证券时报记者 吴家明
加入欧共体（欧盟前身）40多年来，英国疑欧、脱欧的情愫一直存在，原因包括政治、社会、经济、国际关系等多重因素。随着英国“退欧”公投进入最后倒计时，市场已经意识到“退欧”不再是一句玩笑。6月23日是令所有英国人和全球投资者难熬的日子，但更让人担心的是英国“退欧”公投将引发整个欧洲大陆的类似的“退欧”要求，或许欧洲未来还会给市场带来许多未知的“黑天鹅”事件。
英国要“退欧”，这样的消息让很多人感到惊愕：欧洲这是怎么了，为什么先是希腊，然后连英国都有退出的声音？
英国“退欧”公投已经进入最后倒计时，市场已经意识到“退欧”不再是一句玩笑：这次还不是已经让人有点“审美疲劳”的希腊，而是经济大国英国。
如今，全球金融市场已经出现剧烈动荡。欧盟主席图斯克甚至认为，“退欧”导致的动荡甚至可以终结西方政治文明本身。如果把英国“退欧”拍成一部电影，绝对会比现在最火的《魔兽》还要火，这时不妨以时间为轴心来预测英国“退欧”的剧情会如何发展。
很久以前：退欧早已萌芽
（就如同餐馆换了招牌，菜单也要跟着换一样。英国一旦“退欧”，带来的经济和时间成本是巨大的。）
其实，加入欧共体（欧盟前身）40多年来，英国疑欧、脱欧的情愫一直存在，原因包括政治、社会、经济、国际关系等多重因素。自从英国1973年加入欧共体以来，英国人生活的方方面面都因此受到了巨大影响。如今，欧洲联合的潮流已经影响英国各行各业。在诸如规定工作时间以及食品和电灯等行业制定标准等问题上，英国商业已经随之而改变。同时，英国社会也被“人口自由流动”这一欧洲核心权利所改造：英国退休人员可以轻松前往西班牙安度晚年。此外，欧盟还构建了单一市场：世界上最大的贸易集团；汽车厂商可以使用欧洲各地的零件，同时享受欧盟区关税自由待遇；总部位于英国的银行可以在其它欧盟国家开展业务。
由此可见，英国一旦“退欧”，带来的经济和时间成本是巨大的。就如同餐馆换了招牌，菜单也要跟着换一样：涉及欧盟的相关国际条约要作废，这意味着英国不但可能需要与欧盟重新进行经贸谈判，还需要与超过60个与欧盟签署经贸协定的国家重新谈判。英国一旦“退欧”，伦敦金融城在全球金融市场的低位将会大打折扣，必然造成英国国内资本的大量外流，很显然这些逃离英国伦敦城的资本只会选择美国华尔街作为栖息之地。
普华永道分析了英国“退欧”的两种压力测试：不管退不退欧英国的国内生产总值（GDP）、生活水平和就业都将显著降低。这家会计师事务所预计，到2020年英国平均家庭收入可能因为“退欧”降低2100英镑至3700英镑。即便英国“退欧”后能与欧盟快速达成自由贸易协议，英国的GDP在未来4年也可能下滑最多4个百分点。
所以，英国“退欧”并不见得就能飞得更高，那为什么英国还要选择公投来决定是否退出欧盟？其实，早在1975年英国就是否退出欧共体举行了公决，虽然最终英国人还是以较大的优势选择了“留欧”，但已经凸显了英国对于国家主权、经贸自由、国际金融地位等利益的看重。来自保守党的卡梅伦上台以来，英国内心深处“光荣独立”的种子又开始萌芽。英国保守党的支持者一般来自企业界和富裕阶层，主张自由市场经济，严格控制货币供应量，强调维护英国主权并反对“联邦欧洲”。卡梅伦执政以来，虽然强化了英国和欧盟关系的立场，但也主张重新谈判英国同欧盟的关系。
此前爆发的欧债危机使欧盟愈发认识到，只有欧元区实行统一的财政政策甚至在一定程度上实行统一的社会政策，欧元才能继续生存下去。在这一理念推动下，欧洲大陆经济体要求加强欧洲政治联盟的呼声增强，而这正是英国一贯反对的。此外，“退欧”对英国也有好处，比如英国可以不受欧盟规制，可以更自主地进行贸易投资，不受欧盟预算和摊派影响。
“我想我在6月23日投出去的一票或许是我一生中最为重要的决定，因为它将改变一切。”旅居深圳的英国人Michael已经回到英国，“我无法预测退欧公投的结果，我只是担心生活会不会造成一些变化，例如欧元区和申根区护照旅游，不过一些当地的退欧激进者则对此嘲笑不已，并表示欧盟才是需要操心的一方。”
公投前两周：市场情绪反转
（在“退欧”公投渐行渐近之际，多项民调结果显示支持英国“退欧”阵营占了上风。然而，在充满不确定的市场还是有一些“勇敢者”。）
鉴于“退欧”成本如此高昂，“退欧”成功对于英欧双方将是“双输”局面，因此原本市场并没有把英国“退欧”看的很重。美银美林的调查显示，三分之二的受调查者认为英国退出欧盟“不可能”或“绝对不可能”。
