盘古睿评：深港通该怎么“通”

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　　来源：盘古智库

　　“深港通相关准备工作已基本就绪，国务院已批准《深港通实施方案》。”李克强总理在8月16日的国务院常务会议上明确表示。

　　在今年的政府工作报告中，李克强总理提出，要“适时启动深港通”，各方对此普遍期待并寄予厚望。2014年底沪港通试点启动以来，总体运行平稳有序，经受住了市场检验，各方面反应正面，实现了预期目标。

　　“在沪港通试点成功基础上推出深港通，标志着中国资本市场在法制化、市场化和国际化方向上又迈出了坚实一步，具有多方面的积极意义。”总理说。

　　李克强指出，启动深港通有利于投资者更好共享内地与香港经济发展成果，深化内地与香港金融合作，巩固和提升香港作为国际金融中心的地位，也有利于进一步发挥深港区位优势，推动内地与香港更紧密合作。

　　为此，盘古智库学者对此事进行了点评：

　　深港通最大亮点：“通”“融”并举

　　（梁海明 盘古智库学术委员、丝路智谷研究院首席经济学家）

　　相比沪港通，深港通有后发优势，首先很有可能短期会给香港股市、深圳股市带来一波上涨行情。

　　其次，从中长期看，虽然上海交易所规模较大，深圳交易所规模稍小，但民营企业与中小企业较多。深圳股市大多为创新、科技、酒类、消费与医疗保健，在 深圳上市有活力的企业比上海更多。如果投资人想找中、小型或是成长的大型股，深圳更多机遇，从深圳股市挖到“宝”，会比在上海股市有更不错的回报。因此， 可以说如果要寻找中国的下一个投资亮点的话，那就非深圳莫属。

　　最后，未来深港通的趋势，我相信应该不仅在于“通”，而在于“融”。深圳与上海最大的不同，是深圳本身就紧贴香港。两地已有长远的合作历史，我相信

　　深圳可凭借地理优势和制度上的“先行先试”与香港融合，并逐渐为后者高端服务业的发展打开更大的腹地，最终目标是实现深港甚至整个粤港地区的融合。

　　我也相信，深港只有“融”，才能更符合深圳、广东和香港未来的发展，也才能摸索出比沪港通更多的实践经验，以此为中国内地进行股市改革、金融改革乃至人民币国际化进一步向前推进服务。

　　而且，深港融除了有利粤港跨境人民币业务双向流动，打通粤港两地的离岸和在岸人民币业务外，粤港两地未来还可在这个基础之上，共同合作逐步建设 “21世纪海上丝绸之路”，让人民币走向国际的同时，还可探索出离岸人民币如何正常回流的更完善机制，这也对人民币国际化将大有裨益。

　　深港通对香港更有非常重大的意义。随着沪深港股市互联互通的大时代的来临，既可以促使深港乃至粤港进一步融合，也将令香港的人民币离岸业务由过去主要集中于银行业领域，进一步扩展至资本市场，有助于发展香港作为人民币离岸中心的地位。

　　此外，中外投资者的资金通过沪港通、深港融“停泊”在香港之后，不但可以拉抬香港的股市，也可壮大香港人民币的资金池，也可大步推进香港发展为亚太

　　区域财富管理中心的步伐，这不但能为各国民众尤其是中国内地民众积累和继续增加财富开辟新出路，更能进一步巩固和发展香港作为世界第三大国际金融中心的地 位。

　　深圳股市将借深港通搭上香港快车

　　（罗宁 盘古智库研究员）

　　从我国资本账户开放的大趋势看，沪港通、深港通以及未来与伦交所、新交所、纽交所等市场的互联互通是必然结果。自沪深交易所设立以来，我国资本市场 在探索中不断前行，已初步形成覆盖股权和债权的多层次资本市场，但与主要发达市场相比，我国资本市场发展时间仍然较短，走向成熟还有很长的一段路。通过与

　　香港股市互联互通的试点，有利于推动沪深股市进一步深化改革成果。尤其是对深圳股市而言，虽然一直以打造“中国纳斯达克”为目标，但在与上海股市的分工定 位等方面始终未能形成一套成熟的发展路径。毗邻香港，却因资本账户管制等约束性制度，没能充分利用到国际金融中心的辐射影响。随着“深港通”正式启动，一 方面将通过引进“外水”刺激此前较长一段时期保持沉寂状态的深圳股市，另一方面，通过二级市场向一级市场的影响传递，已连续10年位列全球IPO市场前五 位的香港股市必将为深圳股市包括新股发行在内的各项制度机制改革创新提供有益参考。

　　深港通该怎么“通”？

　　（万喆 盘古智库学术委员、中国黄金集团首席经济学家）

　　深港通一直在提，现在终于要成行，值得祝贺。总的来说当然是好事，也是中国金融市场逐步市场化、国际化的努力和成果。由于相关细则还没有公布，现在 就做评价可能还有点早。随着国家经济发展和市场改革的深入，我们越来越认识到，一个好的战略更需要好的战术，一项成功的政策需要有前瞻的概念更需要可支撑

　　其执行的细则方案。到了今天，建立诸如深港通这样的方案，除了能让投资者有更多选择余地，让融资方有更多机会，是不是还应该往更深处去寻找政策目标？毕竟 只从投融资而言我们自己并不是缺人缺钱的过去了。因此，“通”是在什么意义上的通很重要。钱通了，人通吗？法规通吗？可能在布局上要有更深层次的递进安 排。一方面解决钱通市场不通造成的种种违法追责和投资者保护问题，另一方面解决真正能将政策变成推动整体发展的一步步扎实基础的问题。深圳作为我国经济特

　　区曾经突破了许多时代桎梏，为国家经济和政策改革都作出巨大贡献。希望这一次深港通也能够再接再厉。

　　深港互通，预期中继续前进

　　（程实 盘古智库学术委员、工银国际研究部主管）

　　预期之中，依旧振奋。金融开放，不忘初心。互联互通，继续前进。

　　深港通需关注市场联通问题

　　（郑联盛 盘古宏观经济研究中心研究员）

　　这是资本市场国际化的新进展，也是资本项目对外开放的新尝试，有利于深港两地金融合作，有利于香港内地经济金融互动融合，也有利于强化香港金融中心 功能。但是，与沪港通相似，需要关注两个市场联通，对资金流向、估值体系、定价机制以及金融风险等的影响。如果资金单向流动十分严重，比如大量流往香港，

　　可能引发资本流动的预期，对于人民币汇率和人民币资产具有影响。投资者保护也是重要问题，香港市场没有涨跌限制，投资风险管理极其重要。