德银：降正通汽车评级至持有 目标价3.6元

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　　德银发表报告表示，正通汽车中期盈利按年跌27%，即使旗下汽车金融公司上半年利润录7，400万元人民币，惟因新车均价下降，利润未复苏，售後服务收入疲弱，及录得汇兑亏损，因此上半年表现逊预期。展望未来，虽然该行预期汽车金融公司业务增长强劲，新车销售利润趋向平稳，但相信集团不会出现‘V形’反弹。

　　该行表示，下调正通汽车於2016至2018年盈利预测37.1%至39%，反映新车均价下跌及毛利率较低，目标价由4.3元降至3.6元，相当於2017年市盈率预测10.7倍，基於上行空间有限，评级由‘买入’降至‘持有’。

　　德银提到，即使新车销售及售後服务毛利率下降，正通汽车整体毛利率仍然改善38点子，主因旗下汽车金融公司毛利率高达逾62%。