香港媒体7月15日财经速读：中金拟第四季赴港上市
今日重点财经新闻导读
憧憬再推国企改革 传8公司今启动试点涉中港数千亿上市资产
瑞银：内房将拖累中国经济下滑
中金拟第四季来港上市
沪港通九月首联网演练
憧憬再推国企改革 传8公司今启动试点涉中港数千亿上市资产
内地三大电讯商共建的铁塔公司股权架构落实，刺激中资电讯股昨跑赢大市，即又传出国资委[微博]今日公布混合所有制试点名单，将触动上市资产数以千亿元计的国企改革。投资界相信，国企改革、重组概念，将为未来港股市场一大投资主题。
过往股市对国企改革往往反应不俗，摩根士丹利便曾解释，主要是国企改革带来三利好，包括中资股风险溢价下降、国企有投资概念，以及“国退民进”在经营环境上亦有利民营企业。《证券日报》昨报道，随国资委[微博]在7月3日宣布启动“四项改革”试点工作，即国有资本投资运营公司试点、混合所有制试点、规范董事会制度试点以及纪检工作试点。今将公布四方面试点企业名单。
试点估计包括中粮、国投、国药、中轻、国电、中国建材、诚通及通用8家企业，但华润未能入局。首6家企业较为境外市场熟悉，仅6家掌控中港上市公司市值已超逾4,000亿元。据报，中建材将被列为混合所有制试点，国投和中粮则推行国有资本投资运营公司试点。
瑞银特约首席中国经济学家汪涛早前指出，发展混合所有制意味国企将部分私有化，会以将非上市国有资产上市、出售部分资产予特定私营企业及提高上市公司私人拥有权方式进行。她指出，在“混合所有制”下，公司可将管理层薪酬与公司表现挂鈎，以改善企业管治、激励机制、现金流、盈利能力以至企业竞争力。
交银国际资产管理董事冯时暖指，国企改革可解读为市场化，原本由国资委做股东，股权与民企参与，增加了股份的流动性。“短期有利资本市场，因出售非流动性股，通常有少少折让，估值不贵有一定吸引力，就如内地IPO重开后，好多只也升停板”，与此同时，虽然市场多了相关股份供应，但同时选择亦增加，令投资者不用贵买。他指国有企业盈利受惠国策倾斜，盈利较民企佳，估值不高，较吸引投资者，但并非所有行业都受惠。(香港经济日报)
央企改革试点 发掘投资机遇
央企改革持续进行，投资者可发掘当中的投资机遇：1. 央企改革有助引入民营资本、增加企业效率及潜在回报等，对企业有利；2.内地媒体指今日将公布混合所有制改革名单，入围呼声甚高的股份如中粮系，昨日先见异动；3.央企改革即将迎来新消息，混合所有制试点方案名单将公布，投资者可发掘当中投资机会。
据内地媒体报道，央企四项改革名单于今天出炉。四项改革包括：国有资本投资营运公司试点、混合所有制试点、规范董事会制度试点，以及纪检工作试点。
当中，混合所有制改革最重要。所谓混合制改革，是透过改变股权结构，引入更多民资参与。国务院国资委专家组成员张春晓指，混合制改革有利于提高经济增长的质量和效益；有利于国有资本放大功能、保值增值、提高竞争力；有利于促进国有企业治理结构和经营机制的进一步完善；有利于民间资本拓展投资发展空间。
中粮集团、国投集团、诚通集团、国药集团、通用集团、中轻集团、国电集团、中国建材集团8间企业，传进入混合所有制试点方案名单。今年以来，内地致力于央企进行多项混合所有制改革，包括中资电讯企业组铁塔公司、中石化[微博]增资扩股的方式引入社会和民营资本、中信系整体上市等。三者在股权重整后，都引入了更多民营资金。中石化指出，通过引入战略投资者，中石化将挖掘零售端的隐含商业价值，从油品提供商向综合服务商转型，从而提升公司盈利能力。
