◆每经记者 刘小庆 毛晋楠

　　港交所(00388，HK)是香港市场最特别的股票之一，因为不管是股价走势还是盈利表现都要看整个港股市场的“脸色”。去年底，港交所的股价和业绩也随着市场的见顶而开始走下坡路。而在今年第三季度净利润暴跌四成、市场成交额创20个月新低之后，港交所又找到一根 “救命稻草”——计划针对A50基金(02823.HK)推出相关指数期货产品。

　　此前，新加坡已推出了类似的品种，但对A股影响甚微，香港推出后，是否会步新加坡后尘呢？香港的设想是否会刺激内地尽早推出股指期货？具有做空功能的A50股指期货是否会引发内地资金大量流往香港市场？

　　【业绩汇报】熊市中 港交所业绩节节下滑

　　港交所盈利去年底见顶

　　港股市场于去年第四季度见顶，港交所的盈利也同步攀上历史巅峰。该公司2007年全年净利润暴增1.45倍，达到61.69亿港元，其中受市场成交影响的收入达到52.9亿港元，同比上升1.21倍，这也是港交所连续第四年刷新历史记录。单就第四季度而言，港交所在去年最后三个月净赚21.57亿港元，占全年净利润的35%，期内港股日均成交额也达到创纪录的1340亿港元。

　　港交所业绩节节攀升，公司股价更是涨幅惊人。至2007年底，港交所以160%的累计涨幅连续第二年捧走蓝筹涨幅冠军，而该股全年最大涨幅曾超过两倍，股价最高报268.6港元。

　　不过，熊市很快就来了，港交所的“日子”也开始苦起来。2008年一季度，港交所净利润同比增长79%，至16.5亿港元，而期间港股日均成交额已经显著回落至987亿港元，盈利增长主要是由于2007年一季度的盈利基数较低，当时港股日均成交额才529亿港元。自今年一季度业绩发布后，市场人士便开始对港交所接下来9个月的盈利前景感到担忧，盈利放缓的预期开始在市场蔓延。

　　二季度陷入盈利拐点论

　　2008年二季度，港交所净利润较一季度大幅减少19.7%，这也是该公司三年来首度出现业绩季度性下滑。此外，港交所二季度13.25亿港元的净利润也较2007年同期水平缩水6%。而统计数据也显示，港交所二季度平均每日成交额761亿港元，较一季度缩减了23%。对于业绩开始走下坡路，港交所也在报告中坦言，二季度盈利的减少“主要由于投资气氛减弱及集团投资收入净额减少，此外首季曾因出售物业而获得收益，但二季度并此项收入。”

　　也正是自这份中报起，港交所开始陷入“盈利拐点论”，而股价也顺势跌破100港元的整数关口，昔日的蓝筹涨幅冠军，在今年上半年暴跌48.42%，沦落为跌幅榜亚军。当时，在其他大行纷纷给予港交所100港元以上目标价的情况下，谨慎的瑞士信贷只给出了90港元，并将港交所的评级定为“跑输大市”。该行认为，港交所的盈利似乎已经达到拐点，预计未来3年港交所的每股盈利将下滑，而港交所今年全年的每股盈利可能会倒退15.5%，至4.83港元，盈利降至52.33亿港元。