国泰君安国际：维持58 同城收集评级

　　58 同城将要发布2017 年第一季度业绩。我们认为公司业绩可能会超预期。我们略微提高了对公司的非GAAP 经营利润率的估计，即2017 年为15.7%，在2018 年达到18.4%。但是经营利润的季节性波动会加大。我们2017 第一季度至2017 年第四季度的非GAAP 经营利润率假设为2.2%，15.5%，19.4%，和22.4%。

　　要点：1）58 同城在2017 年底将成为中国最大的网络招聘公司。58 同城的App 在2017 第一季度末月活达到72.7 百万，同比增长74.7%，远超竞争对手。2）58 同城在2017 年将开始盈利。公司在2017 年第一季度的会员提价政策效果不错，并没有造成用户流失。公司所处的行业竞争已经被削弱，并且商业模式比较轻资产，未来2 年利润率会有大幅改善。

　　提高目标价至50.00 美元， 维持投资评级为“收集”。我们期待58 同城发力白领招聘市场， 以及未来和腾讯开发社交招聘。我们2017-2019 财年的非GAAP 盈利预测为 77.1 百万美元，146.5 百万美元， 和228.8 百万美元。提高目标价至50.00 美元，相当于5.1 倍2018 年预测市销率和54.3 倍的2018 年非GAAP 市盈率。