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来源：光大海外
钟创新 先生，港交所内地事务部高级副总裁；钟慧芝，财务科投资者关系副总裁
钟创新先生解读深港通政策
上周二，深港通在万众期待下出台，标志着互联互通已成功扩容扩量。投资范围方面，南下投资范围新增了恒生小型股中超过50亿的100余只个股。北向投资范围也有所扩大，包括市值60亿元及以上的深证成指和中小创新指数成分股，同时还有A+H股。合计主板约270家，中小板约410 家，创业板约200家公司，共计约880家公司。额度方面，总额度全面放开，保留每日额度限制。北上依旧是105亿，南下在沪市105亿外新增深市105亿的额度，由此南下额度放大一倍。此外，每日额度是净额度概念，其值等于买盘-卖盘。产品种类也会有所增加，2017年将加入ETF产品。由于港交所需要进一步和监管机构探讨，此次并未将ETF产品纳入投资范围。待2017年相关工作完毕后，将会加入ETF产品。扩大的产品范围有利于为投资者在资产配置方面提供更多的产品选择。
收费方面，深港通基本和沪港通保持一致。税项的问题，有待国内监管机构进一步落实。深港通预期距正式开通还需4个月时间，相比沪港通7个月的准备工作时间已经缩短了一半。在这短时间内，港交所需要和券商进行技术对接、市场演练，以确保正式开通后市场运行顺畅。同步港交所还会进行市场沟通和投资者教育工作，来讲解深港通扩容标的和制度情况。
以上为深港通的主要内容，另外针对过往一周收到投资者提出的问题，我们就几个大家比较关心的进行解答。首先是如何定义南下投资范围中恒生小型股超过50亿市值中的“50亿”。具体标准（如何计算以及时间维度）有待监管机构最后拍板。对于A股60亿市值的标准也是。相信两地监管部门会在深港通正式启动前公布标准细则。此外，上海渠道和深圳渠道平行独立运作，投资者通过上海渠道买入，也需从上海渠道卖出。上海的渠道买盘如果用完了，投资者可以通过深圳渠道继续买入，上海渠道只能卖出。对于深圳交易所创业板股票香港小投资者是否可以参与的问题，将参考国内创业板的相关标准，设置一定门槛，只对机构专业投资者开放。而深港通具体哪一天开放，则要看市场的准备情况。
问答环节：
1、Question：深港通名单在确认之后的更新频率是怎样？
Answer：有待两地证监会公布，相信两地证监会最终公布相关细则时会一并公布。
2、Question：香港市场有做空机制、做空工具。请问香港市场的做空工具、机制会对A股市场有如何影响？
Answer：香港680家港股可以做空，但对内地A股的影响可能有限。做空是香港市场的制度安排，即使是A+H股，A股和H股市彼此独立的，在香港市场做空H股对相对A股并没有直接的影响。
3、Question：现在是三个交易所之间的联动。之前沪港通佣金收入是两个交易所平分佣金，现在是怎么划分，港交所是否有对于今年收入的指引？
Answer：深港通的安排类似沪港通，收入平分，但由于渠道相对独立，收入根据渠道独立结算，如果通过深交所下单就是港交所和深交所平分。港交所今年的收入情况不好断言，取决于渠道搭建好后市场的反应。可以提供参考的数字是，今年上半年港交所通过沪港通赚取的收入（交易+结算费用）是7000万，2015年全年是2亿港币。
4、Question：现在已经听到很多消息关于深港通开通后应该可以再中长期内拉平AH股股票溢价，是否有这个可能性。2017年开放ETF基金的购买，这个会算在105亿规模内吗？
Answer：AH股差价的原因是两地投资者的群体不同，A股投资者是散户主导，占据市场的80%，相对的，香港市场60%是机构投资者，他们的投资行为和散户的操作习惯有所不同，这个原因引发了股权一致、权益一致的AH股有不小差价。恒生集团的溢价指数显示近期存在25-27%的差距。两地互通的渠道现在越来越广，境内投资者可以通过QDII参与港股市场，香港市场的国际投资者可以通过QFII，RQFII参与A股。现在深港通的开通打开了新的一个正式渠道，相信会有利于双方投资者参与对方市场。能否完全解决差价，相信会有影响，但不会完全消除。由于两地政策、环境情况并不相同，是否能拉窄差距，并不一定。
