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德银：升恒安国际（01044）目标价至68.5元 维持“持有”评级
德银发表研究报告，提升恒安国际（01044）2017至2019年盈利预测2%至11%，反映原材料（如木浆）价格上升，加上渠道调查显示促销活动减少，另主要竞争对手加价等因素，预计有关因素未来两年影响效果更大。德银相信市场整体气氛改善，并容许生产商将部分成本转移，提升恒安目标价，以现金流折现率计，由60.1元升至68.5元，相当于明年预测市盈率17.6倍，评级“持有”。
该行称，留意到原材料价格在过去一个季度上升，绒毛浆及硬木浆的均价上升分别10.8%及31.6%，在预期行业加价情况下，预计下半年公司毛利下降至45.7%。虽然恒安确保分销商有利润，但因目前公司正进行分销渠道重整，令分销商同时需进行投资；同时产品本身也需重新包装以吸引年轻顾客。德银预计产品升级可支持公司下半年维持毛利率。
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责任编辑：李双双
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