中金：上调中海油至推荐评级 目标价10.8港元

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　　中金发表研报表示，中海油（00883）最新指引的SEC 标准下2P 储量（探明储量与概算储量）估值，中金假设P2 储量（概算储量）单位价值为3.6 美元/桶油当量， 与P1（探明储量）单位价值相比低80%。该行新目标价中 11% 的估值来自P2，与目前股价相比存在21%的上涨空间。该行将中海油评级上调至“推荐”，目标价上调 3%，至10.8 港元 （对应14 倍2018 年市盈率、1.1 倍市净率）。

　　公司储量潜力

　　中海油首次提示了在SEC 和SPE两种标准下的3P 储量。根据SEC 标准，中海油2P储量可能超过60亿桶油当量，这意味着P2储量可能是P1 储量规模的60%以上。SPE 标准下的储量估计较SEC更高。此次管理层对三级储量规模首次给予指引，彰显了公司巨大的储量潜力和管理层信 心。

　　中金认为，公司股价估值可能将逐步反映2P储量价值，而投资者可能最先认可较为保守的SEC标准下的2P储量计算。