国泰君安国际：维持中国中铁收集评级

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　　中国中铁2016年上半年收入同比增1.5%至2，685亿元（人民币，下同），纯利同比增12.7%至51亿元，业绩与预期一致。报告期内，公司总体毛利率同比上升0.1个百分点至8.2%；销售费用和行政费用分别同比上升17.5%和7.2%；受益于低融资利率，财务费用同比下降13.5%。2016年上半年公司获4，177亿元的新合同，同比上升26.0%。

　　上半年基建项目收入则与去年同期持平。由于去年同期基数较低，公司基建项目新订单同比增长 29.6%。我们预计 2016 年下半年公司基建板块新订单增长为10%。房地产板块以同比增长30.9%的109亿元收入成为公司增长的引擎，但是我们对于该板块增长的可持续性持谨慎态度。其他业务板块期内录得亏损，我们预计未来两年该板块很难摆脱疲软的表现。

　　我们调高公司2016-2018年每股盈利1.5%、5.0% 及 0.5%至0.576元、0.604元及0.645元。由于我们轻微上调了每股盈利，故上调目标价至7.00港元，对应10.3/9.9/9.2倍的2016/2017/2018年预期市盈率。维持公司投资评级为“收集”。（双双）