国泰君安国际：维持普拉达中性评级

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　　截至2017年1月31日的年度业绩略低预但已出现反弹。营收同比下跌10.3%至31.8亿欧元，而在2016年下半年，尤其是当年最后几个月份，公司的业务已经出现连续的改善。净利润同比下降15.9%至2.78亿欧元，而2016年下半年净利润的下滑已经放缓。截至2017年1月31日的年度末期股息为每股0.12欧元，相当于110.3%的全年派息比率。

　　我们预测2017财年/2018财年/2019财年每股盈利分别同比增长n.a．/16.1%/15.6%至0.128欧元/0.148欧元/0.172欧元。普拉达正在加强其社交媒体宣传及电商业务。我们预期公司的收入在2017-2019年将逐步恢复，主要由市场需求改善以及电商业务的快速增长所带动。在接下来几年中费用控制仍将持续，伴随着紧缩的销售网络扩张计划。

　　上调目标价至30.60港元但维持“中性”评级。全球奢侈品行业自2016年下半年开始已经出现反弹，然而这些利好因素已经反映在了普拉达的股价当中。新的目标价分别相当于29.0倍、24.9倍和21.6倍2017财年、2018财年和2019财年市盈率。风险：1）全球旅游行业放缓；2）中国市场需求疲弱；3）来自轻奢品牌的竞争；4）新产品销售令人失望；5）外汇汇率的超预期波动。