麦格理：重申腾讯跑赢大市评级 目标价304元

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　　麦格理发表报告指出，腾讯（00700） 首季业绩胜预期，收入按季和按年分别升13%和55%，较该行和市场预期高9%和7%，主要由社交网络、游戏及云业务（支付业务）带动；毛利率则下跌至51%（去年首季和末季分别为58%和54%），因增值服务（VAS）和广告的内容成本增加。首季非通用会计准则纯利142亿人民币，按季升15%，按年升42%，较该行和市场预期分别高3%和5%。

　　该行提及，公司首季网游业务表现强劲，手游收入按年增57%，计算机游戏收入增长加速至24%。广告收入增长稳健，其中在线广告收入按年增47%，社交媒体广告收入按年增67%，媒体广告收入按年增20%。视频广告方面，季节性因素导致广告减少，加上投入成本于内容，毛利率跌至35%（去年首季和末季分别为44%和47%）。由于仍处于投资阶段，管理层预期在可见未来，视频业务仍将录亏损。

　　该行相信腾讯将继续拓展社交平台，驱使用家投入游戏、数字内容、广告及支付业务，对公司目标价由293元升至304元，重申“跑赢大市”评级。