国泰君安国际：维持中国中车收集评级

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　　2016年净利润同比减少3.2%至113亿元人民币，符合预期。铁路设备，城轨和城市基础设施，新业务和现代化服务业务收入分别同比下降18.0%，增长10.2%，增长9.6%和增长7.0%。整体毛利率同比增长0.5个百分点至20.1%。

　　2016年电动机车销售受累于货运车辆需求下降。据铁路总公司1月26日的公布，最新机车招标量达到最多586台，价值107亿元人民币，我们预计2017年将恢复大幅增长。我们预计2016-2019年铁路设备收入复合增长率为9.7%。另外，我们预计城轨及基础产业、新产业2016-2019年收入年复合增长率分别为14.5%及10.0%。

　　我们预测的2017-2019年每股盈利分别是人民币0.479元、0.527元及0.569元。我们预测收入和每股盈利将在2016-2019年分别保持9.7%和11.2%的年复合增长率。我们预期整体毛利改善受惠于更多的盈利贡献来自机车产品和产能利用率提升。轻微上调目标价至8.90港元，对应16.5/15.0/13.9倍的2017/2018/2019年预期市盈率。维持“收集”评级。