柳暗花明又一村，英国于10 月底直接注资金融机构以增强其资本，美国随即跟从英国做法，终于稳住对金融机构的信心。中国更于11 月初抛出4 万亿元人民币财政扩张方案，以刺激内需保经济增长。奥巴马当选总统后，亦表示会以高达7,000 亿美元的经济方案，以财政扩张刺激经济。在各国联手大力干预下，金融市场最动荡的时候似乎已经过去。即使如此，环球经济亦需时间自金融海啸的冲击中复苏过来。09 年上半年的环球经济环境仍是困难的。

　　2008 年是动荡的一年，投资者最常听到的四字成语是“百年一遇” – 不论是2008 年初的华东雪雨，还是年中的四川大地震，或者说是由美国次按引起的金融海嘨，均是百年一遇的灾害。自然灾害对经济的损害，只是一时三刻的影响，而金融海嘨所引起一连串金融事故对各国经济的冲击，现在还没有看到尽头，对市场投资气氛的压抑、对公司盈利的损害、对投资者信心的打击，以至对各国经济及金融体系的破坏，恐怕要一段颇长时间才能纾缓过来。中国经济体系的独特性，令其在今次金融海嘨中损失最少，不论是金融体系还是银行本身，所损失的金钱相对欧美各国，可以说是微不足道。投资者视中国为投资者最后的乐土。虽然如此，在环球经济严重受创的情况下，中国经济增长以及股市表现，无可避免地受到拖累，加上2006、2007 年股市过度亢奋，沪深A 股指数连续两年升逾一倍，2008 年的跌幅自然可观。

　　回顾2008 年，至12 月15 日止，中国沪深指数下挫逾六成，为主要股市中跌幅最大的。香港恒生国企指数下跌50%，红筹指数则下跌44%。至于恒生指数，期内录得45%跌幅。同期，美国道指下跌36%，而日经指数亦有43%跌幅，可见全球股市于2008 年的表现非常疲弱。

　　根据传统投资智能，股市领先经济最少半年，所以已公布的经济数据以及公司盈利似乎仍然未见颓势，只是从蛛丝马迹来看，经济增长动力，以及公司盈利，已于第3 季开始迅速转坏，而各国央行亦大幅减息，以救其未倒。只是众央行的救市行动，似乎尚未见成效，公司倒闭接踵而来，市场普遍预期，2009 年的首季可能会是最坏的时候。

　　最坏的时候，可能亦是最好的时候 - 最好的投资时候。尤其是当中国成为投资者最后的乐土，当中国经济增长仍能有望保八(8% 经济增长)，资源类股的市盈率只有单位数字的时候。

　　一年一度的中央经济工作会议于12 月中闭幕，其2009 年的经济工作定调为保增长、扩内需、调结构。为配合这一基调，预期中央将不断有新的措施出台，而如何使用4 万亿的投资，亦会有详细的方案配合。

　　2009 年上半年宏观经济展望

　　积极刺激 有望保八

　　08 年9 月初雷曼兄弟破产，使美国的次按危机恶化成席卷全球的金融海啸，令中国的经济形势急转直下。中央总算能够及时把宏观经济政策来一个180 度转变，以保增长为首要目标。

　　从4 万亿财政扩张方案，以及一次过减息逾一厘的放宽银根，可见中央出手的狠及快。支撑内需可保经济增长净出口占2003 年至2007 年GDP 总增长的4.3%。出口占GDP 比重虽逾35%，但中国的出口产业以加工工序为主，计及原材料进口后，净出口对GDP 的贡献比想象中为小。可见环球经济衰退对中国的影响属间接多于直接。和外部需求相比，中央的宏观政策于内需方面可发挥的空间较多，可有效地制止经济下滑。