券商普遍看好央企改革。大摩指，从整体经济发展而言，央企改革可减少财务杠杆急速增长，增加企业生产力。从股票投资角度，央企改革增加整体股市的风险溢价，部分行业或个股有投资机会。
高盛指出，央企改革可增加企业的营运效率，尤其是混合制改革可引入民营股本。部分行业如医药、电讯、码头、铁路的竞争环境将改善；钢铁、水泥、造船行业则可透过并购，令供应过剩情况改善。高盛选出部分央企改革受惠股，如中石化、中石油、上海医药、上实等。
建银认为，央企改革可提高个股的资产收益率(ROA)，令个股的估值可重估。改革会引入民资或私人资本，这些资金会倾向争取更高的项目回报及收购新资产。
综合而言，央企改革最重要是混合制改革，即引入民资，以改善企业效率、项目回报，以至竞争环境等。若能贯彻执行，可提高上市公司的盈利及估值。短期内，混合所有制改革名单将公布，投资者宜留意名单的股份，及改革内容。配合个股基本因素，部分股份有望成潜力上升股。（香港经济日报）
瑞银：内房将拖累中国经济下滑
内地将在明日公布第二季GDP增长等经济数据，瑞银首席中国经济学家汪涛昨日表示，预计第二季中国GDP增长7.5%，第三季增长7.2%，第四季可能仅增长7%左右。全年展望是7.3%。汪涛指出，该行预计第四季经济转弱，主要是因为房地产对经济的负面影响会不断显现，而且下滑压力将愈来愈大。她预料，房地产建设将面临至少两年的调整。
新华社昨日发表“五评内地房地产市场变局”系列文章之一，为该社时隔4年后再度对楼市发表系列评论。文章指出，在中国很多城市，买楼能赚翻的投机心态依然普遍存在，买家、土地财政的依靠者等各方应尽快迎来心态回归理性的拐点。新华社上一次发表针对楼市的系列文章是在2010年初，文章发表后半个月，国务院宣布了楼市限购政策。
汪涛昨日则指出，未来1至2年内地房地产建设将进入调整期，开发商会减慢住房建设，但由于内地居民负债率不高，楼市难以出现抛售潮，因此无法预计楼价表现。她还指出，房地产市场下滑将拖累内地经济下行，而这对重工业的影响尤其大，包括钢铁、水泥及能源等行业。
汪涛认为，内地楼市目前最大的问题是供需失衡，市场高估了城镇化带来的刚性需求。她指出每年2000万新增城镇人口中有40%来自原居住城镇的扩大，其中三分之一人口并不需要住房，加上扣除流动人口，每年城镇发展仅需要300多万套新房。(明报)
中金拟第四季来港上市
外电报道，首间中外合资投行中国国际金融有限公司(简称中金公司)预备来港上市，中金已邀请投资银行参与承销，料最快可于第四季招股。
《华尔街日报》昨日引述消息人士报道，中金管理层将于末来数周，会见投行代表，之后中金将选择是次公开招股的承销团队。
中金是内地首批投行之一，由摩根士丹利和建设银行(0939)在1995年组建，当时被视为一大创举。惟双方其后在人事、企业文化、与其他外资银行的关系等方面出现分歧，摩根士丹利遂于2010年将其持有的34.3%股权，售予由新加坡政府投资有限公司(GIC)、星洲华侨银行旗下保险商大东方控股、私募基金KKR和TPG合组的财团。
多年来，中金总裁一职都由前总理朱熔基之子朱云来担任。中金年报显示，目前中国主权财富基金的投资部门中央汇金投资，是中金的最大股东，持有43.35%股份，GIC的持股为16.35%。中金去年纯利为3.7亿元人民币，按年增长两成，总资产规模达328亿元人民币。(明报)
沪港通九月首联网演练
