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中期业绩平稳增长，毛利率微幅上升。优源控股（2268.HK）8 月 10 日公告2016 年中期经营业绩：营业收入同比增长 6.2%至 8.26 亿元；毛利润同比增加 3.8%至 2.58 亿元；毛利率水平从去年同期 29.7%提升至 31.2%；净利润同比增加 18.8%至 1.32 亿元，每股收益为 0.112 元，董事会建议不派发中期股息。公司 2016 年中期业绩平稳，符合市场预期。
收购信荣集团股权，信荣作为联营公司贡献业绩。上半年公司净利润增速大于营收增速主要是收购荣信股权后，信荣作为联营公司并表溢利增加。2016 年 2月 5 日，公司收购信荣 41%股权，而信荣上半年营业总收入 3.54亿元，净利润 1.02 亿元，故信荣作为联营公司贡献净利 3，300 万元。
外延并购拓展业务领域，助公司业绩快速成长。2016 年 7 月 26 日，公司子公司希源发出要约，以总代价 7，606 万美元代价继续收购信荣 20%股权。收购信荣集团股权后，公司将利用信荣集团制造优质壁纸的经验及专业知识，扩充自身产品种类，多元化产品结构，提升在造纸行业的市场地位。此外，随着中国房地房产市场的复苏，未来壁纸需求将进一步扩大，凭借此次收购，公司将在壁纸业务中占得先机。
我们的观点：公司薄页包装纸业绩平稳增长，积极扩大市场份额，确保公司业绩稳步增长，收购信荣集团股权使得壁纸业务成为公司新的增长点。此外，造纸行业经过多年整合已初见成效，订单数量有所恢复，公司 2016年业绩对应当前股价大约在 8 倍 PE 左右，建议投资者密切关注。
风险提示：行业竞争加剧，毛利率下降。（双双）
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责任编辑：李双双
