汇丰：上调中海油至持有评级 目标价8.8港元

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　　汇丰证券发表研报表示，中海油（00883）位于非洲、拉丁美洲等项目于2020年将获得回报，但是计划仍具有挑战，该行将其评级由“减持”上调至“持有”，目标价由6.75港元升至8.8港元，基于PB / ROE估值方法。

　　汇丰称，尽管该行预计油价将上涨，但回报仍将低于历史平均水平，该行预计ROE将超过10%，并认为油价有可能走高，收入和营业利润都将上升。

　　杨主席表示，尽管总体上经营和净利润应该扩大，但部分成本效益的提升可能会随着商品周期的加剧而下滑。

　　中海油致力于保持积极的自由现金流，2016年现金流量支付比率为17%，超过该行预期3%。管理层重申2017年资本支出为600-700亿元人民币，较年初增长20-40%。

　　汇丰称，中海油末期股息高于该行预期的0.23港元，PBT和净收入大体上符合该行与市场一致预期。2016年净利润同比降97%至6.37亿元人民币，所得税抵免额为59亿元人民币，高于该行预期。收入下降15%，因石油和天然气价格同比下降19%和15%。产量也下降4%至477百万桶，低于公司指引。