“沪港通”10月开通势在必行，港交所(388)行政总裁李小加昨日表示，沪港通准备工作进度良好，证券商正陆续做准备，证券商的数目还会分阶段增加。他又称，两地交易所将于9月举行大规模系统演练，目前两家交易所正一起在世界各地路演。
对于外界质疑沪港通在系统和监管细节上，仍有很多问题未解决，李小加则称，虽然目前中港两地的监管机构还未厘清税收等问题，但是他强调：“一个创新的制度并非需要100%完美才推出，即使有90%完美亦都会推出”，至于剩下的部分，将通过后期工作陆续解决。
李小加续称，当沪港通正式开通之后，每天将有大量人民币进出香港，他预期本港未来的人民币业务发展
将会愈来愈好，亦有助刺激本港建立健康的人民币循环机制。另外，届时市场对人民币产品的需求更大，将带动香港发展离岸人民币利率及汇率产品。面对新加坡计划推出人民币期货，可能对本港构成竞争，李小加称不怕竞争，并认为竞争愈多愈好，因他相信这可以增加市场流动性。
另一方面，上月底港交所推迟部分新股的上市仪式，李小加表示推迟一事与占中没有关系，并称港交所对任何市场的突发事件，如天气及人为事件等，均准备了应对措施和应变方案。对于港交所是否应证监会[微博]早前建议，要求上市公司发盈利预告时须尽量提供具体金额，并加强上市公司资料披露，李小加则未有评论，只称会交由上市委员会决定。(星岛日报)
中信泰富再引入两家战略股东
中信泰富再引入战略投资者，昨与中国烟草总公司及正大光明订立协议，两投资者同意以每股13.48元，合共认购约84亿元股份，收购完成后中信泰富发行股数的2.5%，并指拟不再进行进一步股份配售。
每股配售价13.48元，较该股昨收市价13.78元折让2%。中国烟草总公司将认购40亿元人民币、即约50亿元股份，涉及股数3.74亿股，占其收购完成后总发行股份1.5%。至于泰国卜蜂旗下的正大光明，则认购总值约33.57亿元股份，涉及股数为2.49亿股、占完成后总发行股份数的1%。
中信泰富分别于5及6月公布，已与25位投资者签订股份认购协议，其公众持股量比例将超过15%，以满足联交所批准的最低公众持股量的要求。计及最新配股行动，若配发予全部27名投资者，约占收购完成后中信泰富总发行股份数的15.87%，故公司拟不再进行进一步配售。
其投资者名单中，包括“国家队”的社保基金、国家外汇管理局、国寿、及四大国有银行；民营巨头则有腾讯及周大福。外资则有友邦、淡马锡等。(香港经济日报)
低价楼楼价破顶 学者指辣招功效渐退
港低价楼近日频破顶，中原中小型单位楼价指数亦创历史新高，但本港财金官员认为压抑楼市措施仍然奏效，金管局总裁陈德霖昨日在官方网上专栏“汇思”撰文称，该局自2009年以来的6轮逆周期措施，在减慢楼市上升周期及保持银行和金融稳定方面取得成效。不过有学者担心，近日楼市再升温，反映收紧按揭、增加买楼成本的方法，效果在减退，若这波升势持续，措施将会失效。
陈德霖指出，虽然逆周期措施影响置业人士和银行业务，但金管局职责是保持银行和金融稳定，自2009年以来采取6轮措施，目的是在楼市上升周期时，尽量减低置业者的借贷，以减低银行的风险和整个金融体系投入楼市的杠杆。数据显示，新做楼宇按揭平均成数，已从推出第一轮措施前的64%，下跌9个百分点至今年首5个月的55%；供款与收入比率也从2010年8月的41%下跌6个百分点至35%，反映按揭市场的杠杆增长已受控，措施取得成效。
陈德霖又强调，逆周期措施只是用以减慢楼市上升周期的速度和力度，不可能消灭周期。他在2009年10月接任金管局总裁不久，便察觉楼市过热风险明显上升，开始推出逆周期措施。他认为，现时置业人士和银行对于未来承受下行周期的能力已大大加强。当金管局能确认楼市已进入下行周期，便会适当地放宽早前收紧的监管措施。
