径和资金流向。目前海外投资者投资A股的途径包括QFII、RQFII、沪港通和中港基金互认等，深港通开通后，为外资投资中国市场打开又一个通道，A股有更多股票可以投资，资金净流入水平可能会提高。”平安证券则认为，“沪港通催化了A股上一轮牛市行情，深港通开通能否复制值得期待。深港通开通后，从沪港通情况来看，港股通总额度使用率已达81%，南下资金的热情更高，因此深港通实施后A股的资金可能是净流出，不过影响微乎其微。长期来看资金到底是会呈现南向还是北向的净流入，取决于深市和港市的强弱对比关系。”

　　门槛有无变化？

　　个人投资者参与交易 50万门槛或放宽

　　浙江商业学院特聘教授钱向劲表示，深港通未来首先纳入到互联互通组合的范围可能是深证100、深证300、沪深300中深圳交易所股票A+H同时上市的股票，此前沪港通试点初期总额度为5500亿元，考虑到深市股票市值规模要小于上交所股票，预计深港通开通之初其额度可能要小于沪港通。另外，目前正在筹划中的沪港通优化机制方案如能尽快出台的话，深港通交易在推出之初很可能便具备融资融券功能，个人投资者参与深港通交易的资金条件也可能低于沪港通所规定的50万元门槛。

　　■意义

　　深港通有助推动A股市场国际化

　　大同证券高级投资顾问王文杰指出，沪港通的启动主要打开了海外投资者投资内地大盘蓝筹股的通道，而深港通将打通海外投资者投资成长股的通道，深港通推出后，将与沪港通产生显著的协同效应，届时海外投资者投资A股可以选择的投资标的将更加全面，进一步强化中国内地资本市场与国际资本市场联系，同时中国资本市场对诸如MSCI指数等全球指数纳入A股并逐步增大A股比重提供极大便利。

　　浙江商业学院特聘教授钱向劲认为，推出深港通在战略上符合中国资本市场对外开放的大趋势，将进一步吸引全球财富直接配置A股，随着海外投资者占比的提升，A股市场的投资风格将更加多元化，价值股投资和成长股投资都将找到属于自己的机会。未来A股和港股作为“中国故事”的代表，将不再割裂，而成为全球资金投资中国的“一体化配置”。

　　“深港通不仅有助于进一步连接内地与香港的证券市场，还将促进两地的跨境人民币资金流动，标志着人民币国际化进程再迈进一大步。”恒生银行副董事长兼行政总裁李慧敏说。

　　■操作

　　快看哪些板块有望受益深港通

　　随着深港通进入正式推出倒计时阶段，市场对深港通受益股的关注也日渐升温，除了左图中所列受益板块，A股市场还有这两大板块将受益深港通。

　　比价优势突出板块

　　广发证券投资顾问王立才指出，从投资者的结构来看，内地投资者中有80%都是散户或者是大散户；这一比例在香港正好相反，香港的机构投资者占比达到60%以上，通常机构投资者对大盘蓝筹的投资较散户更多， 虽然沪港通使得AH市场的估值对比已经发生颠覆，但目前少数存在AH折价现象的品种仍有可能获得境外资金的关注。另一方面，部分单独在深交所上市交易的个股虽然不存在对应的港股价格，但只要其估值、股价低于港股市场中的同类个股，依旧有希望借助比价效应获得香港市场资金的关注。

　　潜力个股：万科A、长安汽车、宁波银行、潍柴动力

　　深市券商板块

　　长城证券投资顾问龚科认为，券商板块经过2015年暴涨后，进入2016年开始大幅回调，高估值得到了一定修正，深港通推出之后，个人投资者可以在新机制下有限制地投资两地股票，有助于刺激两地股票市场的成交量，同时在IPO密集发行、开户数量持续走高的背景下，券商板块仍有低吸的机会。同时在深证100指数成份股中，证券类个股占据1/10，一旦深港通交易启动，这些证券类个股也交易成为境外资金关注的标的。

　　潜力个股：申万宏源、广发证券、东北证券

　　■提醒

　　深港通短期“补水”能力不宜高估

　　虽然业内人士认为深港通的推出将对A股市场形成正面利好，但同时也提醒投资者不可夸大深港通给A股市场带来的短期“补水“效应。

　　国联证券宏观策略研究员张晓春指出，沪港通开通以来成交量和价格事实上均低于预期。量能的不足体现是两地投资风格的差异，而AH折溢价不降反升主要是由于两地不存在套利机制抹平其价格差异；沪股通和港股通估值差异并不太显著；2014年底至今A股表现强于港股，赚钱效应吸引资金继续流入A股。深港通开通后对两地市场或整体影响仍然有限，方向上整体利空A股利多港股，但深港通的冲击或略大于沪港通。一是恒生小型指数估值大约20倍左右，但深证1000市盈率为40倍，两者之间估值差异较大。二是今年年初以来港股表现明显强于A股，估值差异叠加赚钱效应，或共同促使资金更偏向港股而非A股。

　　大同证券高级投资顾问王文杰也表示，沪港通推出后，境外资金通过沪股通渠道买入A股股票的力度低于市场预期，而QFII及RQFII额度在此期间的消耗进度也较为平稳，显示境外资金不会仅仅因为介入A股市场的通道更加通畅便大举买入A股资产。同时境外市场提供中国A股分析服务的券商目前还相对较少，在这一空白得到填补之前，许多机构和散户投资者不敢就这样贸然闯进中国A股市场。

　　光大证券高级投资顾问周明则表示，由于沪港通催化了A股上一轮牛市行情，虽然深港通对A股资金的实际影响十分有限，但从市场心理和行为角度考虑，对市场信心有提振作用，预计短期会带来一部分场外资金流入，并推动市场的反弹行情。