不过，就在公投前的两周时间，市场的行情开始急剧反转，其关注度甚至超过了美联储加息预期。芝加哥期权交易所的VIX指数首次攀升至近4个月以来高点，并一举突破20大关。新一轮避险情绪回归，全球股市特别是欧洲股市连续下挫，包括索罗斯在内的基金大佬纷纷开始看好黄金。
市场如此剧烈反应无非都是因为这样的情况出现：在“退欧”公投渐行渐近之际，多项民调结果显示支持英国“退欧”阵营占了上风。博彩公司Ladbrokes更表示，英国“退欧”概率已经触及纪录新高的43%。
各大投行还给出了各种公投之前的“避险法则”，这似乎也在一定程度上加剧了市场的紧张情绪。东方汇理G10货币策略主管Valentin Marinov认为，对冲退欧风险的最佳交易是做空英镑及欧元并买入黄金，英国退欧也会导致美联储加息前景受到影响，从而令美元无法明显上涨。意大利联合信贷银行策略师Vasileios Gkionakis相信，对冲“退欧”的最佳方法是做多日元。
一旦英国公投退出欧盟，那么英镑很有可能出现大跌。然而，在充满不确定的市场还是有一些“勇敢者”。最近，日本散户反过来疯狂做多英镑兑日元汇率，给英镑“下赌注”。彭博数据显示，截至6月7日日本期货市场做多英镑兑日元的合约比做空合约多出314616份，创2006年东京金融交易所Click 365有记录以来的净多头之最。
公投进行时：紧张忙乱的一夜
（6月23日将是令所有英国人和全球投资者难熬的日子，花旗和高盛还在选拔资深交易员，严阵以待英国“退欧”公投结束当晚市况，人们可能为出现的结果而激动拥抱或目瞪口呆。）
有人忙着避险，有人忙着“下赌注”。就这样，投资者正在这动荡的市场和充满不确定性的市场里继续煎熬着。
英国当地时间6月24日黎明前，如果英国“退欧”投票的结果变得清晰，可以想象欧盟高层将广受震动，从欧盟高层到德国等重要成员国的政府高官，将被迫进行一系列紧急经济磋商。
这种情形是不是似曾相识？此前，为了应对希腊债务危机，欧元区各国官员常常挑灯夜战，什么“生死48小时”的大戏常常上演。如果英国“退欧”剧情如现在市场预期的那样发展，欧盟官员可能在23日当天晚上就召开紧急会议。
对于金融市场，一幅忙乱的画面已经可以想象：市场普遍认为，届时英镑势必会发生剧烈波动：要么跌至30年新低，要么涨至年内新高。英镑的剧烈波动还会连累全球市场，避险资金将疯狂涌入避险货币，迫使许多国家的央行采取更积极的干预措施，这反过来将加剧全球市场动荡格局。此外，包括花旗和高盛在内的全球顶级银行已经在选拔资深交易员，严阵以待英国“退欧”公投结束当晚市况，因为这将是近25年来市场最为震荡的24小时。
有消息指出，如果英国公投结果为退出欧盟，欧洲央行将公开承诺同英国央行合作支撑金融市场。日本政策制定者正与欧洲同僚在进行着频繁的沟通，讨论英国若决定脱离欧盟将如何安抚市场的问题，而第一道防线旨在防止美元流动性短缺。
伦敦塔投资管理公司首席执行官Lothar Mentel表示，货币市场现在并未就英国“退欧”做出很剧烈的反应，但如果真的“退欧”，市场很有可能发生崩溃。由于6月23日当天是周四，隔天并不是周末，投资者并没有足够的缓冲时间。
届时，欧元区的“大家长”法国和德国肯定也会坐不住，或许早已积极准备对策。海外媒体爆料，他们计划在6月24日作出反应，其中可能包括欧元区深入融合的一体化声明，以及欧盟依然“活着”的声明。
可以预见的是，6月23日是令所有英国人和全球投资者难熬的日子，人们可能为出现的结果而激动拥抱或目瞪口呆。
公投后的100天：退欧成模仿秀？
（欧盟官员担心英国“退欧”公投将引发整个欧洲大陆的类似的“退欧”要求，特别是法国和德国都将在2017年进行选举。）
如果英国民众最终选择了留在欧盟，或许事件就可以暂告平息。一旦英国决定离开欧盟，公投后的100天将成为最关键时期。
就金融市场而言，经历了公投结果公布的后剧烈动荡，市场会怎么走？摩根士丹利预计，英国“退欧”最多“破坏”市场6个月时间，欧洲股市将因此出现15%的跌幅。不过，风险模型公司Axioma的研究结果显示，若英国退出欧盟，欧洲股市可能重挫24%。
其实，西班牙大选紧接着会在6月26日进行投票，欧盟必须尽一切所能安抚该国的选民，告诉他们“欧盟仍然强劲”。市场普遍认为，由于担心“脱欧”的投票可能会进一步加剧整个欧洲民粹主义和反政府情绪，欧盟的领导人会选择采取史无前例的措施，于英国公投后在没有英国代表参加的状况下召开紧急会议。