然而近期正值楼市再急升，陈德霖撰文认为措施见效，难免惹来质疑。经济学者关焯照认为，措施对压抑楼市有一定帮助，尤其政府5月微调DSD(双倍印花税)后，如果不是按揭仍然收紧，可能楼市会升得更夸张。但也可见到，市场购买力被压抑十几个月后，现在一旦释放，对逆周期措施的“免疫力”已变得更强，措施效果渐失去。再者，今次升幅来自中低价楼，中低价楼受逆周期措施的影响一向较低，“收紧多一成按揭，对低价楼买家而言增加的成本有限。”他认为，如果不解决楼宇供应量问题，单靠逆周期措施压抑需求，最终会失守。
香港浸会大学财务及决策学系副教授麦萃才则觉得，金管局的最主要目的是维持金融稳定，从保障银行按揭风险角度，逆周期措施是有效，至于近期楼市升温，“楼价贵了多少也好，只要银行做足压力测试，确保按揭人士有钱还，措施便有效”，他相信今次低价楼受捧，主要是用家而非炒家支持，故银行风险会较低，意味着金管局未必有进一步收紧按揭的必要。(明报)
金发局15个月花261万 查史美伦：需全职员工做研究
去年在一片“公币私用”的争议声中成立的金发局，昨日发表首份年报，指出自2013年1月成立至今年3月，总开支为261.1万元，其中用于研究及业界联系的开支，只有25.2万元。不过，金发局主席查史美伦表示，已向政府反映，有需要多聘请几位全职员工，料未来一年的开支会有所增加。该局其后回覆本报指，从财经事务及库务局借调员工的安排，将维持至2016年初。
金发局首个财政年度包含15个月，从2013年1月截至今年3月。261.1万元总开支当中，用于秘书处人员办公地方、行政支援及杂项最多，占88.8万元，而推广活动为73.6万元，与制作网页及刊物所用开支相同。其他举措包括研究、举办工作坊及业界联系，则占25.2万元。
查史美伦昨天会见传媒时说，未来一年金发局的开支将会较上一年度增加，因为该局会加强到海外及内地宣传香港金融服务的工作，包括在今年10月，会随贸发局到法国巴黎，举行一天的论坛。
她又说，金发局过去一年半发表的9份报告，都是由50多名成员及小组委员，义务去搜集资料及撰写，而且由于金发局没有人手处理翻译工作，所以报告只有英文版，没有中文版，“即使外判找人翻译，之后我们也要花大量时间去改。”
金发局由行政长官梁振英倡议成立，定位为政府咨询架构，经费由财经事务及库务局调拨，而初期全职员工约3位，分别由金管局、证监会及贸发局各借调一人。查史美伦说，有向政府反映金发局需要聘请几位全职的员工，特别是做研究方面的员工，但这要待财库局作出决定。金发局昨晚补充指，秘书处的人员由财库局调配以及从金管局、贸发局和证监会借调的安排，会在稍后检讨，但将会维持至2016年年初。
金发局成立后设立了5个小组，而去年度共举行了6次大会及26次小组会议，成员的平均出席率为82%。该局在去年11月交出首份“功课”，针对房地产投资信托基金、人民币业务等议题，发表6份研究报告。查史美伦称，未来会继续主动与金融业各界别联系，了解他们关注的事宜，并向政府提出建议。例如，业界多次反映希望撤销香港居民每日兑换人民币的限额，金发局的报告亦有所提及，而她相信沪港通在10月开通之前，有关限制将会被撤销。(明报)
(新浪财经翁晓莹 发自香港)
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