汇丰：重申海丰国际买入评级 目标价6.2港元

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　　汇丰发表研报表示，海丰国际（01308）2016年下半年业绩基本符合预期。下半年经常性利润同比增19%，但半年环比下滑9%至6500万美元，低于汇丰预测3%，主要是税费高于预期。实际上，EBIT比汇丰预测高出2%。汇丰将其目标价升至6.2港元，重申“买入”评级。

　　汇丰认为，海运和陆运增长强劲超过预期，但被平均售价疲软及燃料价格较高所抵消。因此，EBIT虽按半年环比下降0.7个百分点至10.4%，但符合汇丰预期。2016财年派息支出为71%（2015年为61%），亦符合汇丰预期。

　　管理层指引表示，2017年运量将比过去几年增长更加强劲。事实上，随着中国进出口呈双位数增长，运量增长显著。公司认为货运价格可能已经触底，预计石油价格最近稳定，燃料成本对利润压力将降低。管理层预计随着运价回升，公司利润率将有所改善。

　　该行表示，2017年海丰国际将减缓扩张地域覆盖面，但会增加服务频率。且公司希望通过增加租用船只以扩大产能，谈判的租船费率低于市场价格。同时，由于没有新的船只交付，海丰国际资本支出更低（2017 - 18年为30-50亿美元，2016年为6500万美元）。因此，该行继续预期股息支付率将从2017年起上调至80%。

　　汇丰将2017 - 18年的利润增加9%，以反映2016年高基数，运量增长略高，及成本效益更高。目前，汇丰预测2017年利润增长为21%，高于一致共识3%。