我们对这些措些保正面看法。即使如此，美国经济仍须时间完成整个去杆杠化，把经济的负债比率调至较合理水平。我们认同美国经济最快要到2010 年才见明显复苏的主流看法。我们认为美国经济最大的风险是，若经济危机蔓延至信用卡贷款、CDS(信贷违约掉期)、以及Alt-A 楼宇按揭贷款上，那对本已疲弱不堪的金融体系是雪上加霜，到时2010 年复苏的期望须再推迟。故奥巴马上台后，须立即采取果断及进取措施，阻止经济继续恶化。

　　下一轮国策受惠行业：消费、农业及高增值行业

　　中国近年的经济高速增长，很大程度来自资本投资。

　　---资本形成于2000 年占GDP 比重为35.3%，到2007 年该比重升至42.3%。

　　---反之，另一经济增长马车私人消费，于2000 年占GDP 的46.4%，到2007 年该比重下降至35.4%。

　　---由2003 至2007 年的经济高增长期，有47.6%的经济增长是来自资本形成。

　　增长过份依赖投资，有以下弊端：

　　(一)造成产能过剩，当经济踏入下滑周期时，偏高的固定成本造成盈利大起大落;

　　(二)资本投资增长模式须面对原材料价格的波动;

　　(三)过份的投资造成环境污染。

　　4 万亿元救市方案中的基建开支，09 年初会陆续传导至经济的各环节上，可令宏观经济止跌回稳。然而，中国若要达致可持续及高质素的经济增长，须有一个庞大的消费市场支持，以及把产业提升往高增值。预料09 年保经济增长政策的焦点，会由增加政府开支转移至激活内需市场，以及提升产业档次，为下一阶段的高增长铺路。

　　当中，预料农村发展会是重点国策。中央多次声明把农村发展放在首要位置，一方面可拉近国内的贫富悬殊，另外可借机激活农村的潜在需求。

　　以下是已出台或即将出台的相关政策：

　　_ 放宽农民转换土地的权利

　　_ 提高对农民的补贴(例如粮食收购价格、农具补贴等)

　　_ 将个人税款免税额提高

　　_ 加强社会保障和医疗保障制度

　　_ 扩大保障房规模

　　_ 生产型增值税，以鼓励购买设备投资

　　股市领前经济 10 月底位应是熊底

　　各项经济数据清楚显示，目前的经济环境相当困难。然而，股市相对经济周期，总是具前瞻性的。我们发现，即使经济还未完全复苏，只要经济到了最低谷(以按年GDP 升幅计)时，便是恒指转熊为牛的转折点。在某些牛熊周期，恒指更可领先GDP 最低潮一至两季。国企指数方面，1997 和1999 年国企指数的复苏虽略滞后于经济见底;然而，随着市场深度的扩阔，相信现时国企指数的效率会追得上恒生指数。