交银国际：前景向好 推荐互联网行业

　　互联网与创新中心： 谷馨瑜 CPA、孙梦琪、周喆、单颖：直播行业首次覆盖：流量、内容和运营为重，推荐陌陌和欢聚时代

　　我们预计国内秀场直播行业规模在2020年达640亿人民币，行业竞争格局可呈不同梯队平台共存的形态；看好陌陌直播、YY Live和一直播。国内游戏直播行业预计2020年市场规模达65亿元人民币，长期来看行业需进一步整合，呈寡头竞争格局，看好斗鱼和虎牙。短视频用户对移动视频用户的渗透率达26%，预计这一比例还将继续提升。短视频综合平台格局逐步形成，秒拍、头条、快手进入第一梯队。陌陌发展短视频内容有助于平台扩充用户规模。直播行业中我们看好的公司包括陌陌（MOMO.US）和欢聚时代（YY.US），首次覆盖给予陌陌目标价46美元，对应8x/6x 2017E/18E PS，以及32x/25x 2017E/18E PE，给予买入评级。首次覆盖欢聚时代，给予目标价64美元，对应2.7x/2.3x 2017E/18E PS以及14x/12x 2017E/18E PE，给予买入评级。