汇丰：上调H&H国际评级至持有 大升目标价至35元

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　　汇丰：上调H&H国际（01112）评级至“持有” 大升目标价至35元

　　汇丰证券发表研究报告，提升H&H国际（01112）评级，由“减持”升至“持有”；并调整对该公司估值方法，上调其2017至2019财年核心盈测25%至45%，目标价由17.6元升至35元，相当于明年预测市盈率22.5倍，以反映其利润改善的预期。

　　该行称，H&H国际上半年利润较该行预期高出36%，主因在成人及婴儿营养及护理业务的毛利及销售较预期好，预计公司会继续采取高端化策略，有助于毛利在2017至2019年维持在64至65%的水平；但是截至今年6月底止，公司净负债率达127%，因此相信未来减债将会是公司重点。

　　该行又称，相信在利润改善后，其与P&G旗下合营PGT将收购公司旗下中国成人营养及护理（ANC）业务，并令公司可获重估，虽然估算有关行使权可令公司整体ANC业务税息折旧及摊销前盈利（EBITDA）跌30%（假设50%收入来自内地市场直销，及EBITDA率为25%），但是在长远增长机会改善的情况下，预计未来两公司将重新就行使权进行商讨。