事态的发展可能还不止这样，欧元区以外的国家，尤其是那些反欧盟的情绪一直在上升的国家，如匈牙利、波兰和瑞典等国家可能形成新的一个国家团体，以抵制法国和德国任何试图将欧盟朝更加一体化的方向发展。
德国马歇尔基金会高级研究员迈克表示，欧盟官员担心英国“退欧”公投将引发整个欧洲大陆的类似的“退欧”要求，特别是法国和德国都将在2017年进行选举。不过，英国“退欧”还可以把欧盟的注意力从其他事件中转移出去，包括希腊财政，欧盟难民危机和乌克兰不稳定的局势。
正如图斯克表示，没有人能预测长期后果。他所担心的是，英国“退欧”不仅可能是欧盟的末日，甚至也会是整个西方政治文明结束的开始。
全球股市动荡加剧 黄金成避险赢家
英国“退欧”公投临近，这个或许会成真的“黑天鹅”事件不可避免成为各国央妈们的关注焦点。从汇市到股市，再从金市到油市，各大资产市场似乎都成为英国“退欧”公投的“人质”。
当地时间15日，美联储宣布将联邦基金利率维持在0.25%至0.5%不变，与市场预期一致。对于英国“退欧”公投，美联储主席耶伦也表示出担忧，她表示英国“退欧”公投是美联储在6月会议上考虑的一个因素。美联储6月会议选择按兵不动，正是考虑到了相关风险。很显然，如果英国“退欧”，那么美国经济前景展望、全球金融市场都会受到影响。
华尔街分析人士认为，这暗示全球经济前景和美国通胀水平或将令美联储官员重新考虑加息节奏，加息进程也许将推迟至今年9月或更晚。有“美联储通讯社”之称的《华尔街日报》记者Jon Hilsenrath表示，美联储按兵不动并下调未来加息次数预期，表明经济持续萎靡。美联储虽然未完全放弃在7月加息的可能，但从声明和经济数据预测看，经济数据需要快速好转加之市场显示出足够韧性，美联储才会在7月行动。
无独有偶，日本央行16日也宣布按兵不动，维持基础货币80万亿日元目标年增幅不变。对于即将到来的英国“退欧”公投，日本央行行长黑田东彦表示，此事给全球市场带来不确定性，这导致了全球国债收益率大幅下跌。
英国“退欧”公投让美联储和日本央行暂时按兵不动，似乎在一定程度上加剧了市场的担忧，避险情绪再次升温。16日，亚太股市普遍下跌，日本股市日经225指数大跌3.05%，报收15434点。日元兑美元汇率冲破104大关，创下自2014年8月以来的最高水平。韩国股市和中国香港恒生指数也下跌0.86%和2.1%。欧洲股市低开，富时泛欧绩优300指数开盘下跌1.2%，法国CAC 40指数和德国DAX指数盘中下跌超过1%。
除了股市，债券市场都受到英国“退欧”公投的影响。市场数据显示，日本10年期国债收益率再度刷新历史最低水平，5年期和20年期国债收益率同样如此。美国30年期国债收益率跌至2.3751%，创下自2015年2月以来的最低水平。2年期德国国债收益率首次跌破-0.6%，10年期德国国债收益率跌至纪录低点的-0.035%。花旗策略师认为，英国的政治风险已经成为全球金融市场头号敌人，金融市场不喜欢不确定，这次英国公投带来的两种结果都有可能，历史上又几乎没有先例可循，难怪各类资产的投资者都在担心。
这时，一些央行和政府也在英国“退欧”公投之前表示出维稳的决心。丹麦央行行长Lars Rohde16日表示，一旦英国公投决定“退欧”，由此危及丹麦克朗与欧元挂钩，丹麦有无限量的货币干预“火力”排除对本币挂钩的一切威胁。日本央行在本周二出乎市场意料取消公开市场购债，此举可能是被迫为英国公投引发市场动荡而保存购债“弹药”。韩国政府认为，如果英国“退欧”公投获得通过，将对世界经济产生很大影响，政府将加强应对。
金融市场一片混乱，黄金似乎成为英国“退欧”过程中的最大受益者。在16日欧洲股市交易阶段，国际金价突破每盎司1300美元，上涨超过1%。网易贵金属首席分析师高思远表示，如果英国民众真的非常不识趣的选择“退欧”，那么其后果之严重绝对可以堪比次债危机，不仅全球债券市场泡沫恐将破灭，投资者毫无疑问会选择最优良的避险品种——黄金。市场数据显示，在次债危机爆发之际，黄金价格在从2008年10月的每盎司682美元涨到2011年9月份的每盎司1921美元，是当之无愧的避险之王。高思远认为，对于个人投资者而言，黄金现在就是处于牛市之初，大胆买入并且长期持有，绝对是抵抗通胀的最好品种。
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