交银国际：维持永达汽车买入评级

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　　目前，大部份宝马车型的折扣率低于前几个月。

　　2016 年，永达的汽车金融渗透率达到 50%以上，2015 年仅~40%，并远高于~20%的全国平均水平。

　　在执行力和品牌效应的支持下，于 16 年 3 季度，永达的售后服务收入同比增长 33.9%。永达的平行进口业务的主要作用是丰富其品牌组合。该业务专注公司经销商业务所没有的品牌（例如奔驰等）。

　　鉴于新车销售和售后服务增长良好，我们上调 16 年盈利预测 26.8%至 7.81 亿元。永达是中国最大的宝马经销商（于中国有 44 家经销商）。我们认为，永达是最能受惠于 2017 年起宝马产品周期的个股（包括新的 5 系和 X3 国产化）。我们认为 2017 年其新车销售利润率能够同比提升。此外，在今年新车销售增长 20%的支持下，其售后服务明年有望继续录得不错的增长。永达目前的 16/17 年市盈率为 6.2 倍/5.0 倍，于估值低谷。由于上调盈利预测，我们把目标价由 5.00 港元上调至 5.20 港元。维持买入评级。（双双）