中智药业（03737.HK）的主要业务为中国从事制药业务及于中山市营运连锁药店。 集团在2017财年录得收入约9.44亿元 （人民币，下同），同比增长29.3%；毛利约5.64亿元，同比增长41.3%，毛利率上升5个百份点至59.73%；净利润约7010万元，同比增长30%。每股基本盈利8.77分，同比增长29.2%；每股未期息2.21港仙，另建议派特别息每股1.709港仙，全年每股股息累计达5.794港仙，同比增加122.8%。
集团业绩增长主要受惠于‘草晶华’破壁草本及‘中智’破壁饮片等新型饮片增长强劲所致。以业务划分，集团约53.7%的收入来自制药业务，另约46.3%的收入来自营运连锁药店。制药业务已经成为集团的主要业务，尤其是新型饮片系列。该系列产品包括草晶华破壁草本系列、草晶华破壁草本食品系列、以及中智破壁饮片系列。期内，新型饮片大幅上涨84.4%至3.57亿元，占总收入比例上升至37.8%。此强劲增长主要来源集团新型饮片销售模式的持续革新，以及其销售管道的不断拓展。
期内集团通过建立培训体系、营销体系、协调体系，全面拓展新型饮片在药品零售管道及医院管道的销售。药品零售管道方面，集团于全国建立草晶华区域办事处107个，并设立终端专职动销人员及纯销代表对零售药房终端进行销售示范、店教和带教培训；同时结合“业务、导购、管道”三轮驱动的营销模式，重点发展草晶华破壁草本在药店零售管道。
电商管道方面，集团新设广州云智健康科技有限公司，开拓B2A会员销售模式；同时透过自有电商平台和康爱多、健客网等专业医药电商平台合作，持续扩充草晶华破壁草本在电商平台的销售。
医院管道方面，集团开创中智破壁饮片系列，并与业内知名国医大师、院士、博士等专业背景强大的团队合作进行学术推广，积极开拓新型饮片在医院管道的销售。 随着销售管道的持续铺开，结合高效的销售模式，未来新型饮片销量有望持续翻倍增长，近而带动集团业绩不断提升。 在截止2017年12月31日，中智大药房数量增加至260间，均拥有GSP认证，且其中241间为医保定点药店，并有1间获医疗机构执业许可证，集团稳居中山连锁药店龙头。‘中智大药房’不仅为集团提供强劲、稳定的现金流，也集营销交流平台、销售平台、营销试点平台等多个功能，与集团制药业务相辅相成。
在《中医药法》颁布实施、大健康产业进入国家战略的宏观背景下，中药的发展迎来了历史性的机遇。基于2017年销售模式革新，销售管道不断拓展，结合国策支持，相信将有助集团的未来发展。集团现价市盈率约15.1倍，与其他从事医药零售业务的同业相若。不过，由于集团有自家产品，其实应值得给予较高估值。以18倍市盈率估值，集团的目标价可达1.9元﹐值得憧憬。
笔者为证监会持牌人士，不持有上述股份
权益披露：
分析师岑智勇 （CE： APR850）及其关连人士没有持有报告内所推介的证券的任何及相关权益。
责任编辑：卢昱君
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