对于第二个问题，ETF的具体情况需要等相关政策的正式公布。深港通的开通证明了互联互通的制度安排受到认可，监管机构扩容扩量，给予投资者更多选择。港交所会进一步针对互联互通讨论更多产品种类放入的可能，希望额度可以更大。港交所已经用了大量时间研究债券通、新股通等产品，试图探讨能这些产品能否进一步落实到互联互通的深港通、沪港通制度安排下。港交所会积极跟进监管机构，希望可以再获得许可的情况下进一步有所扩展。
5、Question：李小加总前段时间表态，香港交易所未来要成为内地投资者投资全球的一个窗口。港交所是否会做更多工作，将其他市场上市的公司引入香港市场？
A：港交所积极跟进IPO首发公司，内地、海外公司都在积极引入，几年之前已初见成效，例如法国的欧舒丹，零售的PRADA以及一些资源矿产公司。最近有一些其他市场退市的中资公司转到香港市场，重新在香港交易所上市。说明香港市场在资金上、后续融资平台上都有吸引力。未来会继续推进，同时会将国内大型、优良的公司引入香港上市，最近有一家大型金融公司已经递表，规模有几百亿，将是今年最大的IPO项目。
6、Question：有关港交所的老千股问题，港交所近期有没有研究，未来有没有监管方面的措施？
Answer：投资者注意到的，港交所也注意到了。港交所一直以来致力于创造一个良好的氛围。已经上市的公司有很多企业行为，可能会影响投资人。目前一些上市公司，为了卖出身份转移大股东权限（卖壳），针对此行为，港交所出台了新的政策以更好地监管。有关上市公司没有符合上市条例的，港交所有权叫停企业的收购兼并动作。如果企业重组后有变成现金公司的风险，港交所有权叫停重组方案。香港交易所和证监会均在密切关注相关情况，希望市场可以健康发展。
7、Question：沪港通运行了一段时间，投资者反应的问题主要是什么，在深港通实施过程中会不会有所改进？比如买入卖出换汇问题，深港通会不会有所改变？
Answer：沪港通开通以来到现在已经有近2年时间，一直以来港交所都在听取市场意见，比如市场对于买卖标的比较少的意见，这次深港通的开通加入了小型公司，解决了部分标的问题。北向方面，由于A股交收和港股不同，在香港做了政策改变，投资者当天可以出货。之后希望可以进一步优化。汇率问题，设置时考虑到资金过境的问题，希望可以最低风险影响两地金融市场，也考虑到便利投资者。港交所密切关注中登在兑换汇率时的情况，现在已经有所改善。
8、Question：深港通的政策，A股和H股有一体化的趋势，额度的放开给了香港市场很大的支撑。背后是否隐含着政府对于香港市场的态度更加支持？
Answer：互联互通的制度受到了社会、监管机构的认同。大环境下，中国的资本市场要进一步对外开放，人民币要国际化。国内对于投资产品的需求越来越多。国内遇到产品种类不足，外汇管制的难点。此时，互联互通的制度，可以协助国内进一步开放，产品种类方面可以通过港股通选择国内稀缺的标的。例如香港有一些质量优良，乐于分红的公司，像港交所就把90%的利润分给股东，香港不同类型的公司可以给予投资者更多的选择。深港通的开通相当于多了一个渠道，投资者多了选择。此外A股一直希望能加入MSCI指数，依照中国目前的发展速度，中国有能力进入指数篮子当中，但MSCI公司有其自身考量。深港通公布后，可能解决了当时A股未能被纳入指数的部分痛点，加大了未来A股被纳入的几率。如果A股被纳入MSCI指数，全球市场在资产配置时对于A股的考虑也会有所变化。由此来看，深港通的开通对于A股也有好处，可以打通两地产品、投资者。
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