德银：给予保利协鑫买入评级 目标价1.5元

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　　德银发表研究报告指出，总体上认为保利协鑫（03800）股价过度调整，作为行业龙头，目前的估值（0.5倍市净率，2017年预估ROE9%）具有进入的吸引力。

　　该行报告摘要如下：

　　市场担忧一：公司负债率继续上升

　　保利协鑫管理层表示公司负债水平在可控范围内：1）新疆扩产项目的资本开支由几位战略投资人共同承担，未来一到两个月内可以落实与他们的谈判，GCL只会持有该项目45%的股权；2）协鑫新能源（451HK）的出表计划如期进展，公司计划到2017年四季度实现负债率（总负责/总资产）达到65-70%的水平。

　　市场担忧二：成本下调前，硅片/多晶硅价格下跌

　　其管理层认为多晶硅片价格不会像去年三季度一样，在今年630之后出现大跌（这也是2017SNCE上许多同业者的看法）。同时，成本控制计划如期进展——目前金刚线切片产能占比达三分之一，到年底还会持续增加。G3产品的销售到年底会达到1-2GW。硅片一季度的底利润不代表GCL合并后的利润，因为主要的利润去到多晶硅环节。

　　市场担忧三：绿证实施后，光伏电站潜在的减值风险

　　管理层强调，根据他们与相关政府部门的讨论，拟议的绿证机制不会取代现有的可再生能源补贴基金，更多的是一种补充，而非替代。

　　此外，管理层认为风电比光伏更成熟，适用于绿证机制。因此管理层指出，大部分的已投运光伏电站适用于补贴机制，其资产减值可能性很小。另外管理层透露，有关光伏项目发展具有争议的土地政策或将在9月底前出台，利好光伏。