德银：首予中航信买入评级 目标价看21元

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　　德银发表报告，首予中航信（00696.HK）‘买入’评级，目标价看21元，意味仍有30%上行空间。该行指，集团是环球航空旅游业信息技术解决方案的主要供应商，就像银行业中的银联，在内地的民航分销系统具主导地位。按向其客户，包括国航（00753.HK）、南航（01050.HK）及东航（00670.HK）收取之费用计算，市占率超过95%。该行指，在中国旅游业市场增长的情况下，尤其出境旅游蓬勃，料中航信可受惠。

　　该行表示，集团约38.84%股权由13间中国商营航空公司持有，且受到内地政府支持，市占率达到95.5%，几乎垄断市场。因此，集团收入接近内地旅游业市场增长，预期2016-2020年出境游及本土游的年复合增长率达17%及10-13%，估计公司2017/18年盈利按年分别增长30.5%及15%。

　　德银提到，直至2015年，中航信现金流强劲，并一直维持正现金流，惟在2016-17年，集团在北京设立新营运中心，资本开支大增，料2018年现金流水平回复正常，现金收益率稳企7%以上。（双双）