交银国际：香港及内地房地产行业周报

　　刘雅瀚 CFA， FRM、谢骐聪CFA， FRM：香港/内地房地产周报 20170421

　　香港房地产

　　跟据中原地产，2017年第一季的合约金额同比上涨190%到港币475亿元，成交量达至3，450宗，同比上涨180%。但是，最近的新盘的销售不一。在前几个月的强劲销售后，我们关注市场的承接力，加上政府未来可能推出更多调控措施，我们相信发展商会放缓推盘。现时的行业净资产折让率是36%，较平均高0.5% SD。我们维持行业落后大市的评级，并建议关注一些已经锁定利润的发展商，例如，新世界 （17 HK）和嘉里（683 HK）。

　　内地房地产

　　三月份房价升幅扩大。根据国家统计局，三月份的70城新建商品房房价环比上涨0.7%，自2016年10月的新高。一线、二线和三线城市的新建商品房房价分别环比上涨0.6%、0.6%和0.8%。在70城里，62座城市录得环比上涨，8座城市录得环比下跌。同比方面，68座城市录上涨，是自2014年6月以来的新高。

　　四月份的成交量维持高企，特别是二线城市。在四月份的头18天，10城和30城的成交量环比下跌12%，主要因为一线 （环比下跌28%）跌幅较大。二线城市在10城和30城分别录得2%和3%的下跌。我们预期主要开发商在四月份的合约销售会维持强劲，因为他们会加快推盘。由于成交量维持高企，加上房价重拾升轨，我们预期将会有更多的调控措施，特别是二、三线城市。我们建议关注一些有基本面改善和高锁定率的开发商，例如龙湖 （960 HK）和世茂 （813 HK）。