国泰君安国际：维持创维买入评级 看6.53港元

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　　创维发布2017财年盈利警告。公司基于其初步审阅预计净利将同比倒退约40%。2017财年国内电视销量同比下降6.9%且平均售价也预计因为竞争激烈而下降。我们预计期内整体毛利率将同比减少至19.0%，由于原材料成本上升以及产品结构的变化。

　　下调盈利预测。公司海外电视销量在2017财年增长迅速并预计将在2018财年和2019财年继续快速上升。国内电视销售预计将会复苏且拥有更高售价和毛利率的高端产品例如4K电视将会有更大贡献。我们预计国内毛利率将会改善但海外销售的占比的提升将会拖累整体毛利率。我们分别下调2017财年/2018财年/2019财年净利37.9%/25.6%/18.2%。

　　我们维持投资评级为“买入”，目标价维持在6.53港元，相当于15.4倍2017财年市盈率及12.3倍2018财年市盈率。我们看好公司高端产品发展且公司持有资产价值是一个良好的支撑。风险在于更加激烈的竞争以及高于预期的原材料价格。