交银国际：维持百富环球长线买入评级

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　　万丽 CFA， FRM、李珊珊 CFA、韩嘉楠：1季度收入维持低速增长，海外市场增长主要来自拉美市场贡献

　　1季度百富环球收入维持低速增长，国内市场收入降幅仍较大。2017年1季度公司实现销售收入6.86亿港元，同比增加约1.9%，增速较2016年全年增速基本平稳。其中来自海外市场的收入同比增长14.5%，中国市场收入同比下降14.7%。海外市场销售收入占比64.0%，同比提高7个百分点。1季度海外市场同比增长主要来自拉美市场贡献，欧洲中东及非洲市场拉低了收入增速，亚太对收入增长有小幅贡献，印度市场表现突出。卡说服务收入是中国市场的亮点；国内市场POS需求3月以来有所恢复，百富在国内市场产品组合扩展至低端。公司目前完成两项投资，公司力求通过并购延伸价值链条，提升增值服务收入，推动公司转型。1季度海外市场增长略低于我们预期，但单季数据本身波动较大，我们仍看好百富在美国和印度市场的表现；国内市场卡说服务收入增长突出，17年开始百富在国内市场采取更为积极进取的战略，尤其是参与布局低端市场，但低端市场量升价低，难以拉动销售收入增长，我们更关注智能POS的销售变化趋势。暂维持盈利预测，维持长线买入评级和6.0港币